10月8日下午,铁矿石主力合约收了一根跌幅接近2%的阴线。单看这一天,谁都不会当回事。可把时间拉长到一整年,味道就不太一样了。
年初普氏62%指数还挂在105美元附近,到了10月初,已经悄悄滑到91美元上下。整整一年,没见它翻过身。
一年掉掉一成多,这个幅度看着温和,杀伤力却不小。更要紧的,是中国买矿、海外卖矿那套玩了二十多年的老规矩,眼下正在松动。
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四大矿山过去赚得盆满钵满,这回轮到他们紧皱眉头了。节后这一跳水,只能算个小注脚,背后真正的故事比K线大得多。
先把节后几天的事摆明白。国庆长假里,新加坡掉期就一直在往下走。节后开盘头一天,主力合约直接低开。
青岛港主流粉矿现货跟着往下让,贸易商报价积极性不高,钢厂也不急着问货。市场气氛,一句话,冷淡。发货那头却没停。
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10月第一周,全球铁矿石发运总量三千四百多万吨,环比还在加。澳洲船队排得整整齐齐,货一船接一船往中国港口压。
国内47个港口的铁矿石库存稳稳压在1.72亿吨这个高位,去库别想了,累库才正常。需求端更难看。
247家钢厂的高炉日均铁水产量掉到233.79万吨,一周少了1.87万吨,比去年同期少了八万多吨。全行业盈利率不到7%,螺纹钢每吨还在亏将近200块。
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供给往上顶,需求往下缩,剪刀一张开,价格要撑得住就得靠奇迹。硬数据讲完,我们聊三点看法。
头一点,这波跌不只是节后综合症那么简单,更像中国钢铁需求底盘换挡的一次集中显形。过去二十年,中国钢铁的发动机就俩字——盖楼。
螺纹、线材这些长材占大头,楼要起来就得烧铁水,铁水烧多了就得买矿。链条就这么环环咬住。到了2026年,这条链条已经咬不紧了。
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统计局的数字摆着,今年1到8月,全国房地产开发投资同比下降接近两成,房屋新开工面积同比降幅接近四分之一。
年中板带材占钢材总产量的比重已经升到56%以上,制造业用钢份额超过了建筑业。听着像转型成功,可板材下游是什么——汽车、工程机械、造船、能源装备。
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这些行业要么看出口脸色,要么利润薄得像纸。
海外客户宁愿把粗料拉回去自己轧,也不愿多买咱们的成品。最耗铁水的苦活累活留给自己,附加值高的部分让人家赚走。
这哪里是扩张,分明是被动变形。第二点,铁矿石的定价权,正在从四大矿山手里一点点往回挪。过去这块中国一直很憋屈。
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全球海运铁矿石贸易,澳大利亚和巴西两家占了八成以上。
中国念叨了十几年要搞自家的铁矿石指数、要集中采购谈判,一直是雷声大雨点小。谈不动的根子,在于过去中国的需求实在太刚。
你再嫌贵也得买,钢厂停工一天的损失比多付的矿价还高。这就是四大矿山的护城河。可到了2026年,画风变了。
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一头是澳洲、巴西的新项目陆续投产,几内亚西芒杜这个超级项目也在往前推,供给集中度开始松。另一头是中国矿产资源集团在集中采购上越来越熟练,国产矿、权益矿、废钢回收这三条替代渠道,都在悄悄挤占高炉对进口矿的依赖。
四大矿山的旧办法,越来越难使。利润分配更戳心。今年黑色金属冶炼和压延加工业累计利润比去年明显下滑,吨钢盈利薄到几十块算。
一头做苦力挣几十块,一头收矿费一吨躺着赚几百美元。
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这个结构,撑一年可以,撑十年没戏。第三点,这波调整不会一跌到底,但过去那套"跌破90就反弹"的老剧本,大概率要失效。
铁矿石这些年的价格支撑,靠三条腿站着——中国需求有底,钢厂还有利润,政策能加码。眼下这三条腿都在同时变软,不是单条腿的问题。
需求底盘换挡,前面已经说过。钢厂利润这头也见底了,再亏下去只能集体停产。
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政策这边,1年期LPR稳在3.0%、5年期以上稳在3.5%,已经半年没动过了。货币宽松的空间越来越窄,专项债的边际效应也在打折。
整个大环境,跟2021年、2022年那两轮下跌时完全是两码事。那两轮能快速反弹,离不开稳楼市加稳基建的组合拳刚推出来、钢厂手里还有现金流垫底、全球海运运费也在抬成本。
眼下这三样都往下走。手里拿着黑色系品种的朋友,最忌讳的就是拿过去三年的经验来赌这一轮反弹。
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盘面每次冲到98、100美元,大概率是出货窗口,不是上车信号。接下来这段时间,建议盯这四样东西。
头一个,看港口库存,1.72亿吨这条线能不能稳得住,别一周累十万吨以上。第二个,看铁水日产量,233万吨下方是支撑还是跳水口。
第三个,看钢厂利润,吨钢亏损面要是从近两成扩大到三成以上,集中减产就要来了。第四个才轮到宏观政策。
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顺序别颠倒,产业数据在前,宏观政策在后。很多人反着看,就容易被套。
四季度要是真有稳增长大招落地、基建加码、保交楼继续推进、专项债扩容,价格可能被顶起来一阵。但只要港口那1.72亿吨的库存还压着,澳洲发货船队还在排队,反弹的高度就上不去。
最后聊点要紧的,这段话送给不炒期货、也不在钢铁行业里讨生活的普通读者。为什么我们要花这么大篇幅看一个铁矿石的小跌?
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因为这玩意儿从来不只是个期货品种。它是观察中国经济最硬的那块温度计,比PMI还直接。它跌,背后的信号比你想象的沉。
它跌,可能意味着下游不旺、钢厂不敢买、工地没活干,这是坏消息。它跌,也可能意味着中国在产业链利润分配里的话语权、在大宗商品的议价权,正在一点点挪回来,这是好消息。
两种解读同时成立,角度不同,答案就不同。短期看是阵痛,中长期可能是中国钢铁行业挤水分、修结构必须要过的一道坎。
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所谓减产却难增利的难题,不是今年才有,是整个行业绕不开的坎。能跨过去的,是未来十年还站得住的那批企业;跨不过去的,大概率要进下一轮兼并重组的名单。
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说得再直白一点,铁矿石的价格曲线,一头连着矿山股东的分红账本,另一头连着你家门口楼盘的进度、工厂老板能不能按时发工资、你每个月那笔房贷利息下不下得来。看着八竿子打不着的事,其实都写在同一张账单上。
10月8日那根K线,是剧本翻页的声音,各位心里得先有个数。
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