蒙牛急着找新增长，李宁想抢专业运动人群，迈胜成最大受益者

文｜摩根商研所

认真训练的人越来越多，运动营养的生意也越来越火了。

近日，蒙牛集团旗下专业运动营养品牌迈胜宣布完成近亿元A+轮融资，投资方包括中信农业产业基金、李宁公司与非凡领越。

天眼查APP显示，去年11月，迈胜刚刚完成近亿元人民币的A轮融资，不到一年之内，融资额度达到了将近2亿。

艾媒咨询数据显示，2024年中国运动营养食品市场规模达97.1亿元，预计到2030年将增至209.3亿元。

虽然增速很快，但当下专业运动营养赛道的总规模可能只有百亿上下，2亿的融资着实不算小数。

迈胜何以得到巨头的青睐？李宁和蒙牛躬身入局，各自又有什么不同的考量？这些问题或许值得进一步考察。

一、细分赛道的冠军，迎来更全面的大考？

天眼查APP显示，迈胜成立于2022年，是一家面向专业运动及长期训练人群的运动营养品牌，最早通过液体蛋白进入马拉松、越野跑和铁人三项等耐力运动场景。

这本来是一个极窄的细分赛道，却在今年出现了爆发的趋势。微信指数显示，蛋白水的搜索热度从年初76874上涨至8月的294068，涨幅超过3倍。

作为较早切入这个行业的选手，迈胜轻松吃到了行业红利。

据官方披露，迈胜核心液体蛋白累计覆盖千万运动人次，欧睿认证连续两年国内运动蛋白饮销售额第一，连续三年入驻山姆会员店。

蒙牛总裁高飞也多次在公开场所称赞迈胜，称其销售数倍增长，已经成为耐力运动赛道标杆。

如今在蛋白水之外，迈胜的产品矩阵已经扩张到了能量胶、液体盐丸、甜菜根、酸樱桃制品，完整覆盖专业运动人群的全周期需求。

不过，这并不意味着迈胜的未来就完全没有挑战。

首先，蛋白水的技术门槛相对较低，出现增长态势后，很快会有大量竞品涌入。

盒马在2025年末就已上线蛋白闪充水，2026年以来，除蒙牛以外，伊利、京东、白象、吾岛、全家便利店等推出蛋白水产品。

其次，从公开定价来看，2026年蛋白质透明水主流零售价集中在9.9元至12.9元区间。

蒙牛分离乳清蛋白水（250ml）定价11.9元/瓶，伊利Puritime透明蛋白水（300ml）定价9.9元/瓶，盒马分离乳清蛋白闪充水（500ml）定价12.9元/瓶。

但值得注意的是，低价玩家已经出现。

七鲜xffit8胶原蛋白肽水为17.9元/瓶，折合每瓶4.8元，白象蛋白质水在电商平台的专卖店约5.5元/瓶。

尽管这其中有技术路线不同的原因，但并不能排除蛋白水赛道爆发价格战的可能。

最后，迈胜的目标客群主要是专业的运动人群。按照国标定义，运动人群需要满足三个条件：每周锻炼3次及以上、每次持续30分钟及以上、每次运动强度达到中等及以上。

在这个肥胖率成为社会难题的时代，"运动人群"的数量可能存在天然上限，更不用说更专业的"铁人三项"了。

而从目前情况看，迈胜似乎并没有向大众化转型的意向。

其创始人吴健曾公开表示："迈胜希望做的，不只是提供更多运动营养产品，而是围绕训练、比赛、恢复和日常生活，持续为认真运动的人提供更专业、更便捷的运动营养方案。"

英文中有一句谚语叫做"less is more"，意思是"少即是多"。迈胜坚持聚焦，精益求精，在道理上可以理解。

但行业天花板，对创业的成败有时候是决定性的。

雷军早年在金山时期，在毒霸和词霸两个产品中选了词霸，虽然两者都能做，但毒霸的市场规模是词霸的一百倍。

他后来反思，既然都能做，为什么不先进入那个天花板高得多的市场呢？这个教训让他深刻认识到：一个行业若只能做到1亿美金，无论多努力，上限就在那里；而一个上百亿美金的市场，可能两年就能做到10亿美金。

当然，国内消费人群足够多，市场足够大，小众赛道到了这里体量也仍然可观。

但对迈胜而言，在技术门槛相对较低且天花板有限的赛道里，与众多品牌发起竞争，想要获得最后的胜利，难度可能并不小。

产业股东往往带来渠道预期，也带来节奏压力。本轮融资既是对过去阶段的认可，也意味着公司进入新的规模化验证阶段。

换句话说，以李宁为代表的新投资人入股后，市场对"协同落地"的耐心可能比纯财务投资人更短。

二、李宁和蒙牛，要找"第二曲线"？

蒙牛对迈胜的定位经历了明显升级。早期蒙牛内部将其视为"再造一个新蒙牛"战略下的新业务探索。

到2024年高飞接任总裁后，迈胜被纳入"一体两翼"战略中创新业务板块的重要组成部分，成为打造第二增长曲线的核心承载者之一。

这个升级背后，是蒙牛主业承压的事实。

2026年上半年，蒙牛实现营收447.95亿元，尽管同比增长7.8%，但和老对手伊利相比，少了将近200亿。

但二者的液态奶业务差距并不大，伊利赢在了多元化程度更高。

伊利的液体乳业务在伊利总营收中的占比只有56.73%，而蒙牛2026年上半年液态奶贡献了75.6%的收入，冰淇淋占9.4%，奶酪占7.0%，奶粉只占4.6%。

十几年过去，蒙牛依然是一家液态奶公司。

而众所周知，液态奶市场已经进入存量竞争时代，马上赢品牌CT数据显示，2026Q2，常温牛奶销售额同比下降10%左右。而且市场集中度很高，TOP5市场份额已经达到了87.8%。

