又一个许家印？涉案229亿，1.5万人被套，600亿帝国陷入崩塌危机

2026年10月9日晚，祥源文旅和交建股份几乎同时发出公告。两家公司的共同实际控制人俞发祥，因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会《立案告知书》。

这已经是他两年内第三次被监管盯上。

2024年10月，因资金占用问题被证监会立案，罚了300万。2025年12月22日，因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施。2026年10月9日，第三次。

一个人，三家上市公司，三次被查。A股历史上，这种频率不多见。

但真正让1.5万名投资者睡不着的，不是立案本身，而是俞发祥身后那个229亿的资金黑洞。

从装修工到“文旅大佬”

俞发祥的故事，开局是一套标准的浙商剧本。

1971年出生在浙江嵊州，15岁辍学，在啤酒厂当过学徒。后来揣着一手装修手艺南下海南，1992年创办了“海南伟翔装修工程”公司，这就是祥源控股的前身。

从装修跨界到房地产，再跨界到文旅。2008年起，俞发祥开始大规模收购景区资源——凤凰古城、张家界百龙天梯、黄龙洞、齐云山，前后拿下二十多个知名景区，连续多年跻身“中国旅游集团20强”。

2017年，他做了一笔让资本市场记住他的交易。赵薇旗下的龙薇传媒试图用6000万自有资金撬动30.6亿收购万家文化，被证监会叫停。这场“蛇吞象”闹剧的尾声是：俞发祥的祥源控股以16.74亿元，从容接下了万家文化的控制权。赵薇没啃下来的壳，他低价捡走了。这家公司后来更名祥源文化，也就是今天的祥源文旅。

此后，俞发祥一路加速。2019年推动交建股份登陆A股。2025年6月，祥源控股斥资约23亿港元认购海昌海洋公园51亿股新股，成为控股股东。到2025年10月，俞发祥亲自出任海昌海洋公园董事会主席，手握三家上市公司，一个横跨文旅、基建、地产的“祥源系”版图看上去坚不可摧。

2025年胡润百富榜上，他以145亿元身家排在第465位。

然后，不到一年，这个版图开始坍塌。

那200亿是怎么滚起来的

俞发祥帝国真正的地基，不是景区，不是上市公司，是一个隐秘的资金池。

从2020年开始，“祥源系”通过浙江金融资产交易中心平台发行金融资产收益权产品。累计发行超过200款，以4%到5%的年化收益面向个人投资者募资，待兑付规模突破200亿元，直接涉及的投资者约1.5万人。

4%到5%，不高不低，恰好卡在“稳健理财”的心理区间里。买它的，大量是追求安稳的普通家庭和中老年人。有人把养老积蓄投了进去，有人把拆迁补偿款放了进去。

这些产品的底层资产，直指“祥源系”多地地产项目的应收账款。钱从1.5万名投资人手里流入浙金中心平台，经过祥源控股进入各地地产项目，再以上市公司关联方的信用做增信。

祥源控股执行总裁沈保山曾坦言：公司总资产约600亿，可以覆盖400亿总负债，但地产行业下行，导致300亿货值滞销。

货值滞销，意味着项目回不了款。整个闭环就只能靠融资端不断输血撑着。2025年11月底，产品集中逾期，融资端冻结，闭环断裂。五次兑付之后，只还了25.1%的本金。也就是说，将近四分之三的钱，没回来。

上市公司是怎么被“抽血”的

2024年12月，浙江证监局的一份处罚决定书，披露了一条资金输出通道的操作模板。

2022年，俞发祥指示祥源文旅，以“购买资产预先支付意向金和保证金”的名义，把资金转出上市公司。钱经过关联方账户层层流转，最终供俞发祥控制的公司使用。全年累计发生额4.1亿元，占公司当期净资产的15.15%。经办人包括祥源控股时任财务总监、祥源文旅时任董秘兼副总裁。

这条通道从2018年就开始了，到2024年10月还在持续。上市公司在里面扮演两个角色：既是信用的来源，也是资金的出口。

信用被用掉之后，代价传导到了上市公司报表上。交建股份2025年全年巨亏7.83亿元，核心原因就是与祥源控股等关联方的大额应收款项，单项计提坏账准备就达4.96亿元。欠钱的不是别人，正是这位前首富自己的关联方。

如果真能切割干净，这近5亿坏账是从哪来的？

和许家印像不像

“第二个许家印”这个标签，放在俞发祥身上，像，也不像。

像的地方在于：都靠高杠杆、高融资维持扩张；都用上市公司信用为关联方融资增信；都在房地产下行周期中资金链断裂。

不像的地方在于量级。恒大负债超过2万亿，俞发祥整个“祥源系”的总资产也就600亿左右。恒大的融资端是银行、信托、债券市场，俞发祥的融资端是浙金中心的非标产品，面向的是普通个人投资者。恒大暴雷时，受损最大的是供应商和购房者；祥源系暴雷时，受损最直接的是1.5万名买了理财产品的普通人。

还有一个更本质的区别：许家印的恒大，本质上是全国性房企。俞发祥的祥源系，更像是一个“文旅+地产+金融”的复合体。他用文旅项目讲故事，用上市公司的壳做信用背书，用金交所的通道募资，再用募来的钱去填地产项目的窟窿。这是一个比单纯的地产高杠杆更复杂的结构。

复杂结构的好处是，每一步看上去都合规。坏处是，一旦某个环节卡住，整条链都会断。

说点实在的

2026年7月，祥源文旅1.05亿股、交建股份9795万股被司法拍卖，合计成交11.92亿元。拍卖后，俞发祥及一致行动人在祥源文旅的持股比例从58.08%降到48.07%，祥源控股所持交建股份股份被司法冻结、轮候冻结或司法标记，俞发祥个人持股100%被冻结。

控制权的本质，是资产变现能力和现金流支配能力。这两样东西，俞发祥都已经失去了。

两年三次被查，1.5万人被套，229亿资金悬而未决。俞发祥的故事，和许家印的故事，最终都指向同一个教训：用别人的钱撑起来的帝国，坍塌的时候，买单的永远是那些最没有议价能力的人。

那些在浙金中心买了理财产品的人，看中的是4%到5%的稳健收益，看中的是祥源控股和俞发祥的连带担保，看中的是两家A股上市公司的信用背书。他们以为自己在买一份“稳稳的幸福”，结果买到的是一张通往229亿黑洞的门票。

俞发祥的案子还在调查中。但有一件事已经确定了：这个人曾经拥有的一切——三家上市公司、二十多个景区、145亿身家——都已经不再属于他。而1.5万名投资者的钱，能追回来多少，没人敢给出答案。