湖北
过去很长一段时间，不管是国内还是国外的媒体智库，有一个非常受欢迎的叙事：美国经济要崩了，美债危机、高通胀，消费者信心指数跌到历史低位。听起来美国老百姓的日子好像过不下去了。但你稍微关注一下宏观数据，或者看一下美国GDP的真实组成，就会发现一个非常诡异的现象：虽然美国人天天骂通胀、物价贵，但他们消费起来比谁都狠。从餐饮、旅游到家居节庆用品，美国消费者的实际支出一直在扩张，甚至成为当前美国经济增长的核心引擎。媒体给这个现象起了一个名词，叫“情绪支出背离”，也就是说嘴上极其悲观，但花钱非常积极。这到底是怎么回事？
第一个底气是稳定且处于历史低位的失业率。虽然现在硅谷某些大厂的招聘有所放缓，但美国整体的劳动力市场还非常稳健。大多数普通人有工作，有稳定的月薪进账。有工作有工资，就是消费的基本盘。只要名义工资跟着涨，即使物价高了，老百姓在日常支出和改善型消费上就敢花钱。
第二个底气是美股和房地产带来的财富效应。在这一轮资产价格上涨中，持有股票和房地产的美国中产和高收入群体资产不断增高。美股最近又创新高，工资没怎么涨，但打开证券账户一看，资产变多了。这种账面浮盈给了他们极强的心理底气，抵消了对通胀的焦虑，转化成了消费意愿。
为什么对未来的悲观预期这一次没有打垮消费呢？回到消费话题，大家平时聊到消费，总喜欢讲收入预期和消费三者的关系，而且一提到改善预期，很多人第一反应就是社会保障要兜底。最近我看孙立平教授的文章里写了一句话：社会保障固然是兜底，但稳定可预测的工资性收入才是形成稳定消费预期最根本的基石。美国消费者之所以能在高通胀下保持消费，就是因为他们的工资性收入和财产性收入相对稳定。哪怕讨厌通胀，也不会陷入防御性储蓄。说白了，就是就业和资产比较稳定。反观我们这几年，就业状况因为很多人灵活就业而不稳定，没有稳定的收入预期。不管发消费券还是怎么宣导改善预期，消费者还是很难被激活。
结合这个框架，再看美国当下的经济宏观大局，思路就会清晰一些。过去我们习惯用单一指标，比如消费者信心指数，去推演经济衰退。但当社会出现明显的阶层分化时，这种单一指标就会失效。现在的美国社会消费呈现出清晰的分层逻辑。高收入和持有股票、资产的群体信心较强，资产增值带动弹性消费非常旺盛。低收入群体虽然受通胀冲击很大，但他们的支出基本属于食品、住房等刚性需求，无可缩减。中产阶级虽然在精打细算，但没有停止消费，转而追求高性价比，这也是为什么沃尔玛等零售巨头的业绩一直比较强劲。
如果今天美国经济处于典型的滞胀，企业不敢投资，失业率飙升，同时通胀高企，就像刚开始说的美国经济要崩溃了。但现实情况是，在GDP的宏观大盘里，企业投资和个人消费都保持着相当的韧性。这也解释了为什么美联储在降息路径上如此反复和谨慎，因为实体经济底层的动力并没有像新闻里写的那样彻底崩溃。
最后我来总结一下。第一，观察宏观经济，千万不要被新闻里的单一情绪指标误导。嘴上骂通胀是情绪，手上有工作、账户有资产，才是决定行为的资产负债表。第二，消费从来不是刺激出来的，是稳定出来的。稳定的工资加上稳定的资产，就等于稳定的预期，等于敢花钱的消费者。大家有什么观点？评论区里说说。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
