科技股回购潮！美股周五闪崩，中信振臂高呼：市场调整接近尾声

这个周末，纵眼望去，全是科技龙头在回购。10月15日， 据金石杂谈统计，回购公司有好几十家，回购相关的公告超100份。 新易盛、天孚通信、三环集团、 鹏鼎控股 、佰维存储、长芯博创、长川科技等一大批A股公司集中发表增持或回购公告，以真金白银向市场传递信心。此外， 中 际旭创 已将前三季度累计斥资约49.97亿元的回购股份，正式提交董事会审议改为全部注销。

10月16日，长鑫科技公布Q3业绩预告：预计2026年前三季度归母净利润高达1310亿元至1325亿元，延续二季度盈利强势。同时，董事长朱一明提议公司斥资10亿元至20亿元回购股份。景旺电子、胜宏、罗博特科、江丰电子等纷纷宣布回购。

10月18日， 生益科技、海光信息、中科曙光、澜起科技、鼎泰高科等多家A股科技龙头宣布回购计划。其中，海光5-8亿，生益科技2-3亿。

与此同时， 2026金融街论坛年会将于10月19日至22日在北京金融街举办，全球40多个国家和地区的400余位重要嘉宾将出席年会。 中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长丁向群、中国证券监督管理委员会主席吴清、国家外汇管理局局长朱鹤新将出席2026金融街论坛年会并作主题演讲。

回购本是利好，但是，上周五的美股走势不禁让人心有余悸。美股再度暴跌，纳指跌超2%，最惨的则是科技小登，尤其半导体们，费城半导体指数连跌8日，创金融危机以来最长连跌记录。存储概念尽情宣泄，美光、海力士、闪迪纷纷暴跌6%；光通信亦然，迈威尔、Lumentum、康宁纷纷暴跌5%。

据金石杂谈统计，费城半导体指数相关市值从10月6日的17.966万亿美元骤减至目前的15.33万亿美元，8个交易日蒸发了2.636亿美元，折合17.63万亿人民币。

美股半导体跌幅榜中，sk海力士崩跌30%，ARM、应用材料、拉姆研究、英特尔等跌幅超20%，美光、迈威尔也暴跌超15%。

美股大跌，尤其半导体狂泻背后：一是加息始终萦绕在美股上方，市场开始预期12月加息50个基点了，严重压制风险资产表现，尤其时不时的经济数据，让美股如惊弓之鸟。

二是，市场再度对AI债务融资模式进行审视，英伟达云服务商 CoreWeave债务承压，加剧了市场对信用市场的担忧，存储芯片、光通信和数据中心设备等此前受益于AI投资热潮的股票，也成为资金减仓的重点。媒体指出，CoreWeave股价持续下跌令市场更关注AI交易的融资问题，未来几周科技巨头的财报将检验高估值能否得到盈利支撑。

据彭博社报道，以超大规模云服务商为代表的科技巨头年度资本支出正逼近1万亿美元，其中大部分来自债务融资。彭博行业研究数据显示，尽管最大型科技公司多持有投资级信用评级，但基金经理正对CoreWeave等垃圾级借款方提出越来越多的质疑。

三是，油价再度狂飙，而且布油再度冲击110美元，推高市场对通胀的担忧。

四是，75折， Anthropic惨遭砍估值。据报道，四位知情人士透露，在Anthropic最新财务披露之后，一些现有投资者和即将参与IPO的潜在投资者正在考虑降低估值预期。投资者日上讨论的估值约为1.5万亿美元，而此前公司及其投资者为11月股票发行给出的估值约为2万亿美元。

从2万亿到1.5万亿，打了一个七五折。而这距离原定11月9日当周启动的IPO路演，不到一个月。

Anthropic的营收曲线很陡，但斜率在变，增速在放缓。第一季度47亿美元，第二季度116亿美元，第三季度168亿美元。从一季度到二季度，环比增长147%，收入翻了一倍多。从二季度到三季度，环比增长降到45%。

周一A股怎么走，或者说A股调整走到哪一步了？1）中信证券高呼“市场调整接近尾声”。 本轮剧烈调整主要由机构重仓股诱发，逐步传导至高融资占比板块。从国债ETF的净流入速度来看，当下资金避险意愿仍然偏高；从历史经验来看，由机构减仓所致的市场调整，结束的信号通常是机构票相对非机构票的超额收益率回升，本周部分宽基ETF的放量是一个积极信号。这一轮AI核心票的调整幅度和时间已经接近新能源核心票在2021年底到2022年4月底的幅度，超级产业周期增长 二阶导 下修过程中的第一轮硬件估值调整接近尾声。

