湖北
投资者内参丨易烊铭
在人工智能投资热潮持续升温之际，中国半导体刻蚀设备龙头中微公司(SH:688012)创始人、董事长尹志尧发出提醒称AI可能会出现泡沫，半导体行业需警惕资本开支的周期性波动。
他判断，中国半导体设备行业未来将迎来大规模整合，现有数百近千家设备企业中，最终可能只有几十家能够存活。
尹志尧是在10月12日下午举办的第26届中国国际工业博览会集成电路高峰论坛上发表的上述观点。
当前AI话题十分火热，几乎所有会议都在讨论AI，但尹志尧特别提醒，行业需要留意潜在的泡沫风险。他指出，当下芯片生产销售额几乎翻倍，增幅接近100%，而半导体设备行业增速却只有17%，两者之间的差距值得思考。
回顾1984年至2026年全球半导体行业资本开支变化，尹志尧指出，行业投资具有明显的周期性，且波动剧烈——资本开支一年可能增长100%，也可能下滑30%，甚至连续数年走弱。
他分析，半导体行业周期波动主要受到两方面因素影响。
一方面，历次产业景气高峰往往由单一爆品驱动。从电子手表、电子游戏、个人电脑、互联网到智能手机，新产品不断推动行业进入新一轮增长周期。尹志尧认为，下一轮产业高潮有可能由AI驱动，但高潮“还没有完全到来”。
另一方面，全球宏观经济环境同样会影响行业景气度。一旦经济危机发生，将导致终端需求和购买力下降，压力就会沿产业链向上游传导，最终影响半导体设备采购。
由于半导体企业约70%至80%的资本开支用于购买设备，设备厂商的订单和业绩与下游投资周期密切相关。尹志尧的判断意味着，即便AI长期发展前景值得期待，设备企业也不能忽视短期投资过热及未来资本开支回落的风险。
除了潜在AI泡沫风险，尹志尧对中国半导体设备行业的竞争格局也作出了明确判断——行业整合是必然趋势。
他认为，面对全球半导体产业竞争，中国设备企业不能继续“散兵游勇式发展”，而应通过行业整合和平台化转型，提升整体竞争力。
根据尹志尧的描述，中国半导体设备企业数量庞大，保守估计至少有500家，最多接近1000家。但相比之下，美国半导体设备行业经过多轮整合后，本土主要企业仅剩几十家。
尹志尧以海战作比喻称，如果竞争对手拥有航母和巡洋舰，而我们仍是一群零散的小船，就难以在竞争中取胜。他强调，中国半导体设备企业不能继续分散发展，行业整合将成为未来的重要方向。
按照其对标美国行业格局的判断，国内设备企业最终可能只剩下几十家，这意味着约90%的现有厂商面临被淘汰或整合的可能。
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