Anthropic打破大模型不赚钱魔咒：三季度营收168亿美元，调整后盈利

一家成立不到六年的AI公司，正在冲击史上最大规模的IPO。

而且，它开始赚钱了。

10月14日，Anthropic在旧金山举行的上市前投资者会议上披露了2026年第三季度业绩：营收达到168亿美元，环比增长45%，并实现调整后盈利。

这份成绩单出现的时机颇为微妙。

就在半个月前，Anthropic的IPO招股说明书被媒体曝光。公司2025年净亏损高达420亿美元，经营亏损也超过80亿美元。巨额亏损之下，市场对AI公司能否真正赚钱的质疑从未停止。

如今，Anthropic拿出了另一种可能。

更令人惊讶的是，这家成立于2021年的公司，如今已将IPO目标估值瞄准2万亿美元。一旦实现，它将超越今年6月以约1.77万亿美元估值上市的SpaceX，成为史上最大IPO。

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三季度营收168亿美元

大模型不只会烧钱了

曾经被质疑只会烧钱的大模型行业，开始拿出真金白银的商业成绩。

Anthropic的增长速度，首先体现在三个数字上。

2026年第一季度，公司营收47亿美元；第二季度跃升至116亿美元；第三季度进一步达到168亿美元。

短短九个月，Anthropic的季度营收增长了约2.6倍。前三季度累计营收达到331亿美元，已经是其2025年全年营收约46亿美元的7倍多。

要知道，在2025年，Anthropic仍是一家巨额亏损的公司。

据媒体披露的IPO招股说明书，Anthropic去年营收同比增长12倍至约46亿美元，但经营亏损却达到80.6亿美元，净亏损更是高达约420亿美元。

其中，约340亿美元净亏损来自与融资工具估值变化有关的会计费用，并非实际经营现金支出。即便剔除这部分影响，公司的经营成本依然十分惊人。

仅计算及基础设施一项，Anthropic去年就花掉了73.3亿美元，比全年营收还高。

但最新的第三季度数据，似乎正在改变这一局面。

据媒体披露，Anthropic第三季度调整后毛利率达到85%，调整后经营利润率超过11%，自由现金流也已经转正。这意味着，至少在调整后口径下，Anthropic已初步证明：大模型业务不仅能够产生庞大收入，还可能在扣除相关成本后留下利润。

当然，这距离真正意义上的持续盈利仍有距离。调整后盈利并不等于GAAP净利润转正，模型研发、算力投入等长期成本，也不会因为一个季度的盈利而消失。

另外，高增长并不意味着没有隐忧。

Anthropic第三季度45%的环比增速，已经明显低于第二季度约147%的增幅。与此同时，公司仍面临OpenAI、Google等对手的竞争和模型服务价格压力。

而在资本开支方面，Anthropic已承诺未来十年投入至少5180亿美元用于云服务、计算及相关基础设施。

换句话说，Anthropic证明了大模型可以创造惊人的收入，但要证明这是一门能够持续赚钱的生意，还有很长的路要走。

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从OpenAI出走

五年多冲击史上最大IPO

Anthropic的创始团队其实是从OpenAI出走的。

而从出走到成为OpenAI最强劲的竞争对手之一，Anthropic只用了五年多。它是如何做到的？

把时间拨回2020年。

彼时，ChatGPT还没有问世，OpenAI也远没有今天这样的影响力。但一场关于AI安全与发展方向的分歧，正在OpenAI内部酝酿。

争论的一方，是时任OpenAI研究副总裁Dario Amodei。

Dario并不是普通的技术管理者。他拥有普林斯顿大学生物物理学博士学位，曾在Google Brain从事机器学习研究，后来加入OpenAI，参与领导GPT-2、GPT-3等重要模型的研发。

他还是大模型Scaling Laws（规模定律）研究的重要贡献者之一。简单来说，这项研究揭示了：在一定条件下，增加数据、计算量和模型规模，可以较为规律地提升AI能力。

也正因如此，Dario比很多人更早意识到，随着算力不断增加，大模型可能变得异常强大，其潜在风险也会随之上升。他开始担忧，AI公司的商业竞争会推动技术发展得越来越快，而安全治理可能跟不上。

2020年底，Dario与多名OpenAI核心成员离职。2021年初，他们创办了Anthropic。

据悉，2022年夏天，Anthropic已经训练出Claude的早期版本。不过，Dario因为担忧模型潜在的安全风险，最终决定暂缓公开发布，继续进行内部测试。

约三个月后，OpenAI推出ChatGPT，一举引爆全球AI浪潮。而直到2023年3月，Anthropic才正式发布Claude。

它错过了生成式AI最早的一波消费者流量红利，却逐渐走出一条不同的道路：不执着于成为最受欢迎的聊天机器人，而是努力成为企业最愿意购买的AI服务。

当然，Anthropic能迅速成长，也离不开资本巨头的支持。2021年5月，公司完成1.24亿美元A轮融资。2023年，亚马逊宣布最高投资40亿美元，Google随后宣布最高20亿美元的投资计划。

这些合作带来的不仅是资金，还有训练大模型必不可少的算力，以及现成的企业销售渠道。借助亚马逊AWS、Google Cloud等平台，Claude能够直接触达大量企业客户。Anthropic不必从零搭建完整的云计算基础设施，也不必独自承担所有市场拓展成本。

顶级研究团队、科技巨头的算力支持，再加上快速成长的企业AI需求，让Anthropic进入加速扩张阶段。

它的估值也一路狂奔。2025年9月，Anthropic完成130亿美元融资，估值达到1830亿美元。

2026年2月，新一轮300亿美元融资后，估值跃升至3800亿美元。仅仅三个多月后，公司又完成650亿美元融资，估值达到9650亿美元。

而如今，它已经向2万亿美元的IPO目标估值发起冲击。从2021年成立，到2026年站在万亿美元估值的门槛上，Anthropic只用了五年多。

不过，话又说回来一家因担忧AI失控而诞生的公司，如今正在成为推动AI加速发展的重要力量。那个曾经为了安全暂缓Claude发布的Anthropic，上市之后还能为安全付出多大的代价？