浙江
昨天美股盘中的下跌，来源于通胀超预期下，美联储的加息预期。
美国 9 月 CPI 数据出来了，环比涨 0.6%，刚好符合市场预期；但同比涨 3.7%，既超出了大家的预判，也比上个月的数值更高。核心 CPI 同样偏强，环比涨 0.3%、同比涨 2.6%，双双超过市场预期。
数据一公布，美债收益率明显走高，市场对美联储 10 月底加息的押注火速升温，加息概率从 22% 一度冲到 50%，收盘时又回落至 30% 左右。
如果我们拆分一下来看，拉涨 CPI 的主力还是能源板块，能源分项价格涨了 5.2%，贡献了整体 CPI 近六成的涨幅。其中汽油价格涨得最凶，环比大涨 9.1%，跟去年同期比涨幅更是达到 34.2%。现在中东的乱局，看起来短时间是停不下来了。
加息预期之下，对于成长股是有明显压制的，所以科技方面的股票下跌很严重。
昨天美股盘后的下跌，则是来源于Anthropic最新业绩不及预期的消息：Anthropic Q3低于市场预期，Q3收入168亿美元，环比增长45%，调整后盈利；但公司7月底已告知投资者ARR达650亿美元，隐含8到9月环比近乎零增长。
8到9月零增长，对于目前高速发展的AI行业来说是不可接受的。这也让市场怀疑，AI带来的业绩增量是不是到头了？
一旦市场认为AI不再能带来商业化突破，那么云厂商对于资本开支方面就会更加谨慎了，对于整个AI产业链来说都是巨大的打击，意味着之前算的业绩模型全部都要下调。
之前其实我也提示过Anthropic营收放缓的风险，两个原因：
（1）从AI产业进展来看，目前除了编程，一直找不到下一个赚钱的应用。商业化无法突破的话，一旦编程客户渗透率上去了，后面增速会越来越慢。
（2）Anthropic商业化进展的初期是有外部助力的，由于租用了微软等云厂商的服务器，所以这些大厂会自动给Anthropic介绍合作的客户，这在商业合作中很常见。但微软这些大厂潜在合作客户是有限的，后面增速自然会下降。
所以在加息预期+Anthropic业绩不及预期的双重打压下，美股直接暴跌。
看大盘的话，能感觉到分化感特别明显：那些对资金成本不敏感、现金流和盈利都有持续支撑的大型科技股、优质股，还有防御板块，表现都比较稳健；反过来，高负债、高杠杆，自由现金流持续为负的质地偏弱的股票，不只是今天承压，这段时间整体压力都很突出。
总的来说，美股也慢慢开始A股化了，开始警惕科技关注红利。其实股市本质都是一样的，万物皆周期。
这段时间要重点关注优质股，同时做好对冲保护，来应对地缘冲突、油价波动以及中期选举的不确定性。等中期选举落地、压力释放之后，如果特朗普那边能释放些利好，美股也有机会在年底走出一波偏乐观的行情。
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