瑞众人寿踩雷：联创光电危机持续发酵，年内跌超80%

出品｜达摩财经

ST联光（600363.SH）实控人挖空自家“家底”之余，还拖累了瑞众人寿。

近日，联创光电一连披露多则公告表示，公司非独立董事陈长刚、徐风、林晨，独立董事郭亚雄，及董事会秘书周家禾五人于10月11日同日请辞。目前，除林晨继续在公司担任常务副总裁外，其余四人在联创光电已无其他任职。

按照原定任期计划，上述五人均在2028年12月30日任职到期，此次提前离任直接触发了公司董事会“大洗牌”，联创光电已计划将董事会成员人数从9人缩减至7人。

尽管公司将五人的离职原因概括为“个人原因”“工作安排”，但外界普遍视为是高层在公司危机爆发下进行的责任切割。

今年4月，联创光电的风险警报被会计师事务所的一纸公告拉响。公司委托的会计师事务所对公司2025年年报出具了保留意见。

起因是事务所在审计时发现联创光电全资子公司存在预付款项的支付和部分退回情况，而联创光电以“涉密”为由拒绝向事务所提供更多审计证据，导致事务所无法判断上述业务的商业实质。此后，上交所下发年报问询函，要求公司对预付款项、货币资金与借款情况、客户与供应商交易等事项作出说明。

8月4日，联创光电对外抛出六份重磅公告，内容涵盖证监会决定对公司及实控人伍锐立案调查、董事长伍锐卸任公司总裁职务、公司逾期债务情况、控股子公司账户被冻结、股权被司法处置等多个风险事项。

真正令市场感到震惊的是，联创光电在8月29日披露的2026年半年报中提到，公司控股股东江西电子集团非经营性占用上市公司资金达16.92亿元。

一连串负面消息，让联创光电股价年内断崖式下滑。截至10月13日收盘，ST联光收于10.08元/股，总市值45.45亿元，股价已处于近五年历史低位区间。而今年1月时，公司股价因激光与高温超导概念火热，还曾触及78.76元的历史高点，成为市场追捧的大牛股之一。如今9个月过去，公司股价年内跌幅已超80%，总市值蒸发超200亿元。

而在公司披露被立案调查前，公司控股股东江西电子集团已在今年2月9日至5月8日减持过一轮联创光电，三个月累计套现4.22亿元，持股比例下降1.76个百分点至19.25%。

有人套现，就有人被套。随着联创光电暴雷，布局该公司的瑞众人寿也逐渐引起市场关注。iFinD数据显示，截至今年上半年末，瑞众人寿持有联创光电0.99%股权，位列公司第三大股东，期末持股市值约15.9亿元。

值得一提的是，瑞众人寿在新领导层上任后陆续开启了对联创光电的增持，2025年一季度至今年上半年末，持股数量从424.3万股提升至444.3万股。其中，瑞众人寿在今年一季度新买入联创光电约23.88万股股份，增持节点恰好在公司股价高位、控股股东减持窗口期。

联创光电爆雷

联创光电是国内老牌光电上市公司，早在1999年便成立，2001年时在上交所上市，主营业务涵盖半导体激光器件、高温超导设备、智能控制器、光电通信与线缆等领域。

公司走到今天这一步，与其董事长、实控人伍锐息息相关。

1971年出生的伍锐最初是江西省建筑设计院的一名建筑师，之后转向房地产业打拼，曾任江西博能地产公司总经理、江西万科益达房地产公司筹备组负责人、上海国畅置业有限公司总经理等职；后于2007年成立了江西坤城投资，用于开展实业投资。

2018年至2019年，伍锐通过个人名义和江西坤城投资，先后从江西省电子集团原股东赣商联合股份、上海凯天手中合计取得78%股权，拿下电子集团的控制权；而电子集团正是联创光电的控股股东，伍锐也因此成为联创光电背后实控人。

伍锐掌控江西省电子集团后，便逐渐将联创光电的经营权握在自己手中，2022年出任联创光电总经理，两年后又将董事长职务一同揽在肩上。

身兼要职的伍锐逐渐将联创光电当成了江西省电子集团的“提款机”。其以采购贸易为名，安排联创光电旗下两家全资子公司江西联创光电营销中心和江西联创数智科技与江西省电子集团的关联贸易公司签订采购贸易合同，并用预付款项方式将资金从联创光电最终转移至江西省电子集团。

也就是说，这些订单合同签了，联创光电钱也付了，但公司并没有买到任何货物，而江西省电子集团却源源不断地从联创光电拿到不少钱。

根据联创光电披露信息来看，公司目前未追回的预付款项高达16.92亿元。而江西省电子集团目前已陷入债务危机，短期内也无法归还这笔巨额资金。联创光电股票也因占用资金满1个月未归还被实施其他风险警示，股票简称在9月30日变更为ST联光。

与此同时，联创光电自身资金链也在承压。公司不仅面临着5.06亿元的逾期债务，旗下联创光电控股子公司营销中心、江西省中久光电产业研究院等公司银行账户已累计被申请冻结3.96亿元。且联创光电也明确表示银行账户冻结预计将对子公司部分银行账户的资金支取造成一定影响，并对子公司正常经营活动产生不利影响。

“小国寿”资本布局加码

瑞众人寿布局联创光电的故事，得追溯至公司还未成立前。为化解华夏人寿积攒的历史风险，保险保障基金联合多家险企于2023年6月成立了瑞众人寿，并将华夏人寿的全部资产交由瑞众人寿承接。

而早在2022年末，华夏人寿便已进入联创光电前十大流通股东，彼时持股数量仅284.49万股。待瑞众人寿承接华夏人寿资产后，这笔持仓也随之平移至瑞众人寿名下。2024年三季度末，瑞众人寿以424.30万股的持股数量，首次在联创光电股东中现身，且至今仍未退出。

值得一提的是，瑞众人寿自成立起，从股权结构、人事班底到资本运作都充斥着国寿的影子。

穿透股权来看，瑞众人寿股东为九州启航（北京）股权投资基金和中国保险保障基金，分别持股60%和40%。而九州启航基金由国寿、人保寿险、太保寿险、平安寿险等在内的11家险企联合出资。其中国寿是最大出资人，持股比例达33.33%，并通过九州启航基金间接持有瑞众人寿20%股权。

作为瑞众人寿第一大间接单一股东，国寿向瑞众人寿输送了不少人才。瑞众人寿成立至今历经的两任董事长和总经理全部来自国寿体系，董事会其他董事中也多有国寿体系人员现身。

2024年2月，公司首任总经理赵松来到龄卸任，由原国寿江苏省分公司总经理俞德本接替职务；同年6月，首任董事长赵立军卸任，继任者为原国寿副总裁赵国栋。

随着新一届领导班子陆续就位，瑞众人寿在资本市场的动作开始密集落地。2024年至今，瑞众人寿在港股市场先后举牌了龙源电力、中国中免、中信银行、中国神华等公司。这些标的普遍为现金流较稳定的高股息蓝筹股，投资风格延续了国寿长期价值投资的特点，且主要以获取稳定分红收益为核心目标，并不谋求上市公司的控制权。

如今，A股上市公司三季报披露窗口即将开启，瑞众人寿对联创光电三季度的调仓动作也即将浮出水面。在上市公司基本面恶化的情况下，市场也在密切关注着瑞众人寿的选择。

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