全球电解液龙头天赐材料冲刺“A+H”上市：上半年净利润增近10倍，为何加速布局欧洲市场？

10月5日，全球电解液龙头天赐材料（SZ002709，股价28.73元，市值585.68亿元）的港股IPO（首次公开募股）申请通过港交所主板上市聆讯。这是这家2014年登陆A股的企业向“A+H”迈出的关键一步。

《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）注意到，2026年上半年，天赐材料归母净利润达28.61亿元，同比暴涨967.91%；而同期，天赐材料A股股价却从5月高位大幅回撤。此外，天赐材料此次募资净额约80%将用于全球业务发展。

上半年净利润为何暴涨近10倍？

天赐材料成立于2000年，总部位于广州，于2014年在深交所上市。公司主营锂离子电池材料、日化材料及特种化学品，其中电解液是绝对主力。据灼识咨询数据，2025年公司电解液出货量约72.3万吨，连续十年位居全球第一，全球份额约36%。

天赐材料2026年中报显示，2026年上半年，公司实现营收147.10亿元，同比增长109.28%；归母净利润28.61亿元，同比增长967.91%；扣非净利润28.07亿元，同比增长1096.69%。

天赐材料为何今年业绩出现大爆发？

先看公司在电池产业链中所处的地位。

作为全球电解液龙头企业，天赐材料就好比是电池产业链里那个“卖水的”，没有它，电池就是一块铁砖头。“淘金者不一定能赚，但卖水的几乎稳赚。”而电解液的核心原料是六氟磷酸锂，这就是天赐材料业绩爆发的关键。

其中，天赐材料六氟磷酸锂和LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）的全球份额分别约为38.2%和47.2%，是目前全球唯一大规模工业化生产液态六氟磷酸锂的企业。

此外，今年上半年，天赐材料核心产品“量价齐升”，这是引爆其业绩的关键因素。

招股书显示，今年上半年，天赐材料电解液及核心材料销量超46.2万吨，同比增长约37%。同期，电解液及核心材料平均售价从每吨16306元升至26283元，涨幅超过61%。

不过，这组亮眼数据背后存在容易被忽略的细节，那就是天赐材料赶上了好的周期。此外，其前期业绩基数较低，也使得今年上半年业绩格外亮眼。

2024年是天赐材料的业绩低谷，当年实现营收125.2亿元，归母净利润仅4.84亿元。2025年，天赐材料业绩有所反弹，但当年营收也只有166.5亿元，净利润仅13.62亿元。而2026年上半年，其业绩与2024年相比确实显得极为夸张。不过，若要对比2022年57.14亿元的净利润峰值，当前业绩仍有距离。

为何将八成募资投向海外市场？

招股书显示，此次募资净额约80%将用于全球业务发展，包括位于摩洛哥的锂离子电池材料项目和其他海外市场布局，以及全球上游资源投资；约10%用于研发（聚焦电解液及核心组分、正极材料、固态电解质等）；剩余约10%用于补充营运资金及一般企业用途。

之所以将大部分募资投向海外，天赐材料表示，公司已战略性地决定将产能扩张至摩洛哥，以利用快速增长的欧洲锂离子电池市场并满足客户不断变化的本地化需求。出于地缘政治考虑，公司的客户愈加寻求本地化供应链以提高稳定性，促使主要电池制造商加速其本地化战略，以保持市场准入并增强竞争力。

天赐材料表示，摩洛哥拥有显著的战略地理优势，符合公司的业务扩张目标。摩洛哥地处非洲大陆的西北角，与欧洲大陆毗邻，这一战略位置使公司更接近主要客户在欧洲的生产基地，从而能够更灵活且及时地提供公司的产品及服务，同时加强客户供应链的稳定性及降低物流复杂性及运输成本。此外，摩洛哥拥有世界最大的磷矿储量，确保了公司业务所需基本原材料的可靠获取。

天赐材料认为，自2023年以来，尽管相关生产利用率相对较低，但公司在摩洛哥的扩张计划依然合理。天赐材料表示，这是由于该等利用率反映了公司目前处于大规模生产的爬坡阶段，以及中国市场（而非海外机遇）的具体动态。此外，摩洛哥设施旨在主要服务于欧洲市场，与中国市场相比，欧洲市场的需求模式及增长轨迹有所不同。

天赐材料的摩洛哥扩张计划（估计工期约为36个月，且预计于2028年年底竣工）的战略时机，使公司能够进一步提高目前的产能利用率，同时为未来的欧洲市场需求做准备。

招股书还藏着哪些待解的疑问？

招股书中显示，天赐材料将于2026年启动全球业务开发行动，并预计于2028年完成。

众所周知，当前电解液及六氟磷酸锂处于行业景气上行周期，天赐材料选择此时加速港股融资并全力推进摩洛哥产能建设，如何预判2028年欧洲市场的供需格局与价格中枢？针对锂电材料的强周期属性，摩洛哥项目在成本管控、客户长协锁定、风险对冲方面有哪些具体安排？

其次，截至2026年6月30日，公司账上货币资金18.22亿元，2023年至2025年经营活动现金流净额分别为22.74亿元、8.82亿元、11.82亿元。在账上并不缺钱的情况下赴港融资，核心考量是什么？

针对上述问题，每经记者于10月14日向天赐材料方面发送了采访提纲。但截至发稿，尚未收到对方回复。

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