上海
美国国债市场抛售浪潮再度升级，30年期美国国债收益率升至逾二十四年来最高水平。
9月29日，30年期美债收益率盘中一度攀升至5.62%，创2002年6月以来新高，连续第六个交易日录得上涨。
10年期收益率同步走高，盘中最高触及5.29%，为2007年以来最高水平。两年期收益率约为4.9%，是主要期限中最后一个仍低于5%的品种。彭博指标显示，美国国债今年以来已累计下跌2.6%。
油价飙升加剧通胀压力、美国经济数据强劲支撑加息预期，以及市场对联邦政府财政可持续性的忧虑，共同驱动这轮抛售持续扩散。
花旗策略师将当前市场描述为一场"轻微的买家罢工"，而Yardeni Research则指出，日元融资套利交易平仓同样在推波助澜。彭博指标显示，美国国债今年以来已累计下跌2.6%。
多重压力交织，抛售持续深化
此轮美债抛售的核心驱动力来自通胀预期的重新升温。
全球油价基准布伦特原油9月大部分时间保持在每桶100美元以上，高企的能源成本正向全球经济传导，促使投资者押注美联储等主要央行将进一步加息。
与此同时，企业债供应的激增也在拖累长端收益率。
据彭博报道，派拉蒙天舞启动了市场期待已久的投资级债券发行，此次发行是其收购华纳兄弟探索共计520亿美元联合债务融资计划的最大组成部分，拟从债券市场融资约320亿美元。
SMBC利率策略师Monty Gandhi表示：
这是有记录以来第五大投资级交易，长端收益率的部分上行可能与此相关。
对财政前景的担忧同样压制市场情绪。美国国债总规模上月突破40万亿美元，政府借贷仍以历史性的速度扩张。
Man Group首席市场策略师Kristina Hooper认为，长端收益率上行反映了市场对财政可持续性"日益上升的担忧"，以及油价高企所引发的通胀压力。
她还指出，鉴于美国的财政轨迹以及华盛顿外交政策的"不可预测性"，美债对投资者尤其是海外买家的吸引力将有所下降。
Yardeni Research表示，日元融资套利交易平仓也在助推这轮抛售。Yardeni Research总裁Edward Yardeni认为，收益率上升"可能是债券义警的报复"。
季节性因素雪上加霜
历史规律亦对当前市场构成不利。
彭博汇总数据显示，过去十年，美国国债9月回报率中值为下跌0.9%，10月则下跌0.7%，是全年表现最弱的两个月份。
道明证券策略师Prashant Newnaha表示：
9月利率市场的表现堪称灾难，而这种痛苦交易可能还会持续。只要中东局势没有解决，固定收益市场就存在继续'去风险'的可能，而且这种走势或将蔓延至股市。
道富投资管理高级固定收益策略师Masahiko Loo则指出，美债通常在10月面临"季节性考验"，原因在于债券供应增加叠加投资者从夏季淡季回归。
他表示，进入感恩节前，随着美债供应重新放量、信用债发行规模庞大，以及AI资本支出需求持续旺盛。Masahiko Loo强调：
资本争夺依然激烈，美债进一步波动的风险仍然较高。
风险资产相对抗压，部分投资者寻机布局
尽管债市持续承压，股市和信用债等风险资产目前表现出较强韧性。
标普500指数周二收跌0.2%，距8月历史高点不足2%；纳斯达克100指数则上涨0.2%。Nuveen宏观信用主管Laura Cooper指出：
由AI投资部分驱动的强劲增长背景，使风险资产保持稳定。
不过，Cooper对长端美债仍持谨慎态度。她表示虽已"削减"超低配头寸，但"尚未开始逢低买入"，理由是"近期通胀风险仍偏向上行，能源价格维持高位"。
也有少数市场参与者选择逆势布局。华尔街资深人士Jim Bianco六年来首次转为看多美债，长期债券投资者Chris Iggo表示，在经历四年艰难时期后，债券有望迎来反弹。
RBC BlueBay资管公司的首席投资官Mark Dowding则认为，全球债市本轮抛售已有过度之嫌。
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