一鸣食品再现单季度亏损，新渠道与新业务能否打开增长空间？

在传统门店渠道持续调整、新业务不断拓展的背景下，如何在打开新增长空间的同时，提升新增门店和新业务的经营质量，让规模扩张逐步转化为更稳定的收入与利润贡献，是公司后续发展的重要课题。

2026年10月15日，一鸣食品发布三季度报告，今年前三季度实现营收20.79亿元、归母净利润4877.59万元，分别同比下降3.10%、27.17%。其中，第三季度单季营收6.89亿元，同比下降7.34%；归母净利润亏损521.21万元，同比由盈转亏下降136.73%。这是自2024年第四季度亏损796.25万元后，一鸣食品再度出现单季度亏损。

对比上半年营收小幅下滑0.85%、归母净利润同比增长21.09%的表现，三季度业绩由增转亏，利润改善未能延续。毛利率下滑、成本压力与门店结构调整交织之下，一鸣食品如何改善盈利表现，以及新渠道和新业务能否接续增长，成为观察其经营转型的重要切入点。

图片来源：同花顺

门店结构持续调整

回看2025年第三季度，一鸣食品营收、归母净利润分别同比增长约9%和36%，同期毛利率为29.16%。进入2026年第三季度，公司毛利率降至25.18%，同比下降3.98个百分点，营收、利润双双下滑，单季由盈转亏，业绩增长出现回落。

实际上，上半年净利润的增长一定程度上来自于期间费用的压缩。截至2026年6月末，公司销售费用、财务费用和研发费用分别同比下降13.86%、46.05%和10.84%。但这一支撑未能延续——第三季度销售费用、管理费用、研发费用及财务费用合计同比减少约2700万元，公司仍出现单季度亏损。费用压缩未能抵消毛利率下滑与收入减少带来的压力，经营层面的其他制约因素也由此显现。

一方面，公司的线下扩张战略面临调整压力。

2021年至2025年，一鸣食品门店总数分别为2139家、1929家、2058家、1968家和2009家，整体呈现波动变化。其中，直营门店从914家降至444家，加盟门店则从1225家增至1565家，门店结构持续向加盟模式倾斜。

数据来源：一鸣食品年报

对于直营门店减少，公司多次在公开场合表示，主要是主动优化门店布局、关闭效益较低的门店，提升单店盈利。2025年年报中，公司也提出，将完善客户、员工及加盟商服务保障体系，降低门店闭店率，保障单店盈利的稳定性与可持续性。不过，从最新门店数据来看，调整仍在持续。截至2026年9月末，公司门店总数降至1877家，跌破1900家，前三季度净减少132家；其中直营门店降至407家，加盟门店也减少至1470家。

在存量门店持续调整的同时，区域拓展尚未形成明显增量。目前，公司门店仍主要集中于华东地区，前三季度华中市场仅新增4家加盟店，门店总量收缩与新区域拓展相对缓慢并存。

另一方面，公司的营业成本也面临压力。

今年前三季度，一鸣食品营收同比下降3.10%，营业成本却同比增长约0.33%，收入与成本走势背离。其在中报中提及，原辅料价格波动增加了成本管控压力，非门店直销渠道规模扩大也带动物流相关成本上升。

从此前的经营数据来看，成本增长快于收入并非新出现的现象。2025年，一鸣食品主营业务收入同比增长7.14%，主营业务成本却增长11.31%，整体毛利率下降2.69个百分点。

收入增长乏力、门店调整持续与成本压力交织，使一鸣食品依靠费用压缩改善利润的空间受到限制。

在传统门店渠道承压、成本控制仍面临挑战的背景下，公司试图通过渠道调整与新业务拓展寻找新的增长空间。

新渠道与新业务，能否接续增长？

2026年，一鸣食品尝试推动电商业务从规模增长向高质量盈利增长转型，打造公司线上第二增长曲线。前三季度，一鸣食品直销和线上渠道收入分别同比增长21.77%、13.63%，成为少数实现增长的渠道。但收入增长并不必然意味着盈利能力同步提升：直销渠道收入增长的同时，毛利率有所下降；线上渠道收入和毛利率则同步上升。不过，从现有收入规模来看，线上渠道对公司整体业绩的贡献相对有限，其增长能否进一步转化为更显著的业绩增量，仍有待后续经营表现验证。

数据来源：一鸣食品三季度报

除渠道调整外，公司也在拓展“奶吧”之外的消费场景，从烘焙逐步延伸至午餐、下午茶等时段，并推出奕程咖啡、厚比披萨及轻食产品线。2025年，烘焙业务实现收入8.50亿元，占总收入约三分之一，已成为重要收入来源；但其毛利率同比下降3.44个百分点至28.90%，低于乳品业务，收入规模扩大未能同步带来毛利率提升。

咖啡、披萨等新业务目前主要以“店中店”形式落地，普及度相对较低。2025年年报显示，厚比披萨覆盖300余家门店，奕程咖啡进入350家奶吧点位，并拓展了550家外部合作终端。

区域扩张同样处于培育阶段。在2026年半年度业绩说明会上，公司表示，华中市场仍处于试点阶段，武汉4家门店投入运营，经营情况达到预期，计划到2026年年底将门店数量拓展至10家；轻食新品也在试点门店开展测试。公司预计，随着门店逐步培育，华中市场有望于2027年上半年开始对营收形成实质性贡献。

2025年年报提出的“千店拓店”计划，以及到2030年华东地区门店数量突破6600家的目标，勾勒出公司未来的扩张方向。对于一鸣食品而言，门店数量增长不仅是拓展市场覆盖面的体现，也需要与单店经营效率和盈利能力相匹配。

在传统门店渠道持续调整、新业务不断拓展的背景下，如何在打开新增长空间的同时，提升新增门店和新业务的经营质量，让规模扩张逐步转化为更稳定的收入与利润贡献，是公司后续发展的重要课题。

作者 | 徐若林

编辑 | 吴雪

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