北京
中经记者 郝亚娟 杨井鑫 上海 北京报道
日前，中国证监会就《公开募集证券投资基金运作管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》）公开征求意见，拟从产品分类、募集、投资运作、申购赎回、基金份额持有人权利及法律责任等方面，进一步完善公募基金全链条监管。
尽管《管理办法》主要针对公募基金，但由于银行理财与公募基金在产品投资、资产配置及委外合作等方面联系紧密，相关制度调整也将对银行理财市场产生影响。
国信证券经济研究所金融团队指出，《管理办法》的基础逻辑与理财净值化、估值规范及平滑整改一脉相承。其背后的监管思路在于，推动公募基金从“产品货架竞争者”向“基础工具提供者+投研能力输出者”转型。通过公募基金的工具化转型，帮助理财公司拓展权益投资能力，或将成为理财多资产产品发展的重要路径。
业内人士认为，《管理办法》将通过公募基金产品体系和投资运作规则的调整，间接影响银行理财市场。一方面，银行理财可选择的投资工具有望进一步丰富；另一方面，公募基金与理财公司之间的竞争与合作关系也将发生新的变化。
某理财行业研究人士指出，《管理办法》对理财公司及理财产品的直接影响相对有限，长期来看，主要是进一步丰富了公募理财产品可投资的标准化工具供给。
“理财产品投资公募基金的渠道此前就已放开，目前市场上已有不少理财产品采取这一投资方式。在我看来，公募基金向基础投资工具供给转型，主要是为理财产品提供更多可选择的投资工具。”上述人士表示。
天府立言金融研究院院长曾刚在接受《中国经营报》记者采访时表示，《管理办法》虽然并不直接约束理财公司，但相关影响将通过理财产品的投资持仓逐步传导。截至2026年6月末，银行理财配置公募基金约2.52万亿元。随着公募产品形态和投资工具进一步丰富，银行理财将通过“理财—公募产品—底层工具”的投资链条间接受益。
曾刚进一步分析，《管理办法》支持权益类基金发展，调整投资运作安排，同时压实基金管理人责任，这对银行理财具有短期和长期两方面影响。短期来看，可选择的权益类及多资产投资工具将进一步增加，银行理财的资产配置空间有望扩大。长期来看，《管理办法》所体现的价值投资、长期投资监管导向，与理财净值化、估值规范及平滑整改等要求一脉相承。理财公司也需要相应淡化短期业绩和规模导向，通过更长周期的考核机制适应监管要求。
在投资工具供给进一步丰富的同时，公募基金制度调整也将对银行理财市场的竞争格局产生影响。
资深金融监管政策专家周毅钦认为，未来公募基金与银行理财之间的竞争将更加激烈。《管理办法》降低了股票型基金、混合型基金及基金中基金（FOF）等产品的成立门槛，提高了“固收+”基金投资其他基金的比例上限，有利于优化公募基金产品运作机制，推动公募基金行业从“规模增长”向“质量提升”转型。
周毅钦指出，随着相关制度进一步完善，公募基金产品将更加注重投资者真实需求和产品适配度。这也意味着，在“固收+”“低波动”等与公募基金业务存在重叠的领域，理财公司将面临更加直接的投研能力与产品竞争。此外，公募基金也是理财公司的重要委外投资合作方。随着公募基金运作规则趋严、投资风格漂移受到进一步约束，理财公司在委外投资管理及合作机构筛选等方面，也需要相应提高合规管理要求。
对此，曾刚建议，理财公司应从“选基金、配基金”升级为“以客户风险承受力为核心的组合管理”。一是建立公募基金池与持续评价体系，重点考察投研稳定性、风格漂移、容量约束、回撤和流动性，而非只看短期排名。二是围绕固收打底、权益增厚、另类分散，发展目标风险、目标日期、养老及低波多资产产品，并通过分批建仓、再平衡和期限匹配降低净值冲击。三是加强与优质公募在投研、指数工具及投后风险监测上的合作，但保留独立配置决策。
（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：燕郁霞）
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