CoreWeave股价暴跌15%：债券遭持续抛售 马斯克都惊呼“糟糕”

雷递网 乐天 10月15日

对于背负沉重债务的人工智能企业CoreWeave（股票代码：CRWV）而言，本周可谓糟糕透顶，且情况还在不断恶化。

继周三股价大跌15%后，CoreWeave在周四盘前交易中又重挫超过6%。

CoreWeave股价大跌背后，在于投资者日益担心一些科技公司为了人工智能（AI）基础设施建设而过度举债。

一位投资者说，投资者现在要求获得更高的风险补偿。今年前九个月那种“资金唾手可得”的时代，正在逐渐消退。

“如今，对于每一笔新增投入的资金，投资者都会用‘显微镜’去审视——看看发行方究竟能提供什么样的回报条件。”

事情的导火索是有几点：

1，受市场对AI行业放缓的担忧，及这种放缓可能对CoreWeave本已脆弱的资产负债表产生何种影响的顾虑，CoreWeave各类期限的公司债券遭到持续抛售。

CoreWeave 2032年到期、票面利率为9.625%的债券，其到期收益率14.8%；2031年到期、票面利率9.75%债券，到期收益率在14.9%左右。

CoreWeave债券收益率的飙升，引得埃隆·马斯克都惊呼道：“糟糕（Yikes）！”

Bernstein分析师在一份报告中指出：“在我们看来，CoreWeave的长期商业模式在经济层面依然面临挑战；我们维持其‘跑输大盘’（Under perform）的评级。”标普信用评级（S&P Credit Ratings）给予CoreWeave的整体信用评级为B+，这属于“垃圾债”范畴。

2，研究机构Gartner在最新报告中预测，到2030年，“成本压力和缺乏差异化的商业模式，将迫使超过80%的新型云服务提供商（neocloud providers）停止独立运营。”

CoreWeave正属于这类“新型云服务提供商”。这份报告无异于在拥挤的剧院里高喊“着火了”。

分析师指出，鉴于近期整体利率水平上升，像CoreWeave这样高杠杆的企业受到影响在所难免。CoreWeave“的资本支出水平几乎与超大规模云服务商（hyperscalers）相当，但其资产负债表却并不具备超大规模云服务商那样的实力。”

CoreWeave称，“这是一个充满活力的市场，参与者众多。但并非所有公司都遵循与我们相同的经营策略。有些公司试图筹集巨额资本，却缺乏CoreWeave所具备的执行力、营收规模、业务体量或能够提供给客户的软件解决方案。在构建新型科技公司的过程中，难免会遇到市场产生误解、表现出非理性行为的时期。我们对自身的商业模式、客户群体、卓越的执行质量，以及我们在构建财务引擎时所秉持的严苛纪律充满信心。”

虽然CoreWeave试图反驳看空者的观点，但似乎收效甚微。

导致CoreWeave陷入困难的更核心原因是，CoreWeave扩张节奏与现金流的不匹配。

为了抓住AI算力的红利期，CoreWeave在过去一年中大规模采购高端GPU，部署超大规模数据中心，这带来了极高的资本开支，而其收入却因AI项目的融资放缓、落地周期延长等因素未能同步增长。

此外，与阿里云、腾讯云这类背靠巨头的云服务商不同，CoreWeave是独立运营的企业，债务融资更多依赖信用市场，缺乏集团层面的资金兜底，因此一旦市场情绪转向，投资者便会快速抛售其债券，导致价格暴跌。

上半年净亏13.66亿美元

财报显示，CoreWeave在2026年上半年营收为46.53亿美元，较上年同期的21.94亿美元增长112%。

CoreWeave在2026年上半年运营亏损为1.93亿美元，上年同期的运营亏损为800万美元；净亏损为13.66亿美元，上年同期的净亏损为6亿美元。

其中，CoreWeave在2026年第二季度营收为25.75亿美元，较上年同期的12.12亿美元增长112%；运营亏损为4900万美元，上年同期为1900万美元；净亏损为6.26亿美元，上年同期的净亏损为2.9亿美元。

导致CoreWeave净亏损大幅高于运营亏损的原因是利息支出，CoreWeave在2026年第二季度利息支出为6.4亿美元，上年同期的利息支出为2.67亿美元。

CoreWeave在2026年第二季度Adjusted EBITDA为15.1亿美元，上年同期为7.53亿美元；Adjusted EBITDA率为59%，上年同期为62%。

CoreWeave在2026年第二季度Adjusted 运营利润为1.28亿美元，较上年同期的2亿美元下降36%；经调整净亏5.67亿美元，上年同期的经调整净亏损为1.3亿美元。

继2026年第一季度深化商业合作后，CoreWeave在2026年第二季度获得Jane Street 10亿美元的战略投资；CoreWeave还筹集超过100亿美元的无担保债务和可转换债券资金，其中包括CoreWeave 首次发行欧元债券。

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