光模块巨头，大器晚成！

太空算力，“找上了”光迅科技！

10月14日，朱雀二号改进型遥四运载火箭将我国十颗算力卫星同时送入预定轨道，国内太空算力基础设施建设正式迈入“规模化部署”阶段。

提到算力，就不难想到基础设施；而提到基础设施，光通信设备就是绕不开的话题。

正巧，在此之前，光迅科技互动平台上已就“星间激光通讯模块的部署问题”进行了一次激烈讨论。

一边，投资者对公司星间激光通讯模块的部署言之凿凿，亟待让公司回答研发及应用相关进展；另一边，公司董秘三缄其口，满屏都是“会持续关注”“不清楚消息来源”。

两拨人，两种说法，哪个才是“真正”的光迅？

01

一个产品，N种应用

太空算力这一高大上词汇的内核，其实是“能源荒”。大家都知道AI算力需求的指数级飙升会加剧全球能源危机，却很少有人真正量化过其“危险程度”。

相关数据显示，2017年至今，全球因数据中心消耗的电量年增长率约12%，消耗速度是原来的四倍多。国际能源署早有预测，到2030年，全球数据中心的耗电量占比将翻倍至3%。若任由其发展，到不了2030年，部分电网脆弱的国家居民用电都将受到威胁。

而太空中的太阳能板能24小时不间断工作，是对地面电能最有效的补充手段。就算如此，为什么会把太空算力和光迅科技放到一起？

这其实是有些“想象力”在其中的。按照市场最保守的说法，到2030年，太空算力市场规模将达到160亿美元左右，光通信作为核心载荷价值量较高的环节，预计能分走30亿元左右的市场。

对中际旭创、新易盛等年入几百亿的光模块商来说，这一体量的吸引力可能没那么大，但对刚年入百亿的光迅科技来说，若能咬下这块“肉”，会是一场不小的胜利。

对比三家公司的业务结构就会发现，中际旭创、新易盛的海外营收占比清一水的高达95%，光迅科技却只有34%。

这反映出的是下游应用领域的区别。光模块这种产品，可以用于AI数据中心，也可用于电信市场，还能用于汽车市场，发挥的作用类似，就是光电转换与传输，价值量天差地别。

以至于，2026年上半年，当同行毛利率纷纷向50%冲击时，光迅科技的毛利率还停留在25.53%，就算跟六年前的自己相比，也只高了1.5个百分点。

这种差异产生的根本，在于光迅科技自身。

脱胎于武汉邮电科学研究院的光迅科技，本是国内光通信市场“第一人”，最早在电信市场拿到了结果。2018年，中国信科看上了光迅科技，成为其间接控股股东，同年还成立了国家信息光电子创新中心，自此，光迅与国内电信市场的联系就更紧密了。

或许正是因为这份“绑定”，让光迅科技在AI数据中心崛起时慢了半拍，后来者中际旭创、新易盛抢到了市场。如今的光迅，只能在守住电信市场的同时，全力寻找他路。

“想”归想，目前市场上的光模块产品跟太空算力需要的产品还是有区别的，不能“拿来直接用”。回溯光迅科技近17年年报，超200万字，仅在2023年年报中明确提及过“未来几年，公司会布局卫星通信用光器件”。

没有订单、没有客户、没有收入，甚至都没有产品型号描述，很难将公司真正和太空算力这条赛道联系到一起。

行为金融学家丹尼尔·卡尼曼将这种现象统一称为投资市场上的“噪音”，它会影响投资者认知判断，进而做出非理性决策。

02

一套体系，两种打法

要了解光迅科技，先得搞明白两个数据：扩产方向和研发投向。

2013年至今，光迅科技总共进行了4次募资扩产，从当初的宽带网络用光电子器件到如今的算力中心高速光互联产品，整体是跟随产业变迁，向“高利润”进发的。

在另一边的研发投向上，光迅科技2026年半年报列出的符合资本化条件的项目中，除了光模块，还有数据接入与传输光器件、相干器件、光电芯片等产品。

细心的人已经发现了，光迅科技在走一条与同行截然不同的路。

中际旭创们的商业模式是：买光芯片、光器件→组装光模块→卖光模块，光迅则是把光芯片到光器件到光模块的整条链路都打通了。

好处是，当地缘问题出现、光芯片进口难时，光迅不会被卡脖子、保留了一定的缓冲。缺点就是商业模式更“重”，固定资产折旧、研发投入以及备货会占用掉许多利润，从而使现金流吃紧。

最明显的数据是2026年上半年，光迅科技购买商品、接受劳务支付的现金同比扩张了3倍，直接使得经营现金流净额从2025年的16.28亿元下滑至-12.36亿元，成为三家企业中唯一一个现金流为负的。

“重”资产、现金流吃紧背景下，光迅科技的出路在哪？

比起产能扩张和客户拓展速度，光迅科技似乎对“技术”的关注度更高。

众所周知，在光通讯这一条线，当下热议的技术路线就有三条，按先进性从低到高依次为：可插拔—NPO—CPO。

区分它们的指标也很简单，就是交换芯片与光引擎之间的距离。可插拔的这一距离是最远的，功耗自然也更高，优点就是容易更换和维修，NPO的这一距离更近，CPO则最近。

目前市场上需求最大、出货量最大的是可插拔款，像中际旭创、新易盛等企业主要的利润来源就是可插拔光模块，对其他技术路线更多处于“散养”状态。

光迅科技则相反，在刚刚过去的第二十七届中国国际光电博览会上，公司还展出了面向AI集群Scale-up场景的6.4T硅光单模NPO光引擎，并被上海证券报加上了“全球首款”的前缀。

更早一点，在2025年9月的专访中，公司副总经理刘家胜指出“后3.2T时代，CPO将占有一席之地”。

而CPO技术的实现更需要自主可控的产业链做支撑，至此，光迅科技多年坚持的全产业链路线有望与新技术达成闭环。

或许光迅要赌的，就是用今天的“重”资产包袱，换下一轮市场更迭期的“准入门票”。

03

光迅的定位，到底是什么？

从财务角度看，2019年-2025年，光迅科技营业收入增幅为123.5%，中际旭创、新易盛分别为704%、2032%；三家公司毛利率增幅分别为1.5个百分点、20.82个百分点、11.58个百分点，光迅不占优势。

从技术路线角度看，光迅对“新”技术的研发更热衷，时不时就会有新产品面世，但在客户验证、量产规划等信息上披露频率更不高。

根据其2026年三季报预告，公司三季度归母净利润65.37%到82.26%的增速，主要还是数通光模块需求增长带动的。

至于这一业绩增速是高是低，还需要等同行发布业绩预告后才能判断。