上海
《科创板日报》10月30日讯（记者 王楚凡）近日，上海隐冠半导体技术股份有限公司（下称：隐冠半导体）科创板IPO回复首轮审核问询。
此前，隐冠半导体科创板IPO于2026年6月30日获上交所受理；同年7月进入问询阶段。其保荐机构为华泰联合证券。
隐冠半导体此次IPO拟募资12亿元，其中6亿元用于总部基地建设，3亿元投向精密运动控制平台研发，3亿元补充流动资金。
主营精密运动平台及核心零部件
隐冠半导体主营精密运动平台及核心零部件，产品主要应用于半导体量检测、晶圆键合与光刻测试设备，核心零部件涵盖特种电机、压电产品、吸盘等。
精密运动平台是半导体设备中负责晶圆精确移动、定位与对准的关键子系统，技术壁垒高，全球市场长期由德国PI、美国Aerotech、瑞士ETEL等海外厂商主导。上海隐冠的差异化路径在于“由精密运动平台向上游核心零部件延伸”，而非多数同行从零部件向下游整机发展的路线。
从客户结构看，隐冠半导体产品已进入上海精测、拓荆键科、上海微电子、北方华创等头部设备商的核心供应链，搭载其平台的整机设备最终落地于中芯国际、长鑫存储、长江存储的先进制程与先进封装产线。
据上海市集成电路行业协会测算，2025年我国半导体设备专用精密运动平台市场规模约187亿元，预计2028年达308亿元，年均复合增长率超18%，国产替代空间明确。
财务层面，隐冠半导体正处于从“研发验证期”向“批量交付期”切换的关键阶段。2023年至2025年各期期末，其营收分别为7559万元、1.68亿元、3.25亿元，三年复合增长率达107.46%；同期，其归母净利润分别为-4816.84万元、-2871.92万元、-625.11万元；综合毛利率从23.59%持续提升至38.15%。
2026年上半年，隐冠半导体实现营收2.27亿元，归母净利润1556.69万元，首次实现半年度扭亏为盈。
在首轮问询中，上交所重点关注尚未盈利的原因、盈亏平衡测算及偿债能力与流动性风险，公司回复称亏损系产品仍处开发机台向量产转化阶段、研发及管理投入较高所致，预计2026年度可实现全年盈利。
可比上市公司方面，选取产业链相近标的做估值参考：富创精密为半导体设备精密零部件龙头，京仪装备主营半导体专用温控与废气处理设备，天准科技以“AI×精密光机电”为方向，主营半导体量检测整机装备。
截至发稿，富创精密总市值324.9亿元，TTM市盈率约173.67倍；京仪装备总市值151.5亿元；天准科技总市值115.6亿元，TTM市盈率约73.29倍。
实控人来自“复旦教授+上海微电子”组合
隐冠半导体的两位实际控制人——杨晓峰与吴立伟，合计控制公司56.59%的表决权。
杨晓峰出生于1964年，现任复旦大学微电子学院教授、公司首席科学家。其于1994年4月至1997年3月赴日本上智大学攻读博士，毕业后进入尼康株式会社半导体精密机器开发本部主任研究员岗位，在超精密运动控制领域深耕二十余年。2025年10月至今，任发行人董事、首席科学家。
吴立伟则出自上海微电子，现担任公司董事长兼总经理，负责产业化与运营落地。
资本层面，上海隐冠自2019年成立以来密集获得机构加持。
相关数据显示，2021年4月完成1.5亿元Pre-A轮融资，此后股东名单持续扩容，IPO前投资机构超30家。从披露股东结构看，投资方覆盖财务VC、产业资本与地方国资三类：季子投资体系下的昆山康合聚诚、季子远泰、季子齐物；清石资管旗下汾湖创新；毅达资本旗下常州高投毅达；基石资本关联的领益基石；以及海望资本、励石投资等上海本土机构。多家机构通过多只基金主体同时持股，一定程度上反映机构对公司卡位价值的认可。
首轮问询中，监管除盈利问题外，还重点关注了客户集中度，前五大客户收入占比长期在75%以上，上海精测单一客户2025年仍占34.29%；以及核心技术来源的独立性。
对此，隐冠半导体在回复中解释，客户集中由下游半导体设备行业头部集中、产品应用特点、客户验证机制及自身发展阶段共同决定，具有商业合理性。
隐冠半导体回复同时列出同行对比：华卓精科、先锋精科、富创精密、恒运昌、珂玛科技等可比公司前五大客户集中度平均值在67%至80%区间，上海隐冠的水平与行业基本一致，不存在明显高于同行的情形。
（科创板日报记者 王楚凡）
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