上海
泡泡玛特股价突然大跌，近5日跌超13%，创2025年4月以来新低。
随着股价5连跌，曾大举买入泡泡玛特的段永平，再次成为市场关注的焦点。
有网友在社交平台问段永平：“段哥，您好！就机会成本而言，您现在call走的苹果会选择再多买点现在的泡泡玛特吗？在网易与苹果上您都下了重注，但是您说分配在泡泡玛特上的钱已经可以了，这是不是代表您对泡泡玛特还不是那么懂？或者说现在的价格还不值得下重注？”
段永平回复：“我应该还会再买一些，但不会超过公司的10%，不然公司该有意见了哈。网易我最多也就到过10%左右吧。现在搞得我像个泡泡玛特代理人似的，我以后不想再回答这种问题了，反正我的观点该说的都说了，对错过几年就知道了。”
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
回应已经说得很直接：段永平应该还会继续买，但持股不会超过公司总股本的10%。
至于这笔投资究竟对不对，他认为需要交给几年后的结果来验证，也不打算再跟着股价的短期波动反复解释。
另一个问题，则把话题从“还买不买”，拉回到了泡泡玛特这门生意本身。
网友问：“巴菲特曾说：我试图买入那些优秀到连傻瓜都能经营的企业，因为迟早真会有一个傻瓜来经营它。您觉得泡泡玛特目前已经是这样优秀的企业了吗？（如果还达不到）以后大概率会是吗？”
段永平回复：“泡泡玛特还是需要厉害的人才能经营好的。”
段永平看好泡泡玛特，但在他的判断中，泡泡玛特仍然需要一支足够厉害的团队，才能把这门生意长期经营好。
更值得回看的，是段永平对泡泡玛特态度转变的全过程。
2025年，段永平曾公开表示自己看不懂泡泡玛特，不会投资，理解不了潮玩生意。
转折出现在2026年3月。看完泡泡玛特2025年报后，表示已经很久没有过这种投资上的兴奋感，对公司的看法由此发生变化。
到2026年5月7日，他的动作突然加快。段永平发文称，自己已经清仓中国神华，全部换成泡泡玛特，正式大规模建仓正股。
5月25日，港交所披露显示，段永平合计持有泡泡玛特7637.16万股，突破5%的强制披露线，成为仅次于创始人王宁的第二大股东。其成本约在150港元附近，对应持仓市值超过110亿港元。
三天后的5月28日，他继续增持，比例升至6.04%。2026年7月上旬，段永平仍在持续加仓，持股一度达到1.02亿股，持股比例升至7.65%，来到本轮持仓的峰值。
7月23日，段永平发帖表态：“泡泡玛特我才刚开始买，10年内大概率不会卖。”
但7月30日，港交所权益资料显示，其持股比例降至5.55%，市场一度将其解读为大幅减持。
8月5日，段永平对此作出澄清：持股下降并不是在二级市场直接抛售，而是Put到期以及部分股份被Call，也就是根据期权合约交付股份，属于衍生品交割，并非主动看空卖出。泡泡玛特官方随后也确认了这一解释。
根据市场预估，主流综合估算其成本约为152.3港元/股附近，其中已经计入卖Put获得的权利金收益。
眼下，泡泡玛特的股价正在提前交易一份尚未正式公布的三季度成绩单。
在公司尚未明确三季度业务更新安排的情况下，机构渠道跟踪数据成了投资者判断经营情况的重要参考，几组指向销售下滑的数据接连出现，也让市场情绪进一步承压。
高盛10月13日发布的渠道跟踪报告显示，泡泡玛特天猫、抖音合计销售额三季度同比下降30%，其中9月单月下降44%。美国市场同样承压，高盛追踪的信用卡销售数据显示，三季度同比下降58%，9月降幅为50%。
10月20日，晨星亚洲股票分析师Jeff Zhang又援引第三方监测数据称，泡泡玛特三季度销售同比跌幅超过50%。
尽管这些数字来自不同渠道，统计口径并不完全一致，目前还未能代表整体经营情况，但股价则是先行进行了反馈。
段永平表示，“对错过几年就知道了。”
对泡泡玛特来说，真正需要时间回答的是：潮流能不能沉淀为品牌，爆款能不能转化为持续的生意，一家仍然“需要厉害的人才能经营好”的公司，能否最终建立起不依赖某一个人的组织能力。
也许这就是投资最有魔力的地方，只有经历了波动、情绪和时间，才能检验公司真正的底色。
风险提示：此文章不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
本文源自：ETF进化论
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