金迪克难逃ST，疫苗巨头挣扎于行业洪流

有一家疫苗企业很难好起来了。

10月10日，金迪克发布了一则喜忧参半的公告：公司的三价流感疫苗正式获得国家药监局的批准；坏消息是预计公司全年营收可能低于1亿元，并不能扭亏，上交所将对公司股票实施“退市风险警示”。

金迪克的当家品种是四价流感疫苗，按批签发量计，金迪克的产品在同类别中可以排到国内前十。过去几年国内流感疫苗企业大多开发价格更高的四价流感疫苗，金迪克则一条道走到黑，没有三价疫苗批文。

2026年2月，世卫组织发布《2026-2027 年北半球流感季节流感疫苗推荐成分》，报告中仅推荐了三价疫苗的成分，四价疫苗被取消推荐。事实上，世卫组织从2024年开始，在北半球疫苗组价中剔除了四价特别覆盖的组分，一直延续至今。这意味着，金迪克的产品成了无源之水。

金迪克也决定，2026-2027流感季不再销售四价流感疫苗，转而销售三价疫苗。但公司三价批文直到如今才拿下来，每年流感疫苗销售旺季通常在9到12月，金迪克显然是赶不上今年的流感季销售。

坏消息一出，好消息都显得没那么尽如人意。10月12日，金迪克股价暴跌19.98%。10月13日，金迪克股价以下跌10%开局，收跌0.13%。

运气不佳的金迪克

金迪克从一开始就“力拼”四价流感疫苗，为的就是先声夺人。公司的四价疫苗在2019年11月开始上市销售，那时的竞争环境还十分宽松。但这之后就越发艰难起来，后续科兴、赛诺菲、上海所、武汉所陆续获批，竞争对手越来越多。紧接着遇到了新冠，新冠疫苗的接种严重影响了流感疫苗的放量。中途2023年车间还遭遇特大暴雨，让金迪克几乎错过了当年整个流感疫苗的销售旺季。

2021年起，严重依赖单品的金迪克就面临着营收、净利润连年下降的困境。

图源：复星安特金招股说明书

到了2024年，情况更加恶化。国药集团点燃四价流感疫苗价格战，迅速引发连锁反应，华兰生物、金迪克等企业被动跟随，四价流感疫苗就此落至百元以下的水平。金迪克的四价流感病毒裂解疫苗约在88元一针。

而在这个过程中，三价疫苗的价格更是被压低。2025年，三价流感疫苗在政府公费采购中更是跌破了底线，报价曾达到5.5元一针。

金迪克面临着巨大的经营压力。2024、2025年，金迪克的四价流感疫苗退货率分别达到23.82%和21.87%，远高于历史水平。2026年，流感疫苗整体继续落入冰点。整个上半年，流感疫苗批签发9批次，同比下降93%，其中7批次裂解苗来自科兴，2批次亚单位苗来自中慧元通。

这意味着整个2026上半年，金迪克没有流感疫苗收入，导致上半年公司营业收入91.09万元，下降74.15%，公司也就被迫转向了三价流感疫苗。

但10月10日才拿到三价的批文，这个转身太晚了。按国家药监局最新规定，流感疫苗批签发时限最快也要45个工作日。加上铺货时间，金迪克很难赶上2026秋冬的流感季。

上半年营收不足百万，下半年赶不上三价苗的销售，退市风险警告已经悬在了金迪克门口。

四价流感疫苗，集体判断失误

金迪克的遭遇，也是中国流感疫苗行业的一次集体判断失误。

流感疫苗如今越来越趋近于免疫规划、免费接种。不管三价、四价流感疫苗，大方向肯定是降价、政府采购。即便世卫组织依旧推荐四价，单吊一款四价流感疫苗的金迪克，未来营收肯定也是走下坡路的。

尤其是在同行都在卷四价疫苗的背景下，四价降价甚至进入政府采购不会太遥远。2020年，中国流感疫苗四价品种批签发量首次超过三价，2023年四价的占比达到75%，直至2025年四价的批签发量占比都超过50%。

金迪克应该早做打算的，开发更多疫苗品种，对冲四价疫苗销售风险，但金迪克的研发衔接掉了链子。

四价流感疫苗本来就受到三价公费流感疫苗的挤压，世卫组织的推荐更是改变了行业格局。根据世卫组织报告，2020年3月以来，就再也没有检测到自然存在的乙型流感Yamagata，这正是四价流感疫苗能够多防范的毒株。因此，自2024年开始，世卫组织对北半球的推荐里就已经建议剔除乙型流感Yamagata这一个疫苗组分。随后欧盟、美国，以及中国在内各成员国都有相应动作，监管逐渐倾向三价流感疫苗。

根据西南证券研报，2026年上半年，四价流感裂解疫苗批签发仅2批次，三价流感裂解疫苗则有5批次。这已经反映出在监管层面，四价流感疫苗已经逐渐被淘汰出局。

图源：西南证券研报

四价流感疫苗领头兵华兰生物，今年上半年疫苗制品业务都大幅下滑了29.54%。但华兰生物疫苗产品多，还有血制品做支撑，这才稳住了。金迪克就更难了，唯一一个进展最快的狂犬疫苗，上市申请已获受理，2026年5月补了资料，正在等待审评。然而，狂犬疫苗又是一个更卷的赛道。

一次战略失误，让金迪克在今年陷入无货可卖的地步。

撰稿丨杨曦霞

编辑丨江芸 贾亭

运营｜李木子

插图｜视觉中国

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