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受对高利率、估值过高以及构建人工智能基础设施所需巨额成本的担忧加剧影响，一项备受关注的半导体股指标在连续六个交易日的下跌中蒸发了1.6万亿美元的市值。
费城半导体指数（通常被称为SOX）在过去六个交易日内累计下跌12%，创下自2025年5月以来的最长连跌纪录。该基准指数周三下跌了4.3%。
在此期间，该指数中超过半数的成分股跌幅至少达到10%。其中，Arm Holdings Plc股价重挫21%，应用材料公司（Applied Materials Inc.）下跌16%，英特尔公司（Intel Corp.）下跌13%。格芯（GlobalFoundries Inc.）是期间唯一实现上涨的股票，表现优于同行业其他公司。
瑞银（UBS）首席投资办公室的Ulrike Hoffmann-Burchardi在周三发布的一份研究报告中写道：“近几天，全球芯片股面临的压力显著加大。尽管人工智能领域的竞争加剧、融资需求上升以及利率走高可能会不时引发市场波动，但我们将此轮下跌更多视为预期的重新校准，而非人工智能投资逻辑的根本性破裂。”
以半导体板块为首的全球人工智能（AI）相关股票在过去一周遭遇抛售。加剧市场压力的是，博通公司（Broadcom Inc.）首席执行官陈福阳（Hock Tan）本周早些时候将部分追逐AI热潮的投资者比作赌徒，并警告称该行业可能面临资金受限的问题。
此轮最新压力源于9月份通胀数据高于预期，这强化了市场对美联储将进一步加息的预期——即便决策者可能在定于本月晚些时候召开的会议上暂停加息。
摩根大通（JPMorgan）由Nikolaos Panigirtzoglou领导的分析师团队在10月14日的一份报告中指出，尽管此次股价走势与7月底的回调类似，但AI基础设施类股目前所处的市场环境已不如当时有利。
Panigirtzoglou表示，原因在于：“尽管整体股票基金持续有资金流入，但迄今为止散户投资者并未出现‘逢低买入’的行为；此外还存在股票回购资金流断崖式下降、缺乏大规模空头头寸，以及杠杆股票ETF资产管理规模（AUM）处于较高水平等因素。”他补充道：“尽管近期股价回调，但从持仓或资金流向的角度来看，周期性股票似乎并未出现超卖迹象。”
半导体板块的下跌反映了整体市场的疲软态势——科技股权重较高的纳斯达克100指数跌幅超过2%，创下7月底以来的最大单日跌幅；标普500指数则下跌了1.1%。
霍夫曼-布查迪（Hoffmann-Burchardi）表示：“我们建议投资者关注那些人工智能（AI）投入已转化为可持续盈利增长，并获得更广泛企业及消费者采用的领域。”
芯片，这次不一样了？
整体芯片市场持续保持三位数的月度年化增长率，是此前2000年6月（59.3%）和2010年1月（66.6%）两个行业最高纪录的两倍多。据Future Horizons 10月份发布的半导体市场报告显示，在此之前，行业周期性峰值最高仅为30%至40%。
FH 表示，人们近乎狂热地相信“这次不一样了”，这是推动当前繁荣的最大因素，人工智能对社会和全球经济的变革性影响被用来证明支撑超大规模数据中心支出爆炸的巨额投资成本是合理的。
FH指出，此次繁荣与以往所有周期最大的区别在于，它专注于高度专业化的AI基础设施，而非变革性的AI终端产品，而平均售价（ASP）的上涨而非单位需求，才是增长的基础。以往所有周期都以广泛的基础和单位需求为驱动。
它还巧妙地忽略了非人工智能超大规模数据中心应用中昂贵的人工智能相关芯片的高昂成本，而这些市场历来是半导体行业的命脉。
FH 不怀疑人工智能的长期变革潜力、它将释放的终端市场机遇，以及它最终将产生的相关芯片市场需求，但强烈反对人工智能目前在推动芯片市场繁荣中所扮演的角色背后的逻辑和推理，特别是对基础设施而非更能代表真正长期市场需求的终端产品的不健康重视。
（来源：编译自彭博社）
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