A面中国，H面世界：新能源赴港潮与它的第二重定价

赴港潮日益汹涌。清科研究中心最新统计数据显示，2026年前三季度共115家中企在境外上市，同比上升38.6%。港股方面，前三季度共有113家中企上市，同比上升88.3%。

值得注意的是，2026年前三季度境内上市企业赴港上市及港股上市企业回A上市的热度不断升温，共有39家中企实现“A+H”双重上市，远超2025年全年的19家。

在新能源领域，据不完全统计，A股已有数十家公司完成或正在推进港股上市相关布局。

2025年，宁德时代（300750.SZ/03750.HK）于5月20日在香港联交所挂牌，募资约356.6亿港元；正力新能（03677.HK）、双登股份（06960.HK）、中伟新材（300919.SZ/02579.HK）相继登陆港交所。

2026年进入深化期：先导智能（300450.SZ/00470.HK）2月港交所挂牌，星源材质（300568.SZ/06067.HK）6月港交所挂牌，大金重工（002487.SZ/01081.HK）6月完成A股+港股两地布局。

当前最接近港交所挂牌的两家，一是天赐材料（002709.SZ），10月5日通过港交所聆讯，拟在香港发行不超过4.13亿股境外上市普通股；二是特锐德（300001.SZ），9月30日取得中国证监会备案通知书，拟于香港联交所发行不超过1.35亿股H股。

这条由南向北延伸的资本曲线，正在重新勾勒中国新能源产业的全球坐标。

赴港潮背后的三重逻辑

资金去向背后，常常蕴含着产业抉择的逻辑。

第一重逻辑，以境外股权融资支撑境外产能，以境外产能对冲地缘政治风险。

以亿纬锂能（300014.SZ）为例，公司与美国储能系统商Fluence（NASDAQ:FLNC）签下五年206GWh供货框架，仅2027年承诺交付16GWh。这类长协的背后，是欧洲、中东乃至北美数据中心对储能产能的远期锁定。

要在这些区域落地产能，仅靠A股再融资通道，既难以匹配项目周期，也难以规避关税与合规壁垒——H股平台由此成为近乎必然的选择。

第二重逻辑，来自AI数据中心对储能资产的重新定价。

据集邦咨询统计，2026年第三季度中国储能系统签约订单中，海外占比高达93%。当Fluence与英伟达、西门子联手为数据中心设计供电方案，储能便从光伏电站的配角，前移至AI电力基础设施的主链路。

以双登股份为例，公司被部分业内观察人士称为AIDC储能第一股，2026年上半年AIDC储能新增订单同比增长超过80%，基数虽小，估值逻辑已从制造业切换至能源科技。

第三重逻辑，藏在A股自身的估值折痕里。

过去赴港多为“A股价格打个折”，如今更倾向于放到全球同业中重新定价。尤其当主链公司在A股再融资遇冷，盈利仍在扩张的材料、装备环节反而获得赴港窗口。

H股由此成为一面多棱镜：既为低谷中的产业资本打开新的流动性入口，也为仍在增长的细分龙头提供直面国际长线资金的展台。

以正力新能为例，公司2025年4月在港上市、2026年7月即完成A股IPO辅导备案，“先H后A”的反向路径由此开启。港股不再只是A股的补充，而是一条可以反向定义起点的通道。

分赛道进展与温差

资本先行出海，产业版图的层次随之显现。

储能是景气度较高的一段。据SNE Research统计，2026年上半年全球锂离子储能电池出货461.3GWh，同比增长71%，前十位由中国企业占据，合计份额约89%。更值得关注的是结构变化，中国市场需求占全球比重由50.5%降至43.9%，非中国市场首次过半。

国内一侧，2026年1月国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，首次在国家层面明确电网侧独立新型储能容量电价机制，使收益结构由电能量市场、辅助服务市场扩展至三块协同。

光伏仍在周期底部。据中国光伏行业协会数据，上半年多晶硅产量53.8万吨，同比下降9.8%；组件产量201.3GW，同比下降35.1%。

出清节奏主要取决于政策：三项强制性能耗国标将于2027年1月实施，据业内测算，约20%至30%经改造仍无法达标的产能将有序退出，对应规模153至328GW。

与亏损对照的是装机的登顶，而光伏发电受昼夜交替与气象条件约束，利用小时数仍显著低于煤电，短期内煤电承担系统安全兜底职能。装机规模领先与发电量结构之间的落差，恰是储能与新型电力系统的现实起点。

风电的增量来自海上。据英国政府《2030年清洁电力行动计划》，该国海上风电装机目标为43至50GW，而截至2024年底在运容量约14.7GW。目标与实际之间的空间，为外部供应链留下了参与余地。据商务部消息，英国自2026年4月1日起取消33项海上风电组件进口关税。

氢能仍是一份长名单，而非一张利润表。据国家能源局2025年第6号公告，41个项目与9个区域被列为能源领域氢能试点（第一批），覆盖规模化制氢、长距离输送、高密度储氢、氢氨燃气轮机等方向。

纵观本轮新能源赴港潮，其实质是把中国新能源置于全球同业的天平上重新称量。这不仅是一次资本版图的扩张，更是中国新能源产业在全球能源重构中，主动把自己放到更大坐标系里的一次远行。