上海
又到了念叨恐惧还是贪婪的时候。
2026年10月21日，宁德时代放量下跌12%，22日继续下跌3%，收盘220.41 元，较2025年高点已经跌去了51.53%，腰斩。
大咖们分析诱因是10月20号披露的三季报，低于市场的预期，主要是营收持续增长，但未能转化为利润，利润增速下滑，利润率下降。我让进宝AI做个表。
利润增速和利润率下跌，自然要找下跌的原因，市场观点主要是去宁化。
之前我每年都跟踪宁王年报，在赞叹宁王优秀的时候，会加上一点隐忧，宁王晴朗的天空中飘着两朵小小乌云（《》），一是空间有限，二是利润率受限。
其中，利润率受限主要两个因素影响，一是下游不赚钱造成的盈利率上限制约，二是下游“去宁化”寻求二供的努力没有停止，二供们日子不好过，但又都在坚持竞争，竞争导致利润率高不了。
价值投资，两要素，好公司+好价格
宁德时代是不是好公司？
对于宁德时代，我觉着基本面是清楚的，宁王将继续长期领先，也许增速放缓，也许利润率下降，但是，宁王的霸主地位和行业优势，我觉着在可见的几年内还是非常稳固。
我的财务分析：发现好公司、排除坏公司。发现好公司的方法：“投入产出双循环，七看八问两分钟”，参见新书《简明财务分析》。排除坏公司，好生意的反面就是烂生意，烂生意的极致是财务造假，识别财务造假的方法：“三个维度、二个框架、一张检查清单”，参见新书《财报真相》。京东当当微信读书都有，需要签名版请加我微信raojiaoshou9。
什么是好公司？未来为股东创造很多自由现金流的公司。
有没有竞争优势？按照格林沃尔德教授教授的《竞争优势》，具有竞争优势的公司具有两个特质：第一市场份额稳固，第二长期实现超额回报。
你可以自己审视一下，宁德时代是不是好公司，宁德时代的竞争优势如何。
从我的财务分析（），宁王是顶级好公司，没有疑问。
那么投资宁德时代能不能赚钱，好公司还不够，还得看价格好不好。
宁德时代，截止于10月22日，月度平均PETTM12，根据2026年10月22日，iFinD分析师一致预期，2026-2028年，年归母净利润年复合增速25%，PEG=12/25=0.48
什么时候会有好价格？
要么是泡沫丰盛，贪婪高估，卖的时机。
要么是泡沫破灭，恐慌低估，买的时机。
对于买，好价格来自你的前瞻判断，或者市场过度恐慌，前者对能力圈要求高，后者只要你只需要把握好自己的恐惧。
大师们常说，（买入）好价格是跌出来的。
我们知道股市就是在泡沫丰盛和泡沫崩溃之间震荡，要么远远高估，要么远远低估，很少有与价值持平的时候，人性使然。
情况就是这么个情况，数据就是这么个数据，难以把握的是我们的心。
我们的心如风中之烛，随着外界风摇曳。
现在外面是恐慌的风，这点没有疑问。
巴菲特的话，别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。
我们自己实践时，经常是，别人贪婪我更贪婪，别人恐惧是我更恐惧。
同时关于泡沫，我们要牢记，霍华德.马克斯的话，正确性不代表正确性马上实现，估值偏高并不等于明天就会下跌，资产可能持续几年变得更贵。
反过来一样，
正确性不代表正确性马上实现，估值偏低并不等于明天就会上涨，资产价格低估可能持续很久，变得更加便宜。
本文系个人兴趣研究，用于财务分析实务方法，不构成股票投资推荐，请读者留意
作者：饶钢，交大高金博士，港中文会计硕士，复旦哲学研究生，资深董秘CFO，财经作家，上海交通大学上海高级金融学院客聘教授，上海国家会计学院兼职教授。
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