上市券商竞速“出海”：17家排队加码，跨境业务成业绩新引擎

上市券商布局海外业务的节奏持续加快。

近日，国联民生（601456.SH）公告，已收到中国证监会《关于国联民生证券股份有限公司向香港子公司增资有关意见的复函》，对其向全资子公司国联证券（香港）有限公司（下称“国联香港”）增资不超过20亿元无异议。本次增资事项尚需完成境外投资项目备案手续后方可实施。

据第一财经梳理，2025年至今已有17家券商宣布加码海外业务。其中，包括中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）等券商选择通过增资的方式壮大境外子公司实力，东北证券（000686.SZ）、西部证券（002673.SZ）等中小券商纷纷宣布新设香港子公司，从零开始追赶。

国泰海通非银团队分析称，未来随着境内企业出海需求持续升温、境内投资者跨境配置需求不断提升，叠加近年来头部券商对国际业务资源投入成果显现，国际业务在头部券商中盈利占比有望稳步提升，成为券商业绩成长重要驱动。据该团队测算，预计2028年券商在香港业务空间有望超过3500亿港元。

券商接连加码海外业务

据第一财经梳理，2025年内包括华安证券（600906.SH）、国金证券（600109.SH）在内的13家宣布向海外子公司增资或新设海外子公司，进入2026年后，券商的相关布局仍在持续进行。

部分券商甚至在不到一年里接连多次下注。例如，8月国泰海通董事会审议通过了《关于国泰君安国际相关资本运作方案的议案》，计划采取“协议安排”的方式，以现金作为对价，按照每股3港元价格收购国泰君安国际除国泰海通金控所持股票外的其他全部普通股股票，以实现国君国际私有化退市。

6月，国泰海通董事会则同意其向国泰海通金融控股有限公司增资90亿元人民币（或其他等值货币）以进一步推动国泰海通的国际化业务发展，持续培育跨境金融优势。

2025年11月，《关于公司境外子公司收购印尼证券公司的议案》也获得国泰海通董事会审议通过。

招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）均接连有相关动作。其中，招商证券董事会今年8月同意向子公司招证国际增资不超过76亿港元（或其他等值货币，折合不超过10亿美元）。而在去年年末，招商证券董事会曾同意由招证国际向其全资子公司分次增资不超过90亿港元。首次增资对象为招商证券（香港）有限公司，增资规模不超过40亿港元。

开源证券非银金融研究团队认为，新增资本能够扩大客户融资与交易业务规模，平台整合有助于共享客户及交易资源。随着增资基金到位和业务开展，相关投入有望逐步转化为收入与利润，海外扩张将持续支撑券商集团整体的ROE水平。

海外业务已成核心增长曲线之一

资金持续向海外业务倾斜背后，是券商海外业务收入和盈利能力的持续提升。

国信证券研报数据显示，2026年上半年，具有可比数据的15家上市券商实现境外业务收入341.61亿元，国际业务对15家券商合计营收的贡献度提升至18.9%，同比增长约69.9%，增速显著快于上市券商。在该团队看来，跨境业务已成为券商继自营、财富管理之后的核心增长曲线。

对于头部券商而言，国际业务收入的贡献尤其重要。在9月初召开的中期业绩说明会上，现任中信证券董事长邹迎光表示，中信证券上半年境外地区实现收入117.88亿元，同比增长70.54%。而中信证券上半年营业收入、归母净利润同比涨幅分别为50%、69.6%。

中信证券党委委员、财务负责人、执行委员张皓则表示，今年上半年该公司境外业务收入贡献占比23.72%，毛利率达74.46%，收入增速和盈利回报水平高于境内，展现出良好的发展潜力和价值创造能力。

此外，中金公司（601995.SH）、国泰海通上半年境外业务收入分别达59.66亿元、54.42亿元，位列行业第二、第三名。

与此同时，上市券商在海外的业务能力也在不断增强。

9月29日，PCB龙头景旺电子（603228.SH；03228.HK）在港交所主板上市。国联香港旗下的持牌机构国联证券国际资本市场有限公司担任景旺电子本次港股IPO的联席保荐人，同时，国联民生间接持有100%股份的国联证券国际金融有限公司担任整体协调人（两家公司合称“国联证券国际”），国联证券国际同时担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人。

国联民生表示，这是国联证券国际实现港股主板IPO保荐业务及整体协调人角色上的首单突破。

Wind数据显示，截至10月8日，港股市场股权承销排名前十的机构中，中资券商境外子公司占据6个席位，其中，中金香港凭借878.46亿元募资总额、22.45%的市场份额稳居第一，显示出中资券商在香港股权融资市场的竞争优势。

国泰海通非银团队分析称，当前中资券商在港股IPO市场主导地位稳固、市占率超60%，并且逐步拓展再融资及亚洲债券承销业务，预计2028年投行业务市场空间将增长至228亿港元。

除投行业务外，中资券商在港股市场的经纪业务、资管业务市占率仍有提升空间。对于前者而言，近年来港股市场交投回暖、海外交易需求增长及产品扩容，为香港经纪业务带来增长动力。但当前内资券商境外子公司在港股成交中的市占率仍主要在5%至7%之间波动，尚未形成持续提升趋势。对于后者，国泰海通非银团队认为，随着海内外居民全球资产配置需求持续释放，香港作为跨境财富管理中心的地位仍较为稳固，目前中资机构在香港资管与财富管理市场的市占率仅约9%，未来仍有较大的提升空间。