「美股盘前」特斯拉财报前瞻：市场关注新一代Optimus量产与Robotaxi扩张；Meta财报前瞻：市场聚焦Muse商业化进展与资本开支；SpaceX涨超9%，第三季度业绩大超预期；超微...

①【三大期指跌涨不一】截至发稿，道指期货跌0.08%，标普500指数期货涨0.10%，纳指期货涨0.34%。

②【特斯拉财报前瞻：市场关注新一代Optimus量产与Robotaxi扩张】特斯拉将于美国东部时间10月21日美股收盘后公布2026年第三季度财报，并于当日下午5时30分举行财报电话会，即北京时间10月22日凌晨5时30分。

华尔街预计特斯拉第三季度营收为277.31亿美元，非GAAP摊薄每股收益0.43美元。

焦点一：人形机器人量产时间和规模

摩根士丹利指出，特斯拉此前在第二季度财报中表示，第一代Optimus人形机器人的生产线正在安装，为2026年开始生产做准备。该行预计，投资者将在三季度财报电话会上关注第三代Optimus的设计进展、供应链准备情况、生产爬坡节奏以及早期内部应用。

不过，摩根士丹利认为，新供应链需求、机器人灵巧性以及执行通用任务的能力，都可能制约Optimus初期的产量提升。该行对Optimus的商业化时间表和规模化能力仍持谨慎态度。

研报还将Optimus视为判断特斯拉大规模资本开支能否产生足够回报的重要观察点。对于投资者最关心的近期量产数量，摩根士丹利并未给出明确的2026年或2027年Optimus量产目标。

焦点二：汽车交付量环比回升，利润率能否改善？

特斯拉第三季度已交付48.65万辆汽车，较第二季度的48.01万辆增长约1.3%，但较去年同期创纪录的49.7万辆下降约2%。摩根士丹利指出，特斯拉汽车业务的表现好于此前预期，第三季度交付量高于公司汇总的一致预期约5%，也高于该行此前预测约10%。

在汽车利润率方面，摩根士丹利预计，第三季度剔除零排放汽车（ZEV）积分收入后的汽车业务毛利率为16.4%，略低于市场一致预期的16.7%；若计入相关积分收入，毛利率预计为18.0%，高于市场一致预期的17.7%。

摩根士丹利认为，汽油价格上涨为电动汽车需求提供了支撑，但FSD功能的改进是更重要的需求推动因素。该行预计，随着FSD能力提升以及欧洲、中国等市场监管审批取得进展，FSD渗透率可能进一步提高，并带动汽车需求和利润率变化。

焦点三：Robotaxi扩张与FSD进展

根据MarketWatch 10月20日的报道，投资者正密切关注特斯拉Robotaxi业务的推进情况。上个月，特斯拉开始在得克萨斯州奥斯汀市投入Cybercab提供网约车服务。截至报道发布时，公司已在得克萨斯州登记近350辆Cybercab，其中187辆在奥斯汀投入运营。

MarketWatch援引奥本海默分析师的观点称，随着车队规模扩大，特斯拉能否在维持运营表现的同时，进一步扩大无安全员监督的服务范围，是下一步需要观察的问题。投资者还将关注Robotaxi在更多城市的部署情况，以及完全自动驾驶（FSD）软件的推广进度。

摩根士丹利指出，FSD功能改进及欧洲、中国等市场的监管审批进展，可能推动FSD渗透率提升，并进一步影响汽车需求和利润率。该行预计，投资者还将关注FSD v15的进展，以及个人用户无安全员监督驾驶功能的推出时间。

焦点四：资本开支持续增加，自由现金流承压

摩根士丹利预计，特斯拉2026年资本开支将达到264.16亿美元，自由现金流为负117.28亿美元。该行的资本开支预测与特斯拉此前给出的全年资本开支超过250亿美元的指引一致。

摩根士丹利指出，特斯拉管理层预计，未来两至三年将在Robotaxi、Optimus人形机器人、半导体制造、太阳能及AI算力等领域继续增加支出。随着投资周期延长，市场将关注资本开支的持续时间、各项投资的推进顺序，以及哪些商业化进展能够证明这些投入正在产生回报。

此外，特斯拉的Terafab芯片制造项目也带来新的问题，包括项目推进时间、初期产能，以及特斯拉与SpaceX之间的资金分配安排。

焦点五：新款Roadster量产时间安排受关注

据媒体 10月20日报道，Cantor Fitzgerald分析师将新款Roadster的时间安排列为特斯拉三季度财报的关注事项之一。特斯拉此前于10月15日展示新款Roadster，并计划于2028年投产。截至发稿，特斯拉涨2.43%。

③【Meta财报前瞻：市场聚焦Muse商业化进展与资本开支】Meta将于美国东部时间10月21日美股收盘后公布2026年第三季度财报，并于当日下午4时30分举行财报电话会，即北京时间10月22日凌晨4时30分。

根据美银证券10月16日发布的研报预计，Meta第三季度营收为638.03亿美元，同比增长约25%，高于市场一致预期。

焦点一：AI广告效应能否继续推动营收增长？

美银证券预计，Meta第三季度广告收入为621.92亿美元，同比增长24%；剔除汇率影响后，同比增长约25%。该行预计，第三季度广告展示量同比增长14%，广告单价同比上涨9%。

美银证券指出，近期广告行业调查显示，Meta第三季度广告需求保持稳健。该行认为，Meta在广告定向和自动化方面的改进提高了广告主的投资回报率，支撑了广告定价增长。

