碳酸锂腰斩，怎么了？

今天A股比较惨，要不是能源顶了一下，指数会更难看。

更惨的是碳酸锂，前两天天广期所碳酸锂主力合约LC2701收盘108800元一吨，一天跌掉9940块，跌幅8.37%，跌穿了11万，是今年的最低价。

碳酸锂这个品种体量不算大，去年以来多空博弈特别凶，现货当然也好不到哪去，电池级碳酸锂均价跌破12万。

期货的风险确实远远高于股市，股市一般还是不会本金归零，而且有很多跑路的机会，无非就是亏多亏少的区别，期货不但真有可能归零，而且极端情况下还可能倒欠，也就是本金亏完了还不算，还要欠一笔钱，这叫期货穿仓。

所以我之前讲过好多次，期货并不适合普通个人投资者参与，因为很多产品的杠杆倍数高，波动剧烈，受资金情绪的影响非常明显，普通投资者又没有专业的风控体系和实时信息渠道，所以在多空双方机构化的激烈博弈中，极易成为被收割的对象。

就比如碳酸锂这个东西，今年5月中旬，这个合约还在20万以上，再往前面看，去年下半年到今年，锂价是从5万8一路涨破20万的。

这短短几个月时间，价格可以涨三四倍，也可以腰斩，这其实已经不完全是基本面的问题，这么短的时间，碳酸锂的供需关系怎么可能变化这么剧烈。

而且碳酸锂中期价格的关键点还真不在供需问题，而在于审批。

我们抛开资金情绪扩大这个不说，单纯说碳酸锂行业本身，这轮上涨本质上三件大事催化的。

第一件是津巴布韦暂停锂精矿出口，这个我之前单独讲过了，第二件是江西宜春八家锂云母矿停产换证，第三件是宁德时代枧下窝矿环评受阻。

后面两个我没讲过，我甚至都不想关注，尤其是枧下窝矿，这个说多了敏感，反正没事就拿出来弄几下。

津巴布韦那个事情是清晰而且可以理解的，未来所有关键矿产，都会面临这个情况，所有产矿国，都不想再单纯卖矿，想留下更多高附加值产业。

这当然是合理诉求，之前讲钴和镍讲过了，也是未来矿产行业长期的趋势。

津巴布韦是今年2月暂停锂精矿出口，4月放宽了限制，现在官方放话，2027年1月的本地加工禁令没有理由再延期，津巴布韦占全球锂供给大概10%。

换证和环评就不评价了，反正不是什么好事，现在的情况是，10月8日，宜春市生态环境局再次公示枧下窝锂矿采矿项目环评拟受理。

这个矿是全球最大的锂云母矿，设计满产一年10万吨LCE，停产前占全国产量8%到10%，所以全市场都很关注。

然后10月11日，江特电机发布了公告。

公司茜坑锂矿的300万吨采矿工程安全设施设计，拿到了国家矿山安全监察局的审查意见书，原则同意通过，这个矿理论产能1.5万吨LCE一年。

除了这三件事，供给端没什么别的大事，不过紫金矿业的产能释放也可以算一件，他上半年碳酸锂产量4.36万吨，同比大增496%，今年的计划是产量12万吨。

然后是需求端，储能是这两年最大的增量，2026年上半年全球储能电池出货507.8GWh，同比涨了97.5%，但是未来这个增速就有压力了。

至少国内肯定不会再大规模增长，我们原本的计划是2027年新型储能装机180GW，2030年300GW，看起来量挺大对不对。

但是今年的装机很可能就会达到200GW，因为今年的新增装机是预计60GW，反正至少提前完成了明年的计划，距离2030年只有4年时间，区区100GW那太容易了。

所以未来几年的储能行业会非常难，而且未来的储能电池肯定会逐渐转向钠电池，宁德时代四季度会开始量产。

总之，碳酸锂这两年最大的增量，未来没有了，那当下呢？

这阵子有些朋友看了高盛的研报，说2026年全球锂市场缺40.4万吨，问我怎么看，我说是瞎扯，怎么可能缺口如此大。

现在的真实情况是紧平衡，所以今年整体上是在去库存，SMM统计的社会库存现在是14万吨，绝不可能缺40万吨。

除非储能电池和动力电池这几个月又暴增，你觉得可能吗？

我平时偶尔也会看各机构的研报，不过基本上不看他们的结论，就比如高盛对碳酸锂价格的看法，5月份锂价涨到20万的时候，说四季度中枢20万，峰值看25万。

你看现在不就跌到10万8了，要记住，机构的说法，是跟着价格走的，不是价格跟着他们走，价格涨，他们会顺势把缺口算大，价格跌，他们就顺势把过剩算大。

但是机构的研报也是有部分价值的，比如他们的某些数据素材，澳洲锂辉石、非洲硬岩、南美盐湖各自的现金成本，算出来尾部5%的边际成本已经从一年前的9千美元抬到1.3万到1.46万美元，还有其他调研出来的数据，是可以参考的。

也就是说，已经发生或存在的事情，他们毕竟是机构，财大气粗，调研渠道也更丰富，所以这部分信息可以参考，但是他们的结论往往是基于某个模型预测，就不要轻信了。

因为任何模型都是基于很多个参数去测算，而参数是动态变化的，所以预测结果要么是滞后的，要么是失真的。

我的方法是不预测大宗商品的价格，而是预设多个阶梯价格，当出现在某个价格区间的时候，对相关公司会有哪些影响，从而决定公司的估值。

因为价格是没法准确预测的，就比如碳酸锂，紫金矿业作为行业深度参与者，他曾说过一个东西，原话忘记了，反正是给到了碳酸锂价格15万到25万这个区间。

那接下来是跌破10万，还是回到他说的这个区间？谁知道呢。

还有人根据成本来预测价格，说锂云母现金成本8万到10万，跌到成本线就会减产托底，这个逻辑很显然不成立。

不止是在碳酸锂上不成立，任何东西决定价格的从来都是供需关系，而不是成本，虽然说任何行业都不会长期亏损，但这个“长期”是多长，这是不知道的。

就比如光伏，你看不就一直还在亏，产能出清还遥遥无期，长期当然会出清，因为没谁能一直亏损，但问题是明年出清？还是后年？还是什么时候？

我认为，这轮碳酸锂价格的上涨，很大程度是市场提前给储能需求定价，加上期货市场的催化和放大作用，就有了20万以上的高价。

至于今天的大跌，这个不用在意，期货市场的实时价格就是情绪博弈，但从未来趋势上来看，前面说的4件事情，整体上有利于扩大供给，而需求不会大增，所以碳酸锂的价格压力确实会比较大。

总结性看待碳酸锂，短期价格取决于资金情绪，中期价格取决于审批，长期价格取决于供需。

所以如果想试试手气，那就看有没有捕捉情绪变化的能力。

如果是正儿八经投资，那就要去考虑供需关系，进而得出对相关企业的影响，买还是卖，你心里就有底了。

我对相关公司的看法和平时的深度观点，放在专栏里，公司估值请参考专栏里的《A+H股核心资产研究汇总》表。

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