联想电脑同比大跌22%，AIPC的故事也不好讲

IDC最新数据显示，2026年第三季度联想当季出货1490万台，去年同期1930万台，同比跌22.6%，市场份额从24.6%降至23.8%。

一年前，同样是IDC报告，联想2025年第三季度出货1940万台，同比增长17.3%，份额25.5%，领先第二名5.7个百分点。

一年时间，从增长17%到下跌22%，反转来得太快。

IDC把原因部分归结为供应问题和价格高企，内存危机仍在发酵。

但资深科技/互联网专家 张栋伟 认为，更根本的变化是：企业级需求被云计算替代，个人级需求向手机等智能终端转移。

联想业务量还很大，但已经越来越不性感。

一、ThinkPad飞了

企业PC采购的逻辑正在变化。

过去的员工入职，人手一台最新高配，是标准流程。

现在越来越多CIO在算另一笔账：算力放到云端，员工手边放一台便宜的瘦客户端就够了。

企业正在减少计算机采购支出，转向云桌面。计算负担转移到云端后，企业不需要给每人配高性能PC，设备可以用更便宜的，更换周期也可以拉长。

从总体拥有成本看，云终端方案能帮企业减少硬件采购成本50%以上、节省维护成本85%以上。Gartner预计，到2027年，95%的员工将通过虚拟桌面工作。

再看数据。2021年至2025年，全球商用PC出货量累计下降约15%，同期单机均价上涨约30%。量跌价涨，说明采购意愿在下降，剩下还在买的，买的是更高端、更耐用的设备，采购频次在降低。

商用PC正从消耗品变成耐用品，市场总量只会越来越小。

其实，不仅仅是联想，戴尔和惠普也一样。

三巨头跌幅都超过20%，不是谁做错了什么，是企业在企业级计算上的钱，正从买PC转向买云服务。全球云计算市场规模预计从2025年的8328亿美元增至2026年的9597亿美元，年复合增长率15.24%。

云涨PC跌，不是巧合。

企业不是不花钱了，而是预算从硬件箱子里，流向了云和服务。

二、被降级的PC

企业市场收缩，消费市场更糟。

2025年，中国手机网民规模达到11.16亿，占网民整体的99.4%。对2000年以后出生的一代人来说，手机就是第一台计算机，甚至可能是唯一一台。

写作业、看视频、社交、购物，全在手机上。PC不再是日常工具，而是特定场景下的专业设备。

CNET在2025年做的一项调查显示，52%的美国成年人仍用笔记本电脑创建和查看文档，但组织管理类任务，66%的人已经在手机上完成。

PC正在被降级，从个人计算中心变成特定任务工具，像打印机一样——你需要它，但不常想起它。

全球PC出货量峰值停在2011年的3.65亿台。

疫情带来短暂反弹，随后重回下行。2022年2.93亿台，跌16%；2023年2.54亿台，跌破2019年水平；2024年勉强回到2.63亿台。到2026年第三季度，单季出货量同比暴跌20.1%。

不是PC不好用了，是用户不需要那么好的PC了。

刷短视频用手机，回邮件用手机，开会用手机，连做PPT都能在手机上凑合。

PC能做的事，手机基本都能做，只是屏幕小一点、效率低一点。但对大多数人来说，够用就够了。

PC没有被手机杀死，但被手机从日常中心挤到了专业角落。

三、AI故事很性感，但算力的韭菜不好割

面对PC基本盘下滑，联想押注AI。

方向没错，但走起来不轻松。

先看最新口径。2026/27财年第一财季，联想AI相关收入同比增长约60%，占集团总营收35%；2025/26财年AI相关业务收入同比增长105%，全年营收831亿美元，同比增长20.3%。2025年4月以来，联想港股涨幅超过60%。

但有两个问题绕不开。

第一，AI PC到底是不是真需求。

口径需要区分：按微软2026年5月披露的数据，联想在Windows AI PC市场份额曾达31%；按联想2026/27财年第一财季披露，其全球AI PC市场份额为25.1%。

但是，在当下，普通用户对AI PC的感知仍然模糊，它更像厂商刺激换机的一个卖点，效果能持续多久，没人说得清。

第二，AI服务器本质上是在给英伟达打工。

英伟达2026财年毛利率71.1%，虽然比上一财年的75.0%有所回落，仍在70%以上。

相比之下，中游组装厂毛利率被压在个位数或低双位数：工业富联AI服务器毛利率7.15%，广达5.02%，纬创5.66%。

联想ISG业务全年运营利润率也只有3.6%。做芯片的毛利率71%，做整机的毛利率5%，差距超过十四倍。

组装的流水再大，也只是代工辛苦钱。

The Next Platform分析称，构建AI系统的几乎全部利润都流向了英伟达。

组织层面也在动。2025年底，联想ISG中国区被曝大规模裁员，上海团队数百人被整体裁撤，中国区软件、固件及OS团队全部被裁。联想在最新财季计提2.85亿美元重组费用，与AI服务器部门相关。

分析师指出，ISG中国区面临国产替代压力和低毛利困境，裁员核心是追求盈利性与结构优化。

联想在PC舒适区和AI深水区之间，正用组织重构换下一个十年的入场券。但投入产出比，目前还看不清。

联想的AI故事有进展，但定价权和生态主导权并不完全在自己手里。

栋察

PC不会消失。企业需要它，专业人士需要它，某些场景下它仍不可替代。

但PC作为大众消费品类，黄金时代已经过去。企业需求向云端迁移，个人需求向手机端迁移，两股力量叠加，构成长期下行的结构性压力。

联想仍是全球最大PC厂商，这个地位短期不会被动摇。

但“最大”和“最值得投资”从来不是一回事。柯达曾经是全球最大胶卷厂商，诺基亚曾经是全球最大手机厂商。当品类底层逻辑变了，“最大”反而可能成为转型的最大包袱。

联想在AI上的布局有目共睹，AI PC和AI服务器两条腿走路的方向也对。但AI PC需求尚未验证，AI服务器核心价值又攥在英伟达手里。

中间层生意，做大了是规模，做不好就是库存。

PC的黄金时代过去了，联想的第一名位置还在，但它必须证明自己能从“出货第一”变成“利润第一”。

否则，规模越大，转身越慢。