A股全面杀跌又拉升，原因找到了，散户高呼格局！国泰海通：转型牛

10月13日消息，A股又是5000只个股嗷嗷待涨，一度有5100多只股票下跌，上涨个股目前有500多只，竟然有21只股票涨停。

以前的A股 “站在光里、走进芯里”，光通信、PCB、半导体联袂上涨，现在则完全变了，小甜甜彻底沦为牛夫人，光通信、PCB、半导体每天商量着“今天谁崩”，前几天是光通信、PCB，最近两天则是存储为主的半导体。

不仅如此，这两天略微上涨的锂电跌幅居前，而9月涨幅较好的医药股领跌，美迪西跌12%，佰诚医药、博济医药、近岸蛋白等轮番暴跌。

今天大跌的原因又可以甩给外围，一是美股存储、光通信大跌，coherent跌8%，Lumentum暴跌10%，美光、sk海力士跌4%。

野村资产管理首席策略师Hideyuki Ishiguro表示：部分投资者可能担忧，较高的债券收益率将影响AI相关融资，并导致资本支出放缓。

二是，日韩大跌，尤其韩国股市跌到熔断，由于市场情绪疲软，周二韩国综合指数跌幅一度扩大至6.49%，盘中还触发交易所Sidecar熔断机制，暂停程序化卖盘五分钟；三星电子与SK海力士双双跌逾8%，走向五连跌。

日本方面，软银集团跌超8%，东京电子、爱德万测试等AI产业链个股均下跌超5%。MSCI亚太指数跌0.9%至270.78点，逼近8月中旬以来低点。

市场分析，韩国存储股大跌，原因是存储竞争加剧。长鑫存储总裁曹堪宇周末在行业活动上宣布，公司在下一代4F²存储单元架构上取得关键进展，计划2026年底前推出基于该架构的服务器内存产品。

所以，A股大跌背后，更多是跟随外围。与此同时，大家发现了一个扎心的故事，截至10月12日，今年上半年A股妥妥的科技牛市，但是当三个季度走完，今年的科技股表现最能用最差来形容。用一个简单的词语来形容：中国银行年内涨幅超过中际旭创了。

其中，长鑫科技年内跌1.34%，宁德时代跌17.2%，工业富联跌14.7%，中际旭创年内涨幅19.1%；与此同时，建行、中国银行、中国石油、中国神华涨幅均超20%，均碾压中际旭创的表现。银行股中，青岛银行更是暴涨43%。

科技小登在狂跌一个季度后，大家终于发现，不止1）美国一天一个幺蛾子的海外风险；2）伊美冲突的石油通胀风险；3）量化砸盘风险；4）公募被动赎回风险；5）主力减仓，散户拥挤带来的踩踏风险、恐慌性抛售风险。还有一个极为重要的原因被市场重点指出，那就是险资砸盘。

近期科技股国内新低国外新高， 原因是什么？知名百亿私募梁宏在周报中表示，不是基本面原因，而是资金面原因。比如，某些保险资管巨头在七月份高位买了很多科技股，却在九月下旬做出来大幅度的减仓止损。这种大机构追涨杀跌操作实在令人费解。

更让大家顿悟的还有中泰研报带来的解读。对于7月下跌，中泰证券表示，7月的下跌更接近杠杆资金和部分量化资金集中去化。当时两融担保比例下降速度极快，甚至快于2024年初流动性冲击阶段，说明一批高杠杆账户遭遇强制减仓。

但是对于8月以来的二次调整，中泰证券认为“杠杆、散户、外资和公募均非核心卖出主体”。中泰表示，保险和固收+资金在二季度明显提高了权益配置，其中相当一部分新增仓位进入科技。此类资金通常以绝对收益和回撤控制为核心，买入位置较高后，一旦科技下跌触发净值、风控或赎回约束，卖出会呈现被动、连续和对价格不敏感的特征。

中泰证券表示，按等权口径估算，二季度以来新增的科技仓位大致已去化70%至80%，尚有约20%至30%需要继续消化。

而在A股大跌之际，大家发现，各大群聊中，各大散户们则更显定力：有网友说现在割肉没啥意思；有网友高呼抄底；还有网友实打实的买入了等反弹。

就在刚刚，大家也看到了，科技股携手A股大反弹，科创50从跌3.6%到跌1.6%；沪指从跌1.4%到跌0.87%；细分来看，覆铜板指数从跌4.4%到收窄至0.4%，光通信指数从跌4%到收窄至不足1%，存储器指数从跌5%到收窄至不足3%。比如，深跌的源杰科技从跌6%到涨一度涨5%；比如寒武纪一度翻红；比如天孚通信从跌5%到涨超3%。

A股科技小登有所反弹，一方面近期集中杀跌太多，二是像险资出货也接近尾声，三是公募持仓大幅下降。

中泰证券认为， 资金和筹码只能确认下行空间，尚不能直接推导出连续主升。保险和固收+仍有部分仓位需要处理，机构被动卖出可能使市场在底部反复；长线资金目前更偏承接和托底，能否转化为持续拉升，还要等待海外利率压力缓解。因此，当前位置更接近底部已明、时间仍需消化。后续即使继续磨底，性质也更接近剩余筹码出清，而非科技产业趋势转熊。

不过，在A股科技股持续杀跌之际，银行持续创新高之际，国泰海通发表研报，：目前处于“转型牛”的休整期，现阶段大盘指数既没有大涨新高的预期，也没有大跌新低的预期，预计将较长时间维持上有顶、下有底的横盘震荡。

国泰海通认为，在预期分歧不高但风险评价未下降的阶段，短期股市在大跌后会有所反弹，但目前总体是个高度不高的弱震荡；更有力度/更大级别的行情会仍然需要时间、条件和等待。

最后，当前A股依然不稳，并不是说大跌后让大家抄底；目前虽然大跌，依然缺乏反弹的催化因素，处于利好全无，外围一天一个利空被“惊弓之鸟”的时刻。作为散户，博弈波段收益的难度越来越大，抄底的难度越来越高，只能说控制仓位、进退有度或是当前一种投资策略。