但是，中信证券言论充满迷惑性。中信证券还有第二句话， 对于看重AI增长“一阶导”而非“二阶导”的长线资金，当下的调整不足以改变趋势，内存价格、算卡租赁价格以及CSP的利润率才是反映“一阶导”方向的核心变量，就 如同碳酸锂价格在2022年对于新能源产业链的信号作用。

中信认为，从更长的时间维度来看，海外高利率和AI投资是硬币的两面，AI投资预期的下修可能反而导致利率的回落，持续的利率回落可能会缓解市场焦虑，甚至带来非AI领域的修复，不宜简单趋势外推负面预期。

2）中信建投认为，短期市场大概率维持震荡，防御占优。A股现阶段完成一轮明显的风格再平衡，价值防御阶段性占优。短期市场大概率延续震荡轮动、结构性分化格局，指数难以走出单边大涨行情。操作层面，短期可以继续关注低估值红利资源、部分顺周期防御板块的博弈机会，不宜急于抄底尚处在估值消化阶段的高位成长赛道。

操作上，建议均衡配置、攻防兼顾，以红利资产为底仓做好防御；短期紧扣三季报业绩主线，布局AI算力、化工资源品等高景气、高确定性品种，同时关注欧洲能源安全驱动的新能源机会。长期坚定锚定新质生产力主线，重点布局卡脖子硬科技、AI场景应用、绿色低碳能源、传统产业升级四大方向，谨慎应对外部扰动，等待市场预期修复。

3）国金证券：最差的环境已经过去，非AI领域可以适当下注。对于A股投资者而言，至少当下最差的环境已经过去：AI投资带来高利率与全球资本成本上升，但AI缩圈至美国科技。当下，美国科技投资的裂痕将在一段时间支撑实际利率的下行。市场当下不具备V型的基础，但是风险期阶段性度过，非AI领域我们开始去做适当下注。

推荐：第一，在AI产业趋势存在放缓趋势、基本面产生分歧的背景下，实际利率的利率压制逐步缓和，黄金正在迎来配置时机。第二，以煤炭、石油、油运为代表的能化链条将继续受益于全球对能源的补库需求，同时是具备红利属性的资产。第三，出口数据看不再是AI一枝独秀，若未来利率继续下行，出口出海板块将会迎来修复，其中白电、纺织制造、商用车、家居等同样兼具红利属性。

4）方正证券：布局超跌反弹时机成熟。市场经历了充分调整之后，底部区域逐步清晰，布局超跌反弹的时机已经成熟。从市场调整幅度来看，万得全A自5月中旬高点回调幅度超过20%，估值回到20倍左右的水平；沪深300指数连续10周下跌，超过了2011年底时连续9周下跌的时间长度，市场调整时间与空间均较为充分。

配置策略建议：市场企稳看科技，形成趋势看内需，关注三方面配置机会，一是科技的超跌反弹，进入10月下旬之后科技催化增多，AI的产业趋势和景气度仍较为坚实，近期大幅回调之后配置价值显著提高，关注10月公布的公募基金持仓变化，科技股内部向能涨价、能扩量、有新技术突破的细分方向倾斜；二是重视内需与顺周期板块的配置价值，包括地产基建链以及部分消费品；三是对于货币政策变化反应最为直接、业绩估值匹配度较好、能够稳指数的非银金融。

5）申万宏源：调整到目前，长期性价比出清已有时间表，短期性价比改善已见成效。指示短期极高性价比的指标不断增加。距离各类性价比指标统一指向短期反弹需求的状态也已不远。短期调整已处于尾声阶段。

非科技跑赢时间拉长，高股息绝对收益时间拉长。非科技方向重点不变：CXO、创新药、房地产、煤炭、航运、贵金属、工业金属和基础化工。高股息和科技赛道是“跷跷板效应”，据此关注银行和公用事业。在市场重回强势线索显现前，仍可以基于防御持有高股息。

6）开源证券：短期反抽随时可能出现，但不急于左侧重仓。有力度、可持续的强反弹仍需要新的理由和催化，虽然AI产业趋势仍在，科技中期逻辑没有发生破坏，但能够推动科技重新进入强Beta行情的新叙事暂未出现。因此，我们建议等待右侧信号：海外半导体止跌、A股核心品种企稳、成交与赚钱效应持续改善。

虽然机构们都在振臂高呼：市场调整已接近尾声。但是参考洪灏观点，同样让人投资谨慎：年底会有一波大的反弹，当前市场处在抛售的尾声，只是尾声往往会加速；现在还在交易左侧，就是筑底的过程，所以，如果你很快冲进去，可能会让人比较痛苦。