山东
导语
十一国庆期间国际原油并不休市，市场对油价仍存关注，那么十一前后国际油价表现如何，节后油价又将走向何方呢？我们一起来看下。
一 历年国庆期间油价涨势为主，供应端影响更为明显
表1 历年国庆假期前后国际油价（布伦特期货）表现一览
数据来源：隆众资讯
从上图可以看出，过去的15年，国庆假期期间国际油价涨势占优，不仅上涨年份数高于下跌年份数，且涨幅也明显大于跌幅。而国庆假期后一周和一个月来看，跌势逐渐增强。历年国庆期间的油价跌势，只有2023年跌幅超过了5%，而涨幅超过5%的年份则有6年。
表2 2020-2025年国庆假期期间国际油价主要影响因素一览
数据来源：隆众资讯
近几年来看，国庆期间油价波动主要来自供应端的影响。2020年挪威石油工人罢工、2022年的OPEC+减产、2024年的伊以冲突，均带来利好支撑，2025年的巴以和谈则是带来利空，但都是供应端的核心驱动。而近十几年来国庆期间跌势最明显的2023年，主要利空因素是美联储加息的后遗症显现，市场担忧全球经济和需求将进一步走弱。
图1 2024-2026年布伦特原油期货周度价格走势图（美元/桶）
数据来源：隆众资讯
今年国庆期间来看，国际油价较节前跌幅达3.1%，布伦特原油价格从节前的103.53美元/桶跌至100.32美元/桶，主要由于美国方面反复宣称美伊冲突将很快结束，且双方对话和谈判渠道并未关闭，一定程度上缓和市场担忧情绪。
二 地缘冲突导致中东海峡受阻，波斯湾产油国产量普遍下滑
表3 美伊冲突前后波斯湾产油国原油产量对比统计表
单位：万桶/日
数据来源：OPEC、隆众资讯
可以看到，美伊冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，多数波斯湾产油国被迫削减原油产量。而阿曼由于位于海峡外侧，整体影响较小，阿联酋则是因为有替代管线，且有位于海峡外的港口，因此原油产量已经逐渐修复，但多数产油国仍难恢复至冲突前水平。
三 美伊冲突同样拖累需求，全球原油供需依然失衡
图2 2025-2026年三大机构预测全球原油需求增速
数据来源：隆众资讯
可以看到，三大机构对全球原油需求增速的预测不仅没有回暖，反而出现了加剧下行的态势，地缘冲突对需求端同样形成了拖拽。与年初的需求增速预测相比，跌幅最大的是IEA（国际能源信息署），跌幅达343万桶/日，而跌幅最小的OPEC，也在100万桶/日。中东原油出口持续受阻，且全球柴油资源紧缺、高油价抑制消费，对需求的冲击进一步扩大。
图3 全球原油供需关系变化趋势
数据来源：隆众资讯
如上图所示，美伊冲突导致3月起全球原油供需明显失衡，仅在6月下旬和7月上旬美伊短暂和解时出现了一定修复，但好景不长，当前供小于求的格局依然明显，也是支撑国际油价居高不下的重要原因。
展望后市，由于美国中期选举临近，美国方面正在通过言论等各种方式来控制高油价及通胀压力，暂无与伊朗升级冲突的迹象，也避免与胡塞武装直接冲突，因此预计整个10月国际油价存在一定的回落空间。不过美伊双方博弈并未结束，双方表态均显强硬，沙特支持的也门武装与胡塞武装的冲突也有加剧，中东局势的不稳定性尚未消除，国际油价难以出现大幅下行，若美伊关系没有出现明确的转折信号，则整体下行空间有限。
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