千元煤价重启！供给大幅收缩，动力煤还值得关注的9家核心企业

千元煤价重启！供给大幅收缩，动力煤还值得关注的9家核心企业

做周期股的老股民心里都清楚，动力煤这个品种经常出现淡季走出旺季行情。往年十月份属于用煤传统空档期，供暖还没大规模启动，按照惯例煤价会逐步回落，但是2026年市场直接走出反向行情。

环渤海5500大卡动力煤现货报价直接站上1015元每吨，正式重新回到千元以上区间，对比去年同期700元左右的价位，同比涨幅已经超过40%。很多散户看到煤价破千，就一股脑冲进煤炭板块，以为买入就能稳稳吃肉。

可现实里面动力煤企业有长协煤和现货煤的巨大差别，不是所有公司都能充分吃到现货涨价的红利。这里面要把产量、长协占比、成本、产能储备拆开看明白，A股市场里面有9家动力煤核心企业，覆盖了神华、陕煤这类巨无霸，也有晋陕蒙地方国有煤企，每家的经营底色差异很大，不能简单拿煤价上涨直接等同股价会持续走高。

先把市场底层数据摆出来，国家统计局公开数据显示，1‑8月全国原煤累计产量30.64亿吨，同比下滑3.3%，8月单月原煤产量3.6亿吨，同比下降7.7%。其中山西受安全排查影响，8月原煤产量同比直接下滑30.9%，是国内供给收缩最核心的区域。

港口库存也出现快速去库，沿海主要55港动力煤库存从7800万吨回落至6800万吨，两个月减少一千万吨库存，高热值优质煤货源变得紧张，贸易商挺价意愿很强。与此同时进口煤补充力度不足，上半年国内进口煤炭2.25亿吨，仅仅同比微增1.7%。

印尼干旱导致河运受阻，每个月三百多万吨煤炭外运被卡住，海外货源没办法填补国内的缺口，多重因素叠加把现货煤价推上千元关口。还要搞懂一个关键现实，现在5500大卡年度长协煤价格维持在652元每吨，和千元现货之间存在接近360元每吨的巨大价差。

企业现货销售占比越高，煤价上涨的时候利润弹性就越大，长协锁量比例很高的大型企业，盈利稳定性强，但是现货涨价带来的增量收益会被压缩，这是筛选煤炭个股绕不开的硬标尺。

供给收缩背景下，9家动力煤核心企业基本面拆解

第一家是中国神华，作为行业绝对龙头，2026上半年实现营业收入1893.38亿元，归母净利润253.26亿元，上半年商品煤产量2.499亿吨，核定产能规模巨大，煤‑路‑港‑电全产业链一体化。

长协煤占比超过85%，业绩波动很小，哪怕现货冲到千元，公司大部分销量执行长协定价，吃不到太多现货暴涨红利。但是分红比例长期维持高位，现金流极其扎实，适合追求稳定回报的投资者，缺点就是弹性偏弱，煤价大涨阶段股价爆发力不如地方煤企。

第二家陕西煤业，2026上半年煤炭产量9117.45万吨，归母净利润112.72亿元，同比增长47.57%，可采储量115.11亿吨，原煤单位完全成本282.84元每吨，成本优势在全行业排在前列。

地处陕北优质矿区，现货销售占比高于神华，能够部分分享现货涨价收益，同时布局一部分电力业务对冲周期波动。2026年自产煤销售均价477.13元每吨，随着产地坑口价格持续抬升，三季度业绩有继续向上的基础，风险点在于陕北区域安监政策变化会直接影响矿井开工率。

第三家中煤能源，上半年营收731.36亿元，归母净利润78.41亿元，商品煤产量1.42亿吨，业务横跨动力煤、焦煤、煤化工，自有煤矿集中在山西、内蒙古，长协和现货搭配销售。

煤化工板块会平滑煤炭业务利润波动，上半年化工用煤需求同比上涨7.3%，给公司带来额外支撑。但是化工业务本身存在产品周期波动，会阶段性拖累整体盈利水平，融资盘二季度以来持续加仓，市场关注度持续走高。

第四家兖矿能源，上半年营收756.47亿元，归母净利润71.5亿元，商品煤产量8802万吨，国内陕蒙基地加上澳大利亚海外煤矿双重布局，海外矿区可以捕捉国际煤价上涨红利。

国内矿井动力煤、焦煤并行，在建产能储备充足，十五五规划新增优质产能超过8000万吨，产量具备持续增长空间。需要留意海外政策、汇率波动带来的扰动，海外资产会带来一部分不确定性因素。

第五家晋控煤业，山西本土核心动力煤企业，主力矿井集中晋北，生产的就是秦皇岛港口主流5500大卡动力煤，更加贴近现货贸易流，现货销售占比相对更高，吨煤弹性可观。

2026上半年商品煤产量3120万吨，归母净利润28.63亿元，最大制约因素就是山西本地安全检查，一旦全省开展停产排查，会直接冲击企业产量，这也是山西煤企共同要面对的现实风险，近期板块行情里面，股价对煤价变动反应非常灵敏。

第六家山煤国际，同样属于山西国资旗下，2026上半年归母净利润9.95亿元，煤炭产量目标全年不低于3500万吨，既有自有煤矿，同时还有一部分煤炭贸易业务。

贸易业务会放大营收规模，但是会拉低整体毛利率，自有矿井产出的动力煤是利润核心。公司矿井分布在晋北、晋东，受安监扰动影响明显，一旦煤矿工作面搬家、停产整改，单季度产量就会出现明显下滑，二季度融资净买入达到1.94亿元，资金博弈迹象比较重。