这种情况下，想要继续在常温液态奶品类里寻求增量，成本可能比想象中更高。

2026年上半年，蒙牛的销售及经销费用同比增长6.4%，而营收同比增长了7.8%。营收增速高于销售费用增速，销售费用拉动增长的效率正在快速降低。

这种情况下，蒙牛寻求第二增长曲线的步伐越来越急迫，也取得了较为明显的成效。

2026年上半年，蒙牛的奶粉和奶酪业务都实现了迅猛增长，低温鲜奶业务更是"录得30%以上同比增长"。

然而多次被高飞表扬的迈胜，却并不在功劳簿里。这可能意味着迈胜如今的规模，尚不足以对蒙牛的整体业绩产生影响。

目前来看，蒙牛能给迈胜提供的资源，一是品牌背书，二是乳制品研发、供应链生产、品控体系的能力协同。

但迈胜能否将这些资源转化为业绩，可能还需要时间验证。而蒙牛的支持力度和耐心到底有多少，可能也只有看到结果才能确认。

蒙牛这些年在开辟第二曲线的道路上，其实走了不少弯路。

奶粉靠买，雅士利、贝拉米先后收入囊中，结果是商誉和无形资产一路堆高，再在业绩变脸时一笔笔减回去。

奶酪同样靠买，控股妙可蓝多一度被视为妙手，但奶酪棒热潮退去后，这个品类被发现远比想象中窄。

今年9月，妙可蓝多创始人柴琇辞职，蒙牛系全面接管。不少人认为，此事表面上是股东间博弈的结果，实际可能是妙可蓝多业绩压力的外化。

如果这一推断属实，可能意味着蒙牛对子品牌业绩变现的耐心越来越小了。

这种情况下，迈胜业绩落地的压力或许会越来越大。

相比之下，李宁的耐心或许会更多一点。

李宁当前的战略重心是专业心智。2026年上半年，李宁围绕中国奥委会合作、国家队资源、多品类赛事等专业场景持续投入，并与斯蒂芬·库里及其Curry Brand达成长期战略合作。

这类资源布局主要着眼于中长期价值释放。

运动营养恰好是"专业运动人群"消费链条的自然延伸，属于用小额股权投资换取用户洞察和场景入口的轻量打法。

简单来说，李宁看重的可能并不是迈胜短期内的业绩表现，而是迈胜的专业口碑对李宁自身专业形象的塑造。

李宁与非凡领越手握数千家线下零售门店，跑者社群、体育赛事 IP、运动场馆资源。迈胜理论上可以利用这些资源，将自身的潜力充分释放。

但是迈胜能否把股东资源转化为销售渠道和稳定复购，仍取决于产品能力、合作落地程度及市场教育效率。

另一方面，二是李宁自身所处环境可能并不算宽松。

2026年上半年，安踏体育营收达到435.1亿元，是李宁的近3倍；安踏净利润94.87亿元，是李宁的5倍多。

更关键的是增长节奏：安踏上半年营收同比增长12.88%，而李宁同期仅增长2.82%。

安踏与李宁的分化，可能是多品牌VS单品牌的分化。

安踏2026年上半年主品牌收入177.71亿元、同比增长4.8%，FILA收入150.45亿元、同比增长6.1%，由迪桑特、可隆、玛伊娅和狼爪组成的"所有其他品牌"板块贡献106.91亿元、同比增速高达44.2%。

相比之下，李宁以"单品牌、多品类、多渠道"战略为主，营收就是李宁品牌，没有第二个品牌的收入来分担风险、贡献增量。

同时，李宁的品类扩张似乎也并非一帆风顺。

2026年上半年，李宁总体业绩能实现正增长，主要依赖于服装品类，鞋类产品营收仅同比增加0.6%，器材及配件则同比下降17.7%，在总营收中的占比从去年同期的9.4%下降到7.5%。

说到底，在行业从增量扩张转向存量博弈的背景下，单品牌模式意味着所有增长压力都集中在一个品牌之上，抗风险能力比之多品牌，可能有所不足。

而李宁和安踏的分化也因为战略选择的不同，可能越走越远。

近日，安踏宣布以15.055亿欧元现金（约合人民币113亿元）完成对彪马29.06%的股权交易，正式成为彪马的第一大股东。

而就在前一天，李宁与NBA中国宣布多年市场合作伙伴关系。

当然，竞争还在继续。

就像《笑傲江湖》里的剑宗与气宗之争，单品牌与多品牌，小众赛道深挖与大众化普及，究竟孰优孰劣，孰强孰弱，可能还需要更长的时间去验证。

结语

迈胜的故事，才刚刚翻到最耐看的一页。

当一瓶蛋白水被跑者拧开，当一双跑鞋踩上马拉松赛道，当一家巨头在财报里写下新的增长曲线——商业的胜负，从来不是写在PPT上的战略，而是落在每一次真实消费里的选择。

风起于青萍之末，浪成于微澜之间。运动营养这条赛道或许还不够宽阔，但它正站在一个值得观察的拐点上：专业与大众之间，究竟隔着一瓶水的距离，还是一个时代的距离？