重磅会议来了

上周五的大奇迹日之后又选择了砸盘吗？哈基A你这家伙！

不过好消息是，白酒消费连着好几天都没砸了，不管是上周的砸盘还是今天的砸盘，都和他们关系不大。

来说说座谈会吧。

证监会周六开了个座谈会，市场都在看它是不是利好。

但真正的重点不在这儿。它要做的，是换一批钱进来。

10月10日，到场的有上市公司的负责人，也有证券基金机构的专家。

会后放出来的消息，专家建议一共五条。排在第一条的，是持续加强稳市机制建设，拓宽中长期资金的来源和入市方式。

这五条其实不算新鲜。真正的问题是，市场缺的不是利好，是能长期立在那儿的机制。而这次变动最大的，是措辞。

跟7月20日那次比，稳市从加强两个字，改成了持续加强四个字。加强是动作，市场跌了就出手；持续加强是机制，要常年立在那儿。

中长期资金那条也一样，从引导入市改成了拓宽来源和渠道。以前是招呼一声，现在是要动结构。

也不是只说不做。座谈会前一天，证监会发了一部新规的征求意见稿，管的是公募基金怎么运作。这是12年来的第一次系统性修订。里面有一条很实在：股票基金和混合基金的成立门槛，从2亿元降到5000万。

门槛降下来，意味着新基金才发得出来。发得出来，钱才有地方进。

所以这次的性质，是稳预期，不是强刺激。

这两个词差得很远。强刺激是往上推，稳预期是往下垫。它管的是市场跌的时候底下有没有东西接着，不是管它涨起来能有多快。别指望它立刻催出一波普涨。

那它垫的是什么？垫的是钱。

今年以来，社保、年金、保险这些中长期资金，合计净买入A股超过6000亿元，持有的流通市值比去年底涨了12.5%。保险资金的权益仓位升到16.23%，是历史新高。

这些钱跟以前的钱不一样。以前的钱追涨杀跌，涨了才来，跌了就跑。这批钱是锁仓的。

为什么锁得住？因为它们拿这笔钱，将来是要兑付给买保险的人的。

保险公司收了保费，就是欠了投保人的。国债现在才1.68%，而红利指数的股息率，过去十二个月是4%出头。中间差着两个多点。

这两个多点，大概就是保险公司要赚的那部分差价。它不买，这个缺口就补不上。

所以买红利这件事，从来不是风格切换，是没得选。

看它买什么就更清楚了。持仓市值排前五的行业里，银行一家就占了3290亿元，公用事业844亿，后面还有家电和交运。都是能拿出真金白银分红的。

更说明问题的是，今年上半年科技股大涨的时候，保险公司还在加仓红利股，加了2885亿元。

这批钱进来，市场会跟着变。

最直接的一个变化，是波动变小。锁仓的钱多了，追涨杀跌的钱占比就低了，跌的时候有人接，涨的时候也不至于一哄而上。

另一个变化是分化。钱的审美变了，只认业绩和分红，不认故事。业绩扎实、现金流稳定的公司会越来越有人要，那些没有利润、只靠题材撑着的，会慢慢没人看。

再加上强化交易监管、完善退市制度，两头一挤，这个方向就更明确了。

那科技呢？

科技这条线，国家的支持不会变。座谈会里专门有一条，叫优化发行上市制度，支持不同类型、不同行业、多元化的优质企业。这是给科创留的口子。

但要分清楚，国家支持的是科技这件事，不是支持在A股上市的这批科技股。

产业能不能突破，和买它的人能不能赚到钱，本来就是两件事。产业要做大，靠的是往里砸钱。砸得越多，产能越容易过剩，打到后面就是价格战，利润反而薄。这个剧情，产业史上重复过很多次。

而且资本市场的价格是提前走的。等一个赛道变成国家战略的时候，估值通常已经把好几轮预期都算进去了。

A股的科技，大概率已经涨完了。

险资持有A股的公司里，电子行业53家，数量排第一；可按持仓市值排，电子只有397亿，排第四。银行排第一，几乎是它的八倍。

家数最多，市值不多。一对比就看懂了。它是在广撒网、做覆盖，不是重仓押注。真正的钱，压在银行和公用事业上。

十年二十年之后，中国的科技一定会长出一批大树。但那批公司，未必是今天在A股上市的这些。

对拿着股票的人来说，这些变化最后大概会落到两个地方。一个是手里那些好公司的波动会小一点，另一个是股票和股票之间的差距会越拉越大。

稳市正在从救火，变成常年的事。我的看法是，这个变化不是一周的事，是年为单位的事。

风险提示：

以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及公司或基金不代表投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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