此外，Meta的Business Agent业务也受到关注。这项AI工具可以帮助企业自动化创建和管理广告活动、优化客户互动流程。美银证券认为，该产品有望吸引更多中小企业广告主，并推动WhatsApp及其他消息平台的商业化。

焦点二：Muse用户增长与商业化进展

美银证券指出，投资者将关注Muse个人AI助手的早期采用情况，包括用户活跃度、留存率、用户主要使用场景，以及产品进一步推广的计划。

根据Sensor Tower数据，截至10月12日，Muse累计下载量达到890万次，日活跃用户达到223万。美银证券预计，Meta需要进一步说明Muse的商业化路径，包括订阅、付费高级功能、电商交易及广告等。

该行还关注Muse的运营成本。根据美银证券的估算，如果每名用户每周使用1亿个Token，按每百万Token综合成本约0.50美元计算，每名用户每周的相关成本可能达到50美元。随着用户规模扩大，推理成本及投入回报将成为重要观察指标。

焦点三：企业AI与自研芯片能否打开新的增长空间？

美银证券预计，投资者将关注Meta企业AI业务的推广策略、早期客户反馈，以及潜在部署项目和合作伙伴情况。

Meta近期成立了Meta Enterprise Platform业务部门，整合Muse智能助手、Meta Business Agent、Muse API及Muse Code等产品，面向企业客户和开发者提供AI服务。美银证券认为，企业AI业务有望为Meta带来广告以外的收入来源，但仍需观察企业需求、产品销售及从试点应用走向规模化部署的进展。

在基础设施方面，投资者还将关注Meta自研AI芯片的部署进度及其对计算成本的影响。根据研报援引的媒体报道，Meta计划于2027年上半年部署第三代MTIA 450芯片Arke，并于2027年下半年开始部署性能更强的MTIA 500芯片Astrid。美银证券认为，自研芯片有望降低长期AI基础设施成本，改善资本开支回报。

焦点四：AI资本开支继续增加，2027年盈利承压风险上升

美银证券预计，Meta 2026年资本开支约为1376亿美元，并认为公司可能将全年资本开支指引区间收窄至1350亿至1450亿美元。

对于2027年，该行将资本开支预测从此前的1920亿美元上调至2050亿美元，主要考虑Muse业务扩张及企业AI业务发展带来的额外基础设施和算力需求。该预测高于市场一致预期的1950亿美元。

美银证券指出，随着AI基础设施投入扩大，投资者将关注数据中心产能何时投入使用、第三方算力合作的成本，以及新增算力能否带来相应收入和回报。该行预计，Meta 2027年运营费用将同比增长约20%，高于市场一致预期；若AI基础设施和人才投入继续增加，公司的利润增长可能面临压力。

此外，美银证券预计，Meta可能在三季度财报电话会上进一步说明Muse商业化路径、企业AI产品销售进展、算力利用效率，以及2027年资本开支与费用增长的安排。

焦点五：AI算力出租与内部使用如何取舍

美银证券指出，Meta正在增加AI算力投入，以支持前沿模型训练、广告系统优化及Muse等AI产品。随着Muse使用量增长，公司可能需要将更多算力用于内部业务，从而压缩向第三方出租算力、获取短期收入的空间。投资者将关注Meta如何分配算力，以及内部AI业务的投资回报能否高于对外出租算力的收益。截至发稿，Meta跌0.19%。

④【SpaceX涨超9%，第三季度业绩大超预期】SpaceX当地时间10月20日公布2026年第三季度财报，营收145.8亿美元，同比增长161%，高于分析师预期的约128亿美元；净利润44.04亿美元，调整后EBITDA为88.1亿美元，均大幅超出市场预期。AI业务收入达75.6亿美元，同比增长830%，首次成为公司最大收入来源，主要受新增云服务协议、收购Cursor及Grok模型和软件应用增长推动。

马斯克在电话会上表示，公司有信心在2027年实现10吉瓦算力上线，并称2027年底前年度经常性收入（ARR）有望达到5000亿美元至1万亿美元。他透露，SpaceX持续收到大型云服务商及数十家中小企业提出的算力租赁需求，如果接受所有客户请求，现有算力甚至可以被反复出租数次。马斯克还称，算力投资明年不排除实现六个月回本，但强调这并非确定结果。此外，马斯克表示，SpaceX与特斯拉已成立特别委员会研究潜在合并，但强调交易远未确定，仍需获得股东支持。截至发稿，SpaceX涨9.01%。

⑤【超微电脑涨超13%，Q1初步业绩营收超预期】10月20日，超微电脑发布初步业绩更新，预计截至9月30日的季度营收为185亿至195亿美元，远高于此前指引的145亿至155亿美元，也超过分析师预期的约150亿美元；预计毛利率为12%至12.5%，高于此前预期的10.4%至10.8%。按营收区间中值计算，公司营收同比增长约279%。Evercore ISI分析师认为，这一业绩更新反映AI算力需求强劲，也为戴尔和慧与科技等服务器厂商释放积极信号。截至发稿，超微电脑涨13.27%，戴尔涨5.08%，慧与科技涨3.94%。

⑥【光通信股、存储股集体上涨，Lumentum涨超3%】受SpaceX和超微电脑公布的季度业绩强劲表现影响，光通信股、存储股集体上涨。截至发稿，光通信股方面，Credo涨超5%，Lumentum、AXT IncCoherent涨超3%，Ciena、Astera Labs、Lightwave Logi、康宁、Fabrinet涨超2%。存储股方面，SK海力士涨超3%，慧荣科技、闪迪、美光科技、Rambus、希捷科技涨超2%，西部数据涨近2%。

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