六年三度转身，赛克赛斯IPO长跑何时到终点？

撰稿|贝多

来源|贝多商业&贝多财经

近日，上海证券交易所披露的信息显示，赛克赛斯生物科技股份有限公司（下称“赛克赛斯”）因公司及保荐机构光大证券提交撤回申请。根据规定，赛克赛斯终止其发行上市审核。

值得一提的是，这已经是赛克赛斯第三次终止IPO进程。据贝多商业&贝多财经了解，赛克赛斯曾先于2020年6月在上海证券交易所递交招股书，报考在科创板上市，原计划募资3.05亿元，同年12月终止。

2023年2月，赛克赛斯“转道”至深圳证券交易所递表，拟募资4.55亿元。历经问询和多次更新招股书，赛克赛斯在两年后的2025年初再次主动终止IPO进程，前两次报考上市的保荐机构均为海通证券。

时至2026年3月，赛克赛斯再次将目光瞄准上海证券交易所，计划募资6.35亿元，将用于医疗器械产业化提升项目、创新医疗器械综合生产线建设项目，以及新产品研发项目。

六年间，这家总部位于山东济南的医疗器械企业，已是第三次站在资本市场门口又转身离开。

一、三闯IPO均折戟

天眼查显示，赛克赛斯成立于2003年6月，其上市之路可谓一波三折。

据贝多商业&贝多财经了解，赛克赛斯第一次冲击资本市场是在2020年6月。彼时，赛克赛斯申报科创板IPO的保荐机构为海通证券。经过两轮问询后，该公司于2020年12月撤回申请，首次上市尝试以失败告终。

第二次是在2023年2月，赛克赛斯转道深交所主板，保荐机构仍为海通证券，拟募资4.55亿元。同年3月，深交所对赛克赛斯进行了首轮问询。期间，该公司还被抽到了现场检查。

但在2024年9月，深交所连发三份监管函，直接"重锤"赛克赛斯、时任董事长邹方明、总经理柏桓、财务总监郑学刚，连同保荐机构、审计机构均被实施书面警示的自律监管措施。

根据监管函，证监会在现场检查中发现，赛克赛斯在业务推广相关内部控制存在薄弱环节，部分推广活动验收存在瑕疵；保荐机构和事务所对赛克赛斯的资金流水核查取证不充分、对终端客户走访、视频访谈程序不到位。

另外，2020年6月首次申报科创板上市前，共有4家公司突击入股，分别为三峡金石（武汉）、安徽交控金石、安徽产业并购基金和厦门楹联。而2021年6月，三峡金石（武汉）、安徽交控金石、安徽产业并购基金却选择了退出。

据贝多商业&贝多财经了解，前述3名股东均将所持股权出售给上海赛星（邹方明及妻子冯培培控制）。其中，邹方明为赛克赛斯董事长，冯培培未在该公司担任管理职务。

2023年2月，赛克赛斯申报深市主板上市，后于2025年1月终止。如今，赛克赛斯更换保荐机构为光大证券，再次“杀”回科创板。递交上市申请前一年内，赛克赛斯还两度减少注册资本。

其中，赛克赛斯于2025年7月、8月向厦门国贸产发投资、厦门楹联、宁波九一、青岛望盈回购其持有公司的全部股份，并减少注册资本1552.0213万元，分别作价7015万元、3592万元、1757万元、1519万元，合计1.39亿元。

2025年9月，赛克赛斯再次向济南产业发展回购其持有公司的全部股份，并减少注册资本140.032万元，作价1411万元。变更完成后，赛克赛斯的注册资本变更为约3.33亿元。

特别说明的是，厦门国贸产发投资、宁波九一、青岛望盈、济南产业发展等4名股东均是2021年9月突击入股（第二次申报IPO前两年内），厦门楹联为2019年9月突击入股（第一次申报IPO前一年内）。

随着审核终止，赛克赛斯的募资计划暂时搁浅。

二、赛脑宁91%市占率

客观而言，赛克赛斯的技术与产品成色并不弱。

深耕体内可吸收植介入医疗器械二十余年，赛克赛斯系统性构建了PEG功能化改性、生物基高分子材料改性、合成医用高分子材料制备、细胞外基质材料制备、自组装多肽材料设计及制备五大核心技术平台，形成以"材料创新驱动产品创新"的平台化研发架构。

依托上述平台，公司产品管线涵盖25款产品，覆盖神经外科、心血管外科、大外科、骨科、肿瘤放射科等多科室场景。同时，公司还有3个项目已处于注册审评阶段，3个项目处于临床试验阶段，7个项目处于工艺研究及注册检验阶段。

其中，可吸收硬脑膜封合医用胶（商品名"赛脑宁"）是公司的代表性产品，在国内市场份额约91%，稳居第一；可吸收血管封合医用胶（"赛络宁"）是该细分领域唯一的国产产品，国内份额约70%。

然而，亮眼的市占率背后，是营收增长的停滞。招股书显示，2023年至2025年，公司营业收入分别为3.79亿元、3.31亿元和3.38亿元，三年间几乎零增长；归母净利润分别为1.53亿元、1.61亿元和约1.69亿元，增速平缓。

与此同时，公司研发费用由2023年的5004.10万元降至2025年的3364.66万元，研发费用率对应为9.24%、10.67%和9.95%——营收不增、研发投入收缩，让"硬科技"的成色打上了问号。

三、成长期的考题

比营收停滞更令人关注的，是主力产品的价格走势。

招股书披露，赛脑宁单价从2023年的1005.56元/支，跌至2025年的509.85元/支，三年近乎腰斩，公司将其归因于销售体系调整。在集采常态化、医疗器械价格下行的大背景下，单一大单品依赖度高且单价持续下探，意味着公司未来的盈利弹性与抗风险能力，都将面临更直接的考验。

此外，公司股权高度集中。其中，控股股东山东赛星控股集团持股72.11%，实控人邹方明通过多层架构合计控制公司95.56%股权，控制权集中与公司治理的规范性，同样是审核审视的维度。

综合来看，赛克赛斯三闯IPO再折戟，是一家"有技术、有市占率，却缺成长性"企业的资本缩影。赛脑宁91%的国内市占率、赛络宁细分领域唯一的国产身份、五大材料平台与25款产品管线，都印证了其在可吸收植介入赛道扎实的国产替代底色。

单价腰斩、过半收入来自"自己人"经销商、外部股东提前离场、实控人控制95.56%，则是横亘在上市路上的几道现实门槛。这些问题并非致命，却足以让监管与市场对其持续经营质量与独立性产生审慎判断——这或许是三度递表、三度撤回的核心症结。

在注册制纵深推进的当下，赛克赛斯的经历提示后来者：市占率与进口替代叙事，已不足以单独支撑一家企业的资本化。唯有把营收成长性、盈利质量、销售独立性与治理规范性一并做实，才能真正跨越那道"门口到敲钟"的距离。

赛克赛斯能否在第四次冲击前补齐这些功课，仍待时间检验。