西安奕材前三季度扣非仍亏4.73亿：净利扭亏受益投资浮盈，研发投入不增反降

本文来源：时代周报 作者：管越

西安奕材-U（688783.SH）交出反差明显的三季报：受益于投资浮盈，公司账面净利润转正，但扣非层面主业尚未摆脱亏损。

据西安奕材-U 2026年第三季度报告，公司前三季度实现营收26.51亿元，同比增长37.16%；实现归母净利润1.51亿元，同比增长127.14%，实现扭亏为盈。

然而，若将非经常性损益剔除，西安奕材-U扣非净利润为-4.73亿元，主业并未走出亏损。进一步拆解利润表可见，本期账面利润主要来自“对外投资所持有的上市公司股票公允价值变动带来浮动收益”，而非主业硅片销售本身。

尽管公司12英寸硅片出货规模位居国内前列，产能持续加码扩张，仍受限于毛利率水平、产品结构，同时出现借款上升、研发投入下滑的现象。大额解禁将至，主业盈利进展值得持续关注。

10月20日，时代周报记者致电西安奕材-U并发送采访提纲，其公司人士称，如果有必要会主动联系，但截至发稿，暂未收到答复。

股价层面，10月20日，西安奕材低开震荡，截至收盘涨2.63%，报22.67元/股，总市值涨至915亿元左右。

图片来源：FinScope

净利润转正：前三季实现净利1.51亿元，5.73亿元股市浮盈撑场

天眼查显示，西安奕材-U成立于2016年3月，位于陕西省西安市，2025年10月28日在上交所科创板上市，专注于12英寸硅片的研发、生产和销售，产品分为用于芯片制造的正片（分为抛光片、外延片）、用于芯片制造设备调试和检测的测试片。

图片来源：天眼查

根据2026年中报，西安奕材-U称其在12英寸硅片领域出货量国内第一、全球第六，并持续向台积电、三星电子、美光科技、东芝等全球主流晶圆厂稳定批量供货。

市场地位赫然，西安奕材-U却仍面临着较大的盈利压力。

根据招股说明书及财报，西安奕材-U2021年至2026年前三季度净利润分别为-3.47亿元、-4.12亿元、-5.78亿元、-7.38亿元、-7.38亿元、1.51亿元。2026年前三季度虽实现扭亏为盈，但扣非净利润仍为负，且两者相差超过6.24亿元，缺口几乎全部由非经常性损益填补。

单看第三季度，这一反差更为突出。报告期内西安奕材-U实现归母净利润4.41亿元，同比增长302.55%，但扣非净利润仍为-1.53亿元，仅同比减亏31.00%；而当季非经常性损益合计5.94亿元，其中金融资产公允价值变动及处置损益即达5.83亿元。

这笔浮盈来自何处？三季报“其他提醒事项”中仅称“因公司参与客户IPO战略配售”，未披露具体标的、持仓数量、成本及锁定期。

公开信息显示，2026年7月27日，国产存储芯片企业长鑫科技（688825.SH）登陆科创板，西安奕材-U出现在其首发阶段的战略投资者名单中，最终获配1824.48万股，获配金额约1.58亿元，锁定期18个月。

盈利能力孱弱，或许与西安奕材-U较低的毛利率水平有关。

前三季度，西安奕材-U毛利率为5.13%，同比仅提高1.11个百分点；第三季度单季毛利率6.45%，同比提高4.03个百分点。但横向来看，公司2024年、2025年毛利率分别为5.94%、3.92%，波动显著。

同时，西安奕材-U的增长主要靠“走量”。前三季度公司主营产品累计销量约830万片，同比增长42.72%，快于营收37.16%的增速，但也反映出单位产品售价并未同步提升。

对此，西安奕材-U在三季报中解释称，2026年受AI算力、高带宽内存及全球数据中心建设需求拉动，12英寸硅片供不应求、进入涨价周期，公司已与主要客户完成本轮涨价协商。但由于行业长单一般为一年期、锁量锁价，前三季度交付订单基本在2025年末即已确定，锁定了出货价格，因此本轮涨价对业绩的影响有限，“将在2027年体现”。公司同时坦言，第二工厂持续扩产导致折旧摊销等制造成本尚未被充分摊薄，涨价红利暂未在前三季度体现，扣非净利润因此尚未转正。

深度科技研究院院长张孝荣10月20日向时代周报记者分析，相关企业毛利率偏低，除行业周期因素外，也反映出国内厂商在全球成本体系中的定位问题。他提到，折旧带来的是账面差异，更深层次的差异体现为产品盈利水平有限。西安奕材出货规模可观，但产品结构中测试片、挡片、控片等非量产硅片占比较高，这类产品主要用于设备调试、检测与监控，不直接用于芯片制造，拉低了整体平均售价。“其12英寸硅片均价约54美元/片，而行业量产正片价格区间约为100美元/片~120美元/片。”

重资产扩张：资本开支及借款攀升，研发投入走低

西安奕材-U处于资金密集型的硅片制造业，扩张节奏与资金承受力也引起投资者关注。

根据财报，西安奕材-U截至报告期末出货量突破110万片/月，持续位居12英寸硅片国内第一、全球第六；2026年底第二工厂达产后产能约120万片/月，第三工厂满产后总产能将达180万片/月~200万片/月，目标跻身全球前三。

产能扩张背后是持续的资金消耗。财报显示，西安奕材-U短期借款由年初的0.17亿元大增至2.28亿元，货币资金由年初的35.26亿元降至22.15亿元。

不过，资本开支高增的同时，西安奕材-U的研发投入却不增反降。前三季度公司研发投入合计1.87亿元，同比下降12.44%，研发投入占营业收入比例7.07%，同比减少4.00个百分点；第三季度单季研发投入6527.64万元，同比下降23.65%，占当季营收比例6.15%，同比减少7.41个百分点。

值得一提的是，西安奕材-U将于10月28日迎来28.37亿股首发前股份解禁，解禁股份占公司总股本的70.26%，属于当月A股规模较大的单笔解禁案例。在大额限售股即将上市流通的背景下，公司同期披露了依托投资浮盈实现扭亏的经营数据，相关情况可供投资者结合后续股东股份变动公告持续关注。