第七家淮北矿业，地处华东，动力煤叠加炼焦煤，2026上半年归母净利润34.12亿元，矿井位于安徽，开采成本相比晋陕蒙要高出一截。

区域优势是贴近华东用电市场，运输成本低，产品直接供给周边电厂，长协占比高，业绩稳定性不错。但是吨煤成本偏高，煤价下行阶段利润回撤幅度会更大，焦煤业务会和动力煤行情形成联动影响，需要同时跟踪两种煤种的报价变化。

第八家大有能源，河南国有煤炭平台，主力矿井产出动力煤，供给华中地区火电企业，2026上半年商品煤产量2270万吨，归母净利润13.48亿元。

地处中原用电腹地，运输距离短，但是资源禀赋相比陕北、晋北偏弱，矿井地质条件复杂，安全检修频次更高，产量释放存在约束。股性相对活跃，在本轮煤价反弹行情里面多次出现大幅度的日内波动，短线资金参与较多。

第九家郑州煤电，河南老牌上市煤企，自有矿井以动力煤为主，同时附带煤炭贸易，2026上半年归母净利润4.21亿元。

自有产能体量不大，业绩很大程度看煤价的周期位置，现货大涨的时候利润弹性释放很明显，但是煤价回落的时候业绩下滑速度同样很快。股本规模小，游资参与度很高，这一轮煤价重回千元行情里面曾经收获涨停，要区分清楚贸易营收和自有煤矿产出，不要把贸易流水当成主业利润。

千元煤价背后，不能忽视的四大现实风险

很多散户只看到现货站上一千元，却忽略整个行业头上悬着的现实约束。第一个就是保供调控，现货价格可以冲高，但是长协机制会持续运行，如果现货价格持续非理性暴涨，相关调控手段就会落地，会直接压制现货端的炒作空间，不会放任煤价无限制一路向上。

第二个，供给收缩是来自安全排查，未来随着隐患矿井完成整改复产，晋陕蒙的煤炭产量存在修复的可能性。一旦山西区域矿井复产进度超预期，产地货源增加，现货煤价就会迎来回调压力，8月山西产量大幅下滑是现状，不代表未来会一直维持低产量水平。

第三个，时间窗口问题，现在是提前交易冬储预期，真正北方供暖季开启之后，反而有可能出现利好兑现。每年四季度煤炭板块经常上演买预期卖事实，煤价高位，但是股价提前兑现行情，这点在过去多个周期里面反复上演。

第四个，这九家企业分化巨大，神华、陕煤这类龙头成本低、储量足，穿越周期的能力强。郑州煤电、大有能源这类企业产能体量有限，更多是博弈周期弹性，煤价上涨赚得多，煤价回落亏损压力同样不小，不能全部一概而论。

还要分清一个很关键的点，港口一千元是现货贸易的挂牌价，电厂实际采购主要还是依靠年度长协，高价现货实际成交的量并没有想象那么巨大，更多是贸易商、非电行业在拿货，不能拿挂牌价直接简单线性推算上市公司全部产品的销售均价。

二级市场上面，散户做动力煤周期股经常踩的几类误区

第一种误区，看见现货煤价破千元，就直接认定所有煤炭股都会大涨，完全忽略长协占比。中国神华现货占比低，煤价暴涨阶段涨幅往往跑不过山西地方煤企，很多散户拿着神华，看着小票连续拉升，心里产生巨大落差，就是没搞懂长协与现货的利润弹性差别。

第二种误区，把周期景气当成企业长期成长，动力煤属于典型周期行业，不是成长赛道。千元煤价不会永久维持，供需格局一变，价格可以从一千元快速跌回六七百元，2022年就上演过类似行情，千万不要把阶段性高利润当成未来年年都可以拿到的收益。

第三种误区，只看股票涨跌幅，不去跟踪高频数据。做煤炭周期，要盯住CCTD现货报价、晋陕蒙煤矿开工率、港口库存、电厂日耗，这些高频数据比研报和股吧发言靠谱得多，库存持续累积、产地开工率回升，往往就是行情拐点的先行信号。

第四种误区，分不清自有产能和煤炭贸易营收。大有能源、山煤国际都有煤炭贸易业务，贸易业务营收规模很大，但是毛利率很低，真正创造利润的是自己挖出来的煤炭，不能拿总营收去判断企业盈利能力。

已经持仓煤炭板块的投资者，要对应自己手里个股的属性。如果是中国神华、陕西煤业这种低成本大产能龙头，可以重点看长期分红与现金流。如果是晋控煤业、山煤国际这类高弹性标的，就要持续跟踪产地安监、港口煤价、冬储补库进度，周期行情来的快，退潮速度同样不容小觑。

准备进场参与的投资者，不要被“千元煤价”这个热点口号冲昏头脑。九家核心企业里面，有适合长期拿分红的，也仅仅适合短线博弈周期行情，要匹配自己的风险承受能力，不要觉得大宗商品涨价，买入就稳赚不赔。

2026年这一轮供给收缩推升煤价，既有安全监管带来的短期产量下滑，也有冬储补库的预期加持。但是周期永远不会一成不变，现货重回千元只是当前的市场结果，后续煤矿复产、进口煤增量、冷暖冬变化，任何一个变量发生改变，都会直接扭转动力煤的供需格局。

不管煤价数据多么亮眼，最终都要体现在上市公司每一份财报的吨煤售价、成本、产量上面，才是实打实的投资依据。