国元证券合规罚单密集背后：投行业务连亏三年半，自营独撑四成营收

中国人民银行安徽省分行日前披露的一则行政处罚信息显示，国元证券因未按照规定开展客户尽职调查、未按照规定报告可疑交易，被罚款58.8万元。违规事由集中在反洗钱内控的两个核心环节。对金融机构而言，客户身份识别和可疑交易监测上报是持续多年的监管重点，此次被罚意味着国元证券在反洗钱体系的执行层面仍存在漏洞。

这并非国元证券近一年来收到的唯一罚单，合规问题呈密集态势。回顾2025年全年，国元证券投行业务共收到4张罚单，覆盖IPO保荐、再融资、并购重组等业务链。进入2026年，监管函件仍在延续。3月，青岛证监局对公司青岛四流中路证券营业部出具警示函，事由为未及时报送从业人员内部惩戒信息。5月，安徽证监局对徽州大道营业部从业人员韦文晶出具警示函，其从业期间存在私下接受客户委托买卖证券并违规承诺收益的行为。分量最重的则是7月31日证监会披露的责令改正决定，认定公司存在承销保荐项目尽职调查不充分、质控与内核把关不严格、廉洁从业问题排查整改不到位三类问题，时任投行业务负责人李洲峰同步被出具警示函。

从财务顾问报告不实记载，到保荐尽调不充分、内核把关不严，再到廉洁从业排查流于形式，几条罚单指向的并非孤立事件，而是投行质量控制体系的重复性短板。此外，2026年6月国元证券还因一起“文盲老人开户”事件受到舆论关注——江西南昌64岁的保洁员胡女士，文化程度标注为“文盲或半文盲”，却被发现在国元证券开有股票账户。家属质疑该账户是2024年母亲办理银行工资卡时，在不知情的情况下被捆绑开通的。国元证券回应称当事人开立证券账户时具备完全民事行为能力，符合证券账户法定开户主体资格，而根据公司系统留存记录、开户档案及视频见证存档资料，证券账户开立核心问题已获当事人肯定答复，且流程完整履行了“双录”、风险测评等标准化核验步骤。国元证券在回应中还强调，公司在与银行渠道的合作过程中始终严格遵守监管规定和合规要求，未委托银行或其他第三方机构开展投资者招揽、服务等相关活动。。

合规承压的同时，国元证券的经营业绩呈现出总量增长与结构分化并存的特征。

截至2026年上半年，公司实现营业收入39.45亿元，同比增长16.16%；归母净利润17.03亿元，同比增长21.25%。单看中报，增速表现尚可。但季度之间的剧烈波动暴露了增长的不稳定性：一季度营收13.27亿元，同比下降12.59%；归母净利润5.42亿元，同比下降15.38%。公司解释称主要系证券投资交易业绩同比减少所致，一季度投资收益约4.86亿元，较上年同期的9.48亿元下降48.77%，近乎腰斩，主要原因是债券处置收益同比减少。中报得以转正，很大程度上依靠二季度单季约26.18亿元、同比增长39.4%的营收拉动。

这种波动在收入结构中体现得更为直接。国元证券上半年自营业务收入15.98亿元，同比增长9.46%，占总营收的40.51%，营业利润率高达97.05%，已是第一大收入板块。自营板块利润率高、弹性大，但顺周期性也最强。投行业务则是中报中最明显的短板：上半年投行收入仅6539.84万元，同比下降27.54%，其中证券承销净收入下降36.11%，保荐业务净收入下降20%。板块营业成本8846.06万元，人工成本达8334.59万元，已超过板块全部营收，投行条线最终净亏损2306.22万元。排名同样出现错位，上半年公司股票发行主承销总金额位列行业第8，但股票主承销收入仅排第22位、承销家数排第20位，规模优势未能转化为盈利优势。

拉长时间看，国元证券投行业务的萎缩幅度更为显著。投行业务手续费净收入从2021年的9.44亿元一路下滑至2025年的1.57亿元，四年时间收入规模萎缩超83%。从2023年起，其投行业务便持续亏损，三年合计亏损金额已超2.4亿元。2022年公司投行业务尚能实现3.69亿元的营业利润，但到了2023年和2024年，亏损额分别为8948.41万元和8239.27万元。项目端的波折也在累积。Wind数据显示，2023年至2024年，国元证券保荐的19个IPO项目中，有12个主动撤回发行上市申请，撤否率高达63.16%。2026年9月，由国元证券保荐的久易股份创业板IPO在受理约百日后撤回申请。中报显示，公司在审IPO项目6单、并购重组项目3单、辅导备案项目23单，储备数量并不少，但立项快、撤单也快的现象，反映出项目筛选与落地转化能力仍待夯实。

再回顾2025年全年，国元证券实现营业收入62.49亿元，同比增长6.81%；归母净利润24.26亿元，同比增长8.10%。报告期内A股50家上市券商的营收平均增速为24.11%，净利润平均增速为76.85%，国元证券的增速远落后于行业平均水平。2025年第四季度，公司单季营收12.77亿元，同比大幅下降33.16%；单季归母净利润4.11亿元，同比下降39.01%，直接拖累了全年增速。全年业绩增长主要靠经纪业务支撑：财富信用业务实现收入23.17亿元，同比增长36.64%，其中代理买卖手续费净收入11.57亿元，同比增长43.97%。而自营业务收入21.19亿元，同比下降8.33%；投资银行业务收入1.57亿元，同比下降3.81%；期货业务收入3.53亿元，同比下降21.22%。值得注意的是，国元证券2025年的投资银行业务主营利润为-6958万元，毛利率-44.29%。

在长鑫科技这一A股科创板历史最大IPO项目中，国元证券作为唯一一家安徽本土券商，与中信建投、中金公司等共同组成承销团队。国元证券通过旗下投资主体穿透持股长鑫科技约2000万股，持股比例约0.0297%。按东吴证券对长鑫科技IPO后“3万亿市值”的情景测算，国元所持股份账面浮盈约为7.6亿元，但根据科创板规则，该部分股份至少1年内不得转让。有分析人士指出，长鑫项目对国元的股权增值、品牌背书有着重要意义，但比起寄希望于单个明星项目，更需要的是建立可持续的多轮驱动模式。

对于这家扎根安徽的区域券商而言，近一年来从反洗钱罚单到投行业务责令改正，合规层面的整改尚需时日。投行业务连续三年半未能实现盈利，收入规模较峰值萎缩超八成，业务结构的均衡度有待提升。中报的高增长能否延续，关键或许不在于市场行情给予多少弹性，而在于公司能否真正补齐质控内核短板、扭转投行亏损态势、降低业绩对自营盘的单一依赖。

全文参考资料：证券之星、蓝鲸新闻、公开信息及数据等