上海
天下车企苦宁德久矣，终于从市场和基本面上体现出来了。
今天宁德时代A、H股同步重挫，盘中均一度跌 12%。
A+H总市值降至约1.5万亿元，较年内高点已接近“腰斩”，市值蒸发 1 万亿。
之所以会出现如此幅度的下跌，最直接的导火索就是，三季报利润端显著弱于预期。
公司Q3收入仍然很强，但利润并没有同步释放，这类“增收不增利”在高预期龙头股身上杀伤力极大。
因为市场此前给予宁德时代较高溢价，并不只是因为它能卖更多电池，而是因为它理论上兼具规模、技术、份额、现金流、议价能力五重优势。
现在三季报显示，收入高增并未带来利润同步高增，反而毛利率、净利率、单Wh盈利、现金流都在走弱。
于是投资逻辑从龙头穿越周期，变成龙头也开始失守利润率。
这会迅速触发估值压缩。
另外，摩根大通、花旗、碎银等等众多卖方集中把宁德时代评级下修。
他们的逻辑不在个股，而是整个行业，他们认为市场担忧已从需求端转向盈利端。
它的问题不在于电池需求，而在于行业盈利能力恶化速度快于预期。
而且，中国电动车产业链即将对利润进行重新分配。
这个最直观的体现是，小米、理想等等车企都弃用宁德时代，自己开始跟二线厂商研发电池等等。
这个逻辑的冲击很大：
因为此前的逻辑是，只要全球电动车和储能需求仍增长，龙头公司就有望凭借份额和技术抵御周期。
现在变成了，需求增长依然可能存在，但利润未必留在电池厂。
如果税负、退税、贸易摩擦和整车厂盈利恶化同时发生，那么电池厂可能需要承担更多利润挤压。
当三季报验证了这个逻辑后，市场对宁德时代未来的业绩预期和估值都会下修。
戴维斯双杀下，宁德时代哪怕在低位，仍然崩了。
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