河南
超强厄尔尼诺叠加供给收缩，天然橡胶期货创九年新高，上游龙头海南橡胶强势领跑，下游轮胎厂年内第四轮涨价潮开启。
期现共振，站上九年新高
10月12日，上期所天然橡胶主力合约盘中突破21000元/吨，创2017年2月以来新高；现货均价达1.97万元/吨，年内涨幅28.27%。二级市场上，海南橡胶（601118.SH）午后触及涨停，收涨4.19%，此前三个交易日涨幅偏离值累计超20%，走出“三天两板”，公司公告确认不存在未披露重大事项。
三重逻辑共振
驱动因素来自多层面：国家气候中心监测显示，2026年9月已形成超强厄尔尼诺，或成有监测以来最强。全球70%以上天胶产量集中于东南亚，干旱或致全球产量下滑2%—5%。
供给端长期收缩同样关键：橡胶树开割需6—8年，产能调节滞后；上轮低价周期抑制补种，东南亚老龄树占比提升、部分胶园改种油棕，供应弹性明显下降。“供给周期收缩、厄尔尼诺减产预期、进口减量、低库存放大弹性，多重共振。”银河期货分析人士表示。
下游承压，龙头受益
橡胶涨价快速传导至下游：9月以来60余家轮胎企业发布超70份涨价函，覆盖全品类，涨幅2%—6%，为年内第四轮集中涨价。
上游龙头充分受益。海南橡胶是A股唯一全产业链天胶公司，全球经营管理土地490万亩（胶园380万亩），拥有57家初加工厂、年产能约217万吨，2025年橡胶产品收入占比96.31%。国盛证券指出其PB仍处历史中位，首次覆盖给予“买入”评级。
业内认为，在供给收缩、气候扰动、库存去化三重逻辑下，橡胶新一轮景气周期已然启幕。
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