尊界V800“刹”出江淮汽车真面目：连续7个季度亏损，董事长称“尊界以质量信仰贯穿造车始终”

来源：次世代车研所

　　文 | 《次世代车研所》栏目 张俊

　　尊界V800测试视频风波后，背后的制造方江淮汽车也站上了风口浪尖。

　　依靠商用车起家的江淮汽车，一直在乘用车领域没有存在感。其也先后抱上了蔚来、大众、华为的大腿，希望冲击高端市场。但此次事件后，让其造车实力遭受质疑。专家指出，这暴露了江淮汽车高端化最致命的一块短板，打了江淮汽车的验证和品控脸面。

　　值得注意的是，江淮汽车董事长项兴初此前曾表示，尊界以质量信仰贯穿造车始终，还构建了端到端的质量管理，全力保障尊界项目高质量的推进。但如今刹车踏板支架断裂风波，使

　　得江淮汽车陷入质量管理漏洞的争议旋涡。

　　事件发生后，连续两日江淮汽车股价跌幅近18%，其以往业绩也持续低迷——今年上半年销量同比下滑9.56%，净亏损7.49亿元。自2024年Q4以来，江淮汽车已经连续七个季度陷入亏损。专家认为，尊界是江淮汽车中长期的唯一破局点，但短期内无法拯救江淮的业绩。

　　安全翻车，暴露高端化致命短板

　　此次事件，也让江淮汽车在乘用车上的造车实力遭受质疑。

　　资料显示，江淮汽车于1999年9月注册成立，产品矩阵包含全系列商用车、乘用车。公司前身合肥江淮汽车制造厂始建于1964年，其最早依靠商用车起家。1968年4月，第一辆江淮牌载货汽车试制成功。20世纪90年代，研制出中国第一台客车专用底盘。

　　一直以来，江淮汽车在乘用车领域的存在感不强，其也先后多次抱上其它企业的大腿谋求合作。

　　首先是蔚来。2016年，刚刚成立的蔚来没有整车生产资质，于是与江淮达成战略合作，共建江淮蔚来制造基地。江淮负责整车生产制造，蔚来负责产品设计、智能系统、销售运营，早期蔚来车辆铭牌均标注江淮汽车。不过到了2023年底，蔚来拿到独立造车资质，双方的整车代工合作正式结束。

　　其次是大众。2017年，大众汽车与江淮汽车合资组建江淮大众，也是大众汽车集团在华首家专注于新能源汽车的合资企业。2020年经股权调整后更名为大众安徽，后来推出了多款金标大众车型，但均销量惨淡。

　　最后则是华为。2023年，江淮汽车与华为终端签署《智能新能源汽车合作协议》，正式确立以鸿蒙智行模式合作打造豪华智能电动汽车，品牌定名为“尊界”。目前，尊界在售车型包括尊界S800轿车及尊界V800、V680两款MPV，售价均在百万元价格带。

　　中国企业资本联盟副理事长柏文喜向《次世代车研所》栏目表示，踏板断裂暴露了江淮汽车高端化最致命的一块短板。百万级豪车的逻辑和普通轻卡完全不同：民用车允许“够用”，豪华车必须“冗余到反常”。华为负责鸿蒙座舱、乾崑智驾、途灵底盘和销售渠道，整车硬件、供应链、制造、出厂质量、三包责任归江淮。这次事件责任边界很清楚，机械安全件首先打的是江淮的验证和品控脸面。

　　他指出，更麻烦的是信任层面。百万级买家买的不是“能开”，是“绝不能在安全件上翻车”，一次三车同断的镜头，比十次正面碰撞测试都伤品牌势能。

　　股价两日跌近18%，今年市值缩水超800亿元

　　刹车踏板舆论影响之下，10月8日，江淮汽车在当日A股交易中跌停，报收24.72元，跌幅10.01%。

　　10月9日，江淮汽车开盘一字跌停，随后股价震荡，盘中再度回封跌停至22.25元，这也是该股连续第二个交易日遭遇跌停。当日收盘报22.75元，跌幅7.97%。

　　此前，依靠尊界的拉动，江淮汽车的股价一直保持在高位。但今年下半年以来，江淮汽车的股价持续震荡下行。今年2月，江淮汽车股价曾一度来到58.79元的年内最高点，对比如今的22.75元收盘价，8个月市值已蒸发约812亿元。

　　低迷的股价也引发了不少股民的不满。今年9月，就有投资者在互动平台上质疑称“公司不做市值管理吗？”江淮汽车则回应称，公司已建立市值管理制度，并按照市值管理制度开展相关工作，持续做好信息披露，增强公司透明度，加强与投资者沟通，同时推出股份回购方案，截至2026年8月31日，公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份3020700股，回购总金额为70373400元（不含交易费用）。

　　不过从目前的股价走势来看，江淮汽车的市值管理措施并未展现出明显的效果。

　　股价和市值缩水背后，还是业绩表现拖了后腿。《次世代车研所》栏目梳理江淮汽车月销量表现发现，今年1—5月，江淮汽车连续5个月销量同比下滑；虽然6月份销量拉升，但上半年整体仍同比下滑9.56%。

　　另外，经历6月和7月的增长之后，今年8月其销量再次出现16.83%的大幅下滑；今年1—8月，其整体销量同比下滑8.17%。

　　从财务数据来看，今年上半年江淮汽车实现营业收入221.30亿元，同比增长14.31%；归属于上市公司股东的净利润亏损7.49亿元，较上年同期亏损7.73亿元有所减亏。但是，扣除非经常性损益后的净利润亏损9.91亿元，亏损同比扩大8.22%；经营活动产生的现金流量净额为-52.88亿元，较上年同期的-31.47亿元净流出进一步大幅扩大。

　　已连续七个季度陷入亏损，专家：尊界难成速效药

　　对于江淮汽车今年上半年的惨淡表现，中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，存在几点原因。

　　首先是主业造血弱。商用车是基本盘但毛利率仅10%出头，乘用车除尊界外竞争力不强、销量承压；其次，联营失血。大众安徽仍在投入期，2024、2025年分别给江淮带来约13.3亿、10.8亿投资损失；再次，汇兑反转。上半年汇兑收益同比减少约3.9亿元，财务费用净增近4亿；最后，尊界投入刚性。广宣及销售服务费从1亿级跳到6.5亿+，整体销售费用12.23亿、同比增加69%，超级工厂、研发投入、渠道铺设都是前置烧钱。

　　他指出，目前江淮汽车仍处在“高端化输血期”，尊界是希望但不是速效药。尊界S800到6月底累计交付超1.9万辆，确实把整体毛利率从8.98%拉到11.14%，是江淮近几年最像“高端溢价”的产品。但交付量≠利润兑现：V800刚上市就遇质量争议，免费升级、潜在召回预备、口碑波动都会反噬后续订单；且尊界S800交付节奏已从2025年12月4223辆高点回落到2026年中个位数百位级，说明华为流量红利≠持续规模。

　　《次世代车研所》栏目梳理江淮汽车的季度业绩走势发现，自2024年Q4以来，江淮汽车已经连续七个季度陷入亏损，处于持续失血状态。

　　“尊界是中长期的唯一破局点，但短期救不了江淮——它既要扛大众安徽的投资亏损，又要养超级工厂折旧，还要继续投渠道和研发。”柏文喜说，真正拐点要看三件事：V800升级后口碑是否稳得住、S800月销能否回到3000+稳态、经营现金流何时由负转正。在此之前，江淮仍是“用定增和华为叙事撑转型”的高风险资产负债表，而不是“尊界一上市就困境反转”的故事。