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Anthropic正推进600亿美元债务融资计划“北极星项目”（Project North Star），用于采购约1.5吉瓦由谷歌开发的定制半导体TPU。
AI生成
其中，黑石旗下基金将投资90亿美元，购买以Anthropic未来五年芯片租赁付款为支持的债务，约占180亿美元次级贷款的一半，收益率超10%。该项目预计将成为迄今规模最大的芯片融资交易。
支撑高杠杆的是业绩基本盘：Anthropic第三季度收入达168亿美元，连续两个季度调整后盈利。芯片租赁融资模式一旦跑通，可能成为大模型公司扩张算力的新范式——不再依赖自建数据中心重资产，而以未来算力租约换取当下融资。
但也需冷静看待：高达10%的收益率，侧面反映市场对模型厂商现金流风险的定价。当头部大模型厂商普遍面临“烧钱买卡、货币化滞后”的经营压力时，用未来收入预期撬动巨额算力资本，既是对AI信仰的下注，也是对商业模式的极限考验。
行业关心的是，这种“算力债”模式能否在盈利兑现前，撑起足够长的跑道。
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