瑞芯微股价急跌急涨背后：PCB 短缺拖慢交付，订单顺延待解

10月21日，瑞芯微（603893.SH）收于 200 元，上涨 5.8%，连续第三个交易日收涨。股价不仅收复了 10 月 16 日的跌幅，还高过了大跌前一天（10 月 15 日）190 元的收盘价。短短几个交易日，这只股票先在 10 月 16 日盘中触及跌停、收跌9.99%，又在 10 月 20 日涨停报收，加上 21 日的续涨，一轮急跌急涨的过山车旅程就这样走完了。

反弹来得又快又急，股吧和投资者社区里的讨论也热了起来：有人讨论反弹能否持续，有人担心涨得太急，也有人继续盯着供应链。个别情绪化的讨论肯定不能代表广大投资者，但股价从逼近跌停到收复失地只用了三个交易日，确实让人想问：10 月 16 日那场大跌，究竟是短期情绪冲击，还是公司经营中出现了新问题？

瑞芯微 10 月 15 日晚间披露的前三季度业绩预增公告给出了一个好消息：公司预计营收和净利润都将大幅增长。但也透露出隐忧：PCB 供应短缺已经影响部分终端生产，芯片订单出现延后。股价急跌后又快速反弹，不能简单归结为公告带来的震荡。要看清这轮行情，还得回到公司的业绩和供应链情况寻找端倪。

前三季度增长亮眼，第三季度环比有所回落

瑞芯微公告预计，2026 年前三季度实现营业收入约 44.47 亿元，同比增长约 41.56%；归母净利润 13.1 亿至 13.5 亿元，同比增长 68.04% 至 73.17%。利润增速明显高于收入增速，赚钱的效率在提升。

公司的机器人、汽车电子、机器视觉、工业应用等 AIoT 产品线保持高速增长。协处理器 RK182X 多个产品线进入产品发布和项目量产阶段，RK3572 等新产品也在第三季度实现量产。端侧 AI 应用拓展，给瑞芯微带来了新的业务机会。

不过，前三季度累计数据增长快，不代表每个季度都在加速。根据公司半年报，上半年营业收入 28.77 亿元，归母净利润 8.59 亿元。用前三季度预增数减去上半年实际数据估算，第三季度营收约 15.70 亿元，归母净利润约 4.51 亿至 4.91 亿元。相比第二季度 16.71 亿元的营收和 5.30 亿元的归母净利润，第三季度两项指标都回落了。

这些第三季度数据是根据累计预增数倒算的估算值，最终要以正式三季报为准。环比回落本身说明不了公司增长出了问题，但它提醒我们：前三季度的高增长，并不等于业绩逐季加速。

公司的解释是，三季度 PCB 原材料供应短缺、交期拉长，部分终端产品生产受到影响，芯片订单因此滞后或顺延。换句话说，部分订单不是没有需求，而是交不出货。这些订单能否在四季度补回来，要看供应链和下游生产能否恢复。

新产品陆续量产，能否成为下一轮增长动力？

瑞芯微接下来的增长，很大程度上取决于新产品的出货情况。公司在业绩预增公告中表示，预计 RK182X 将在第四季度放量，RK3572 也将大规模出货，带来新增量。公司还计划继续推出新一代协处理器，推进 RK3668、RK3688 等产品。

这套产品布局与端侧 AI 的发展有关。人工智能模型逐步进入机器人、智能家居、会议设备等终端，芯片厂商需要提供适合不同设备的算力方案。瑞芯微既做 SoC 主芯片，也在布局面向端侧大模型的协处理器，想用不同产品组合覆盖更多应用场景。

在 9 月的半年度业绩说明会上，公司介绍了 RK182X 的客户进展。按瑞芯微高层回复，RK182X 已导入几十个行业、数百个客户项目，AI 电视、商用清洁机器人、陪伴机器人、AI NAS、会议大屏等场景都已有产品量产。

这说明 RK182X 已经进入实际应用，而不只是停留在展示阶段。但客户做研发项目，不等于形成大规模订单；产品量产了，也不等于马上贡献可观收入。从公司目前公开披露的信息，还判断不了这些项目分别能带来多少收入和利润。

所以四季度的产品放量值得关注，但不能只看公司给出的出货预期。后续财报能不能体现新产品带来的增量，才是判断这条增长路径走没走通的依据。

存储涨价影响有限，PCB 短缺却已影响交付

供应链压力是瑞芯微这轮行情里绕不开的因素。公司在业绩预增公告中提到，2026 年上半年存储、阻容等生产资料价格持续上涨，影响逐步传导至三季度终端市场，部分终端仍在调整消化。与此同时，PCB 原材料供应短缺、交期拉长，已经影响部分终端产品生产，芯片订单出现滞后或顺延。

对存储涨价，公司管理层此前在半年度业绩说明会上作过解释。9 月 11 日的投资者关系活动记录显示，公司董事、副总经理兼 CFO 王海闽、副总经理李诗勤等人参加了交流。公司在回答提问时表示，SoC 芯片一般不含存储，因此存储涨价对公司毛利率的直接影响有限。

公司也承认，存储涨价会抬高下游终端成本，进而影响客户需求。为缓解终端成本压力，公司持续适配不同类型的存储方案，并优化软件，帮客户节省内存空间、降低成本。瑞芯微做芯片设计，SoC 通常不含存储，存储涨价不会按比例直接推高其芯片成本。但终端厂商仍要为存储多付钱，如果因此调整产品售价、配置或采购计划，瑞芯微的芯片需求也可能受牵连。

PCB 短缺不一样，它已经影响到实际生产和订单交付。公司预计，三季度延后的订单将在四季度恢复。而供应链的紧张恐怕不是四季度就能解除的。早在 8 月的半年报里，公司就判断，未来几个季度，存储以及芯片基板、玻纤布、PCB、电阻电容等上游原材料的供应仍将大幅承压。

这让四季度的分量更重了。一方面，RK182X 和 RK3572 计划放量，可能带来新收入；另一方面，供应链能否跟上，决定产品能否按计划交付。下游需求即使在，生产环节受限，订单也未必能及时变成收入。

反弹之后，股价还要等业绩验证

从 10 月 16 日盘中触及跌停，到10 月 21 日收于 200 元，瑞芯微已经收复大跌前的股价水平。连续反弹说明短期市场情绪出现了变化，但不能据此认为此前的下跌没有依据，也不能认定公司面临的经营风险已经消失。

支持股价的因素不难找：前三季度业绩高增长，端侧 AI 相关产品不断拓展，部分新产品已经量产。需要继续观察的，是第三季度顺延的订单能否恢复、第四季度新产品能否按计划出货，以及上游原材料短缺会不会继续影响生产。这些问题不用靠猜，三季报 10 月 27 日就会披露，加上后续季度的业绩，订单交付和盈利情况会给出更直接的答案。

从盘中跌停到连续三日收涨，瑞芯微的股价回到了更高的位置。这轮反弹能否持续，最终要看接下来的产品出货和业绩表现。

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（文/陈飞）