四川
北向资金三季度持仓总市值从3.127万亿元缩到2.577万亿元，少了5500亿。但同期有1982只股票持股数增加，55只被加仓超5000万股。
药明康德持仓市值从325亿升到518亿，招商银行从389亿拉到542亿，交通银行被增持5.45亿股。
市值在掉，股数在涨，外资的中国仓位正在重新排列。
很多人盯着宁德时代市值缩水1200亿，却没注意银行板块持仓排名从第六跳到第三，把通信挤了下去。紫金矿业以96亿元净买入领跑加仓榜。
银行板块三季度被增持45.57亿股，持股市值增加673.36亿元，环比增幅47%，居31个申万行业第一。交行增持5.45亿股，工行5.32亿股，平安银行4.72亿股。
招商银行市值从389亿升到542亿，进入前五大重仓股，交行、平安银行加仓幅度均超60%。
原因不复杂：估值低，分红稳，业绩可预期。
银行股市盈率长期在五六倍，42家A股银行中21家股息率超4%，银行AH指数股息率近12个月达5.09%，而十年期国债收益率仅约1.68%。这个利差在低利率环境下很有吸引力。
基本面也在改善。机构预计2026年前三季度上市银行营收同比增长7.8%，中信证券认为板块正从“高股息防御资产”向“高确定性权益资产”重估。
医药生物也被加仓，板块被增持7.17亿股。药明康德三季度持股市值增加192.62亿元，在所有个股中排第一。
2026年上半年，A股创新药板块营收461.62亿元，同比增长50.62%，归母净利润88.87亿元，实现扭亏为盈。
License-out交易总额上半年达997亿美元，约为2024年全年两倍。
药明康德上半年归母净利润110.8亿元，首次在半年报中突破百亿。
北向持股比例从一季度末的7.03%提升到三季度末的12.52%，接近翻倍。
加仓的另一面是力度更大的减仓。
电子行业三季度被减约476.81亿元，电力设备减约607.39亿元，两个行业持仓市值各减少超2000亿元。
宁德时代被减约9300万股，减仓超10%，持仓市值从3514亿掉到2331亿。
中际旭创从931亿掉到513亿，北方华创从834亿降到461亿，共同标签是AI算力链。
天风证券的跟踪显示，26Q3北向减仓TMT和中游制造，加仓必选消费、公用环保、大金融。
全球AI叙事降温，英伟达冲高回落，美债利率多数时间在4%以上，估值压力直接传导。
三季度北向整体流出902亿元，长线稳定型外资流出约869亿元，短线灵活型流出约112亿元，中资托管资金反而流入约79亿元。
长线外资在港股流入约861亿港元，方向是医药和硬件设备，港股通创新药ETF连续获得大额净申购。
路线图很清楚：减A股科技和制造，增A股金融和医药。
这是在中国资产内部找性价比更高的位置。市场在涨，外资却在减科技加银行，涨上去的兑现收益，跌下来的布局修复。
对普通投资者来说，季报披露的是9月30日数据，照抄作业不一定赚钱，但方向有参考价值。
判断下一步只需盯两个指标，美债收益率何时下来，以及银行医药的估值修复到了什么位置。
钱没有离开中国资产，它只是在换位置。
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