江苏
篮球迷都知道一个说法，以前的马刺队三叉戟，说法是，顺境看帕克，逆境看邓肯，绝境靠妖刀。
从个人的角度出发，我比较喜欢在逆境的时候多说说话，因为顺境的时候，乐观的声音一定是足够多的，说多了有时候像拱火，而绝境的时候，俺作为普通人，心态也难免崩，偶尔也想当当鸵鸟，所以，适度的逆境，算是写作的一个舒适区。
当下算是逆境，不算绝境，因为中期的格局是看的明白的——国内前所未有的低利率环境不会变化，股债性价比没有切换的条件，资金无非是内部轮动，好比这两天红利和成长的剪刀差一直在扩大；海外，老美终究还是要走回降息通道的，趋势性连续加息的可能性不大，因为AI的债务融资，和高利率之间，终究会有一个阈值，数据中心重资产的商业模式决定了，其ROE是有天花板的，所以对负债成本的容忍度，也是有上限的，这其实也是达里奥看空AI的逻辑。
简单聊下今天的市场。
1、今天开盘又是风声鹤唳，双创50早盘一度跌4.5%，7月以来最大回撤超过39%，刷新了22年的单年度最大回撤记录。
不过，下午市场快速拉升，一度拉红，搞出了个大奇迹日了属于是。
很多新闻已经亦可赛艇了，下图，都在报道宽基ETF放量的事情。
到底是不是？nobody knows.
其实从量能来看，并不大，而且很多品种，市场化的机构也在买，但这轮冲击，依然主要是外部的输入性冲击，包括海外利率、AI产业利空等因素，如果出手，也能理解，毕竟目前的机制，应对的就是当下的局面。
2、不过，不管出不出手，不影响我自己的中长期判断。
此前反弹的时候，在《》就说过：当下，要有震荡市思维，目前情绪在低点，估值在中枢，短期胜率就是50%/50%。
碰到AI板块利空不断的局面，从产业基本面角度出发，超出我的能力圈了，没法做短期判断，核心就是认可当下估值整体合理的背景下（如果你不认可，那就应该撤），保持好均衡配置，控制AI的敞口暴露，在弱市区间控制好回撤，拉长时间丈量收益，如果是新增资金的话，就在低温区间，继续布局。
3、AI有两个新增的利空，也不用回避。
第一，是PCB板块，老美那边又有新的重塑供应链的消息。
第二，是昨晚OpenAI公布了最新的年化营收，只有500亿美刀，而此前市场的预估是700亿美刀，主要原因是口径的问题——市场预期的时候是总口径，比如企业客户通过亚马逊的云平台，采购OpenAI的服务，支付100美刀，亚马逊拿30美刀，OpenAI拿70美刀，OpenAI在算自己的营收的时候，计入的是70美刀，而此前市场算的时候太糙了，直接按100美刀计入，这就导致了严重的预期差。
昨晚，美股的存储板块暴跌5cm，费城半导体跌超3cm，而纳指100也跌超1%，创数周以来的单日最大跌幅。
所以，今天双创开盘跌，其实也能够理解。
4、海外的其他宏观方面，没啥坏消息。
川宝说中期选举前不打伊朗了，所以长债下了一些。
然后下图，我星球一早也贴了一下，本周恰好10年、30年美债都有一级发行，需求是不错的，这其实就给了长端美债一个支撑位。
5、海外利率下了一些，给了港股喘气的机会，黄金也回到了4200美刀的区间。
恒科昨天新低，已经接近4000点了，如果再跌一点，可是要跌破924的位置了，今天拉了一波。
但路在何方？不好说，还是此前讲过的，按目前的海外利率环境，以及港股自己的IPO节奏和流动性现状，只有反弹，很难反转。
6、最后，昨天说到的央妈的重磅报告，昨晚+今早，花了两个半天的时间，算是解读完了，感兴趣的，直接扫码进去看吧。
个人觉得，如果你想了解汇率走势、产业竞争格局、海外长债趋势，以及需要投资美元债QDII基金、美元理财和存款、港股保险的话，这属于必看的报告了。
明天要不要调休？
如果要的话，就不祝大家周末愉快了。
求赞、在看。
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