8个月亏了超20亿，9家央企联名求救

9月30日，一份由9家央企下属售电公司联合递交的的请示函，递到了广西壮族自治区政府的案头。

标题写得毫不含蓄：《关于请求采取紧急措施防范广西电力市场系统性风险的请示》。

函件里的措辞更是异常沉重：“广西售电行业正面临电力市场化改革推进以来最为严峻的生存危机”。

国能、华润、大唐、华能、华电、中广核、中电、国开、国电投，这些平日里站在中国能源产业顶端的央企巨头，第一次以这样集体的姿态放下身段。

1.批零倒挂

事情到底有多严峻？

根据这份9月30日递交的文件，2026年1-8月，广西整个售电行业累计亏损已超20亿元；仅9月单月，预计亏损就突破10亿元。照此趋势推演，全年行业亏损将直接跨过50亿大关，头部的单个售电公司，年亏损额超过10亿元。

这场危机的核心矛盾，说穿了就是四个字——批零倒挂。

简单讲，售电公司从电力批发市场买电的价格，已经远远高于卖给终端用户的零售价格，卖得越多，亏得越狠。

今年年初，广西电力市场弥漫着乐观情绪。作为传统水电大省，叠加近年新能源装机狂飙，市场普遍预期电价会维持低位。

为了抢客户、抢份额，售电公司们掀起了一场低价内卷大战，纷纷跟工商业用户签下全年固定价合同，平均签约电价仅约0.26元/千瓦时。

可人算不如天算。国际地缘局势推高煤炭、油气价格，国内火电发电成本持续上行，直接带动广西电力现货价格一路攀升。

4月，广西日前现货均价就冲到0.368元/千瓦时，9月进一步攀升至0.395元/千瓦时。接下来的四季度，广西区域电网线路升级改造、核电及煤电机组大面积配合停运检修，预计现货价格还将进一步走高，可能突破0.5元/千瓦时。

一边是不断冲高的批发成本，一边是早已锁死的低价零售合同，价差像一把剪刀，越张越大。有人会说，当初低价抢单的时候，怎么不想想风险？

广西电力现货市场试运行时间短，市场培育不充分，过去几年现货价格长期低位运行，给全行业造成了“低价是常态”的错觉。

其实不止广西，全国很多地方的售电公司都把低买高卖当成了铁律，把售电做成了靠天吃饭的投机生意，风控能力、对冲工具几乎为零。

年初大家都赌电价会跌，于是拼命低价抢单。现在赌输了，满盘皆输。

2.售电洗牌

很多人不知道，这已经是广西售电行业今年第二次集体告急。

早在4月份，面对快速跳涨的电价，就有多家售电公司联合发布《关于广西售电市场风险的紧急呼吁函》，直言行业已走到生死临界点。

当时，相关部门迅速出台文件，允许供需双方自愿协商调整合同，还推出平价售电机制作为缓冲，暂时稳住了局面。

但缓冲终究是缓冲，治不了根。短短五个月后，窟窿越撕越大，终于演变成9家央企联名上书的极端局面。

他们提出的四项诉求非常直接：暂缓9月市场结算、启动批零价格传导机制、理顺新能源机制电量结算、允许与用户有序解约。

说白了，就是请求临时修改规则，先把这道坎迈过去再说。

广西的困境不是孤例，放眼全国，售电行业的洗牌早已开始。

据不完全统计，2026年前7个月，全国已有超400家售电公司通过自愿退出、强制清退等方式离场，数量较去年同期大幅增长。而在2025年，全年注销和强制退市的售电公司更是超过3200家，占到当时行业总量的近三分之一。

曾几何时，售电牌照被视作躺赚的通行证。改革初期，只要拿到资质，左手从电厂批电，右手卖给用户，赚个安稳差价，数千家公司一窝蜂涌进来。

但潮水退得比想象中更快。随着电价波动成为常态，批零倒挂反复出现，那些只会靠低价抢单、靠差价活着的公司，第一批被拍死在了沙滩上。

3.改革阵痛

这场集体亏损，本质上是电力市场化改革进入深水区的一次集中阵痛。

我们推进售电侧改革这么多年，始终绕不开一个核心矛盾：发电端的市场化程度越来越高，煤价涨、电价涨，成本可以顺向传导；但零售端的价格传导机制却始终没有真正打通，用户习惯了固定电价，售电公司夹在中间，成了唯一的风险承接者。

这就形成了一个非常拧巴的格局，成本端是市场的，价格端是合同的，发电侧随行就市，售电侧作茧自缚。所有风险全部积压在售电环节，一旦供需反转、价格异动，就是系统性的爆雷。

广西的情况又格外典型。

作为长期的水电输出省份，广西电价常年偏低，市场形成了根深蒂固的低价惯性。售电公司为了竞争不断压低报价，却严重低估了供需波动的风险。再加上广西本地无大型煤炭产能，火电用煤全部依赖外调，运输成本本就高于沿海省份，煤价一涨，冲击被成倍放大。

不过，把所有责任都推给规则并不公允，售电公司自身也有问题。

过去几年行业粗放生长，低价内卷是公开的秘密。为了抢市场份额，很多公司无视风险底线，报出远低于合理成本的价格，本质上就是在赌电价不会涨。

赌对了，利润落袋；赌错了，就集体找政府兜底。可如果每次遇到风浪都靠行政干预来托底，那市场化改革的意义又在哪里？

但反过来讲，电力不是普通商品，它关系到工业生产的成本，关系到千家万户的民生，完全放任价格大起大落，既不现实，也不可行。

这正是改革最艰难的地方。放得太开，怕终端价格暴涨，企业和老百姓受不了；管得太死，市场失去活力，改革又走回老路。尺度的拿捏，考验着监管的智慧。

4.道阻且长

这一次9家央企的集体求救，是改革必经的阵痛，它撕开了行业表面的平静，让我们看清了深水区的暗礁。

接下来的路该怎么走？有三点共识已经越来越清晰。

第一，打通批零价格传导的堵点。

不能永远让售电公司当缓冲垫，要让终端用户真正参与到价格波动中来。扩大峰谷电价、浮动电价的覆盖范围，让价格信号真实反映供需关系。用户也要转变观念，世界上没有永远的低价电，享受市场化的好处，就要承担市场化的风险。

第二，补上风险对冲工具的短板。

现在售电公司的风险管理手段太单一，中长期合同占比不足，电力期货、期权等金融工具缺位，相当于光着身子在市场里游泳。必须加快衍生品市场建设，给企业提供对冲风险的场所和工具。

第三，售电公司必须彻底转型。

靠信息差、靠牌照红利赚差价的时代，已经一去不复返了。未来的售电公司，应该是综合能源服务商，帮用户做节能改造、需求响应管理、分布式能源开发，靠专业服务赚钱，而不是靠赌价格走势赚钱。

十几年前启动电力体制改革的时候，很多人以为市场化就是降价。现在我们终于明白，市场化的本质是风险共担、价格灵活、优胜劣汰。

广西这一次的售电困境，应该成为一面镜子，照出当前市场规则的漏洞，也照清行业未来的方向。

电力改革的终极目标，不是让谁亏钱，也不是让谁赚快钱，而是建立一个更高效、更安全、更可持续的电力系统。

这条路，我们还有很长的路要走。