纳指跌超2%！半导体指数八连跌，存储龙头重挫近7%！AI超级IPO估值预期缩水，高增长故事不再？

隔夜美股三大指数集体收跌，道指跌0.34%，纳指跌2.15%，标普500指数跌1.09%，全周来看，纳指累计下跌约4.5%，标普500跌近2%，道指则上涨约0.7%。

存储概念指数大跌6.28%，费城半导体指数跌3.83%，为连续第8个交易日下跌，创2008年金融危机以来最长连跌纪录。Coreweave跌近12%，超微电脑跌近10%，Arm跌近7%，闪迪、西部数据、SK海力士跌超6%，英特尔、美光科技、AMD跌超5%，博通、戴尔科技跌超4%。

热门科技股多数下跌，Meta跌超3%，谷歌、特斯拉跌超2%，英伟达、微软、亚马逊、SpaceX跌超1%；仅苹果小幅上涨。热门中概股中，小鹏集团跌超4%，百度跌近3%，蔚来跌2%，理想汽车、拼多多、阿里巴巴、京东跌超1%。

跨资产市场也出现分化：美元指数下跌约0.2%，美国10年期国债收益率处于约5.1%，国际原油上涨，WTI原油期货结算价为101.41美元/每桶，涨幅3.51%。布伦特原油期货结算价为每桶109.86美元，涨幅3.72%。路透在收盘报道中，将AI相关交易的担忧和油价走高列为周五压制市场的因素。

01

季度营收168亿美元

Anthropic的IPO估值再降温

近日Claude背后的Anthropic交出了一份高速增长的成绩单，但投资者对其的估值却进一步降低。

据路透报道，Anthropic在10月14日举行的投资者会上披露，第三季度营收达到168亿美元，环比增长约45%，并在调整后口径下实现盈利。

Anthropic去年全年营收接近46亿美元，今年一个季度的收入，已经相当于去年全年的约3.6倍。增长速度同样惊人。今年第一季度，公司营收为47亿美元，第二季度增至116亿美元，第三季度再升至168亿美元。从第一季度到第三季度，单季收入增加了121亿美元。

但这份成绩单，并没有让所有投资者满意。路透10月15日援引知情人士消息称，一些现有投资者和潜在IPO投资者，开始讨论约1.5万亿美元的上市估值，低于此前约2万亿美元的预期。

路透引述知情人士称，让部分投资者失望的是增长节奏：第二季度收入比第一季度增长一倍以上，第三季度环比增幅则降至约45%。PitchBook高级分析师Harrison Rolfes在10月6日的分析中指出，仅维持7月份的收入速度，三季度营收就约为163亿美元；明显超过这一水平，才会增强高估值的说服力。

与收入增长同时摆在投资者面前的，还有Anthropic已经签下的长期算力账单。路透9月29日查阅的保密招股材料显示，公司预计未来十年与六家合作伙伴开展的AI基础设施支出至少达到5180亿美元。其中，约80%不可取消，或无论实际使用量多少都需要付款。部分协议约定，实际使用金额不足时，Anthropic需要补足差额。

Anthropic在材料中解释，提前锁定算力是为了应对未来需求。公司预计，先进AI系统的需求可能超过可用供应，发展将主要受到计算资源的限制。

独立研究机构New Constructs在10月6日发布了报告。其反向现金流模型显示，在一组支持2万亿美元估值的假设下，Anthropic需要在2026、2027年高速增长后，于2028—2035年继续保持约56%的收入年复合增长，2035年收入达到约3.6万亿美元。

02

芯片股普跌

台积电和ASML交出强劲财报

费城半导体指数昨日跌3.83%。台积电美股跌约2.3%，ASML跌约1%。 美光科技跌5.6%，AMD和英特尔跌近6%，博通跌4.5%，Arm跌近7%，英伟达跌约1.4%。存储相关公司闪迪、西部数据均跌近7%，服务器厂商超微电脑跌近10%。

消息面上，台积电刚在10月15日公布第三季度财报。公司当季营收约1.49万亿元新台币，同比增长50.9%；净利润约7631亿元新台币，同比增长68.7%，环比增长8%。

先进制程继续贡献主要收入。台积电披露，第三季度2纳米制程占晶圆销售额的8%，3纳米占33%，5纳米占28%，7纳米占10%。

设备端同样提供了新的需求信息。ASML在10月14日公布，第三季度销售额约117亿欧元，净利润约50亿欧元，毛利率达到57.5%。公司表示，季度销售额接近此前指引上限，客户对设备生产效率升级的需求也高于预期。

ASML预计，第四季度销售额为142亿至152亿欧元，全年销售额为440亿至450亿欧元，全年毛利率约56%。

更受关注的是远期采购意向。ASML首席执行官表示，客户继续提高对短期及中期设备需求的预测，部分客户已经表达了预订2029年、甚至2030年设备的兴趣。

这里仍是采购意向，不能等同于已经签订的订单。ASML同时表示，按照目前的产能规划，公司预计2027年和2028年的供应无法完全满足客户需求，因此正在研究进一步增加2028年产能。

对于这些数据，市场解读并不一致。路透引述KBRA欧洲宏观策略师Gordon Kerr的观点称，ASML的业绩说明芯片需求仍然强劲，基础设施投入可能延续到2027年。Quilter Cheviot技术研究负责人Ben Barringer则认为，市场会进一步追问2029年以后是否可能出现下行，以及这会给ASML带来什么影响。

03

CoreWeave跌近12%

债券收益率15%引发融资担忧

AI云服务商的抛售在周五继续，CoreWeave的债券融资成本成为本周市场讨论的重点。

CoreWeave当天跌近12%，全周累计下跌约25%。同类公司Nebius跌超12%，IREN跌超11%。

CoreWeave周四曾在英伟达表达支持后反弹约6%，周五再次走低。路透报道，投资者担忧的焦点包括大规模建设所需的资金，以及公司能否及时产生足够回报以支持债务偿付。

债券市场的变化更为直接。据路透10月16日报道，CoreWeave一批6月发行、发行收益率为9.675%的债券，在本周价格下跌后，收益率升至约15%。另有部分债券收益率一度突破16%。这是债券二级市场要求的回报率，并不意味着公司全部现有债务的利率立即升至这一水平。

CoreWeave的客户合同规模仍在增长。公司二季度披露，收入积压合同达到1042亿美元，同比增长246%；这一数字尚未包含第三季度初新增的超过250亿美元客户承诺。但这些合同对应的收入将在未来逐步确认，仍取决于服务交付和可用性等条件。

公司二季度收入约25.8亿美元，同期资本开支约94亿美元，调整后净亏损约5.7亿美元。CoreWeave首席执行官Michael Intrator在本周发给员工的备忘录中表示，公司庞大的合同储备足以支持其债务义务，对商业模式仍有信心。

信用投资者则在重新评估融资条件。路透引述9fin相关业务负责人Max Frumes的观点称，这一轮波动可能改变AI基础设施融资的定价和结构，投资者将提出更多审查要求。

三井住友金融集团美国信用策略师James Martin表示，投资者更偏好接近完工、距离投入运营障碍较少的数据中心项目。对于距离完工更远的项目，资金仍然愿意参与，但要求获得更高的风险补偿。

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