江苏
五道口专家的吵来吵去，又绕回到中国经济问题的原点：房地产。
争论的核心是投资拉动经济还是消费拉动经济。
其实是一场多余的争论。
为什么这么说？
因为政策层面很明确，要在2035年完成从投资型经济向消费型经济的转型。这不需要太多理由，全球经济强国最终都走向了消费型经济。
但从短期看，要精准完成一年一度的GDP计划目标，除了投资，别无选择。
那么，从长期看，要解决什么问题？
专家们终于达成共识：房地产。
房地产既是GDP，也是居民资产。它在缩水，经济无论如何也好不了。
所以，中国经济如何复苏，讨论来讨论去，又回到了房地产这个原点。它的权重太大了，加上关联行业，对GDP的贡献约20%。在一定时期内，没有哪个行业可以替代房地产成为中国经济的支柱产业。
2024年汽车全行业利润总额4622.6亿元，税收也只有千亿元，跟房地产相比，贡献率连零头都不到。2021年仅地方财政直接收取的土地出让金一项，就是8.7万亿元。
我们讨论中国问题，围绕产能过剩和消费，看的是产能利用率在下沉——2026年上半年为73%，跌破了75%的警戒线；看的是消费者价格指数，连续6年低于预期。这些统计都是窄口径；如果把房地产纳入框架，所有这些指数都会被淹没。
房屋新开工面积：2016年为16.69亿平方米，接近全球一半；2025年只有5.88亿平方米。这个产能利用率怎么算？同样，谈消费就不能不谈房地产，这是最大的消费。日本1990年消费者价格指数看起来完全正常，CPI同比上涨3.3%，但房地产泡沫刺破后，接下来就是失去的二十年。中国的情况更严重：房地产锁死了城镇居民70%的流动性。其销量从2021年的17.94亿平方米自由落体式下滑，到2025年跌至8.81亿平方米，直接腰斩；2026年1—8月同比下降12.1%，继续下行。与日本不同的是，日本主要是市场主导的产业出清，而中国是用有形之手抵抗无形之手，阻止雪崩；代价是拉长了修复的时间窗口，那就不会只是二十年。
问题也就来了。
既然学界逐渐达成共识，最大的问题是房地产，那么，我们有力量扭转房地产下滑趋势并形成反转吗？
李迅雷认为下行趋势远未结束。
这个冷冰冰的结论，比雪崩的雪还冷。
但有一点可以肯定：江湖上混，该还的都会还回去。如果期待房地产复苏来拯救整体经济，那一定是一个漫长的冬季。
中国要做的是反脆弱：尽早放弃土地财政，像全世界大多数国家一样约束体制性成本，以税收为锚，有多少钱花多少钱，而不是想花多少钱就从土地出让金上找补。
这叫损不足以奉有余。
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