董事会监督岗位临时补位，李子园遭遇治理与经营双重考验

10月15日，浙江李子园食品股份有限公司（证券代码：605337，证券简称：李子园）发布了一则关于变更独立董事的公告，其中提到，董事会提请股东会解除肖作平独立董事职务，拟提名刘斌红为公司第四届董事会独立董事候选人。同时，刘斌红接任肖作平担任的第四届董事会审计委员会主任委员、董事会提名委员会委员职务，任期与第四届董事会任期一致。

根据相关公告，此次董事会人员调整距离第四届董事会名单公布日期过了不到一年，任期仍有两年左右的时间。那么，为什么李子园会提名一位“未持有公司股份，与公司控股股东及实际控制人、其他持有公司5%以上股份的股东、董事和高级管理人员不存在关联关系”的人，担任公司独立董事呢？

独董被查，审计委员会主任委员席位临时交接

就在前不久，李子园披露了一则看似例行公事的公告：独立董事肖作平正接受纪律审查和监察调查，公司称“经初步了解，肖作平所涉案件与公司无关”，并强调其“不参与公司日常生产经营管理工作，其无法履职不会对公司经营管理活动产生重大影响”。

根据公告披露，肖作平自2024年7月起担任李子园独立董事，在第四届董事会中身兼三职：独立董事、审计委员会主任委员、提名委员会委员。其中审计委员会主任委员一职，在上市公司治理架构中具有特殊分量。审计委员会承担着监督财务报告真实性、评估内部控制有效性、协调内外部审计等核心职能，是董事会内部制衡机制的关键节点。主任委员的无法履职，意味着这一监督链条在最重要的环节上出现了断裂。

李子园在公告中将影响范围限定为“不会对公司经营管理活动产生重大影响”，并迅速启动新任独立董事的遴选程序。这一处理方式在程序层面并无不妥，但值得追问的是：一位在任仅一年余的独立董事被纪律审查，其任职资格审核环节是否存在疏漏？公司在聘任其担任审计委员会主任委员时，是否对其履职能力和合规背景进行了充分评估？这些问题，李子园方面并未作答。

与独董风波相伴的，是公司管理层近年来的密集调整。2024年12月30日，李子园召开第三届董事会第二十次会议，聘任李博胜为公司总经理，并按修订后的《公司章程》规定，将公司法定代表人由董事长李国平变更为李博胜，相关工商变更于2025年3月完成。

2025年10月，公司完成第四届董事会换届，再次聘任李博胜为总经理。资料显示，李博胜毕业于美国爱德菲大学，曾就职于物产中大集团投资部，2021年1月入职李子园，现任公司董事、总经理。董事长李国平持股约8639万股，公司实际控制人为李国平、王旭斌，合计持股比例约61.14%。

2025年12月23日，李子园召开第四届董事会第三次会议，审议通过了聘任金函辉为公司董事会秘书的议案。此次人事变动中，金函辉接替的是任职九年的老臣程伟忠。公开资料显示，1997年10月，程伟忠加入李子园相关体系，担任金华李子园塑料厂厂长；2003年6月，调任浙江李子园牛奶食品有限公司董事长秘书。而新董秘金函辉，这位具备保荐代表人、注册会计师等多重资质的投行人，自2025年9月入职后仅三个月便获此重任，与创始人之子李博胜主导的“二代管理团队”共同掌舵。

从法定代表人更迭、董事会换届，到独立董事突发变故后的快速补位，李子园的人事与治理架构在近一年内持续调整。截至本次独董变更公告，其第四届董事会审计委员会主任委员席位面临交接，提名委员会亦同步更替，治理层面的调整仍在进行之中。

在最新一份人事变动公告中，力资源的语气克制而平静，但在此之下，是经营层面盈利能力持续萎缩与产能消化困局的叠加。

经营现金流大幅收缩，高比例分红为何持续落地？

李子园这个走过三十多年的老品牌，靠着圆滚滚的瓶身和甜滋滋的味道，留在了不少80后、90后的童年记忆里。但将视线转向经营层面，李子园的财务数据呈现出更为清晰的下滑轨迹。

2025年全年，李子园营业收入12.96亿元，同比减少8.44%；归属于上市公司股东的净利润（简称“净利润”）1.96亿元，同比减少12.29%；扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）1.64亿元，同比降幅达21.10%。

进入2026年，下滑趋势并未止住。上半年李子园营业收入6.05亿元，同比微降2.69%，但扣非净利润仅6503.54万元，同比骤降32.34%。

分产品看，上半年李子园含乳饮料收入5.03亿元，同比下降13.59%，是拖累营收的主要因素；其他产品收入9745万元，同比增长172.03%，但体量尚不足以抵消主业下滑的影响。

分销售模式看，2026年上半年，李子园通过经销实现收入5.60亿元，同比下降4.36%；直销收入4139.50万元，同比增长23.89%，直销增量同样未能扭转经销下滑带来的整体压力。

与盈利能力的持续下降形成对照的，是公司近年来在产能端的激进扩张。自2021年上市以来，李子园先后通过首发募资7.76亿元、可转债募资6亿元，两次募资合计13.76亿元，其中大部分资金投向含乳饮料扩产项目。但截至2025年，公司五座工厂总产能41.11万吨，实际产能利用率仅为56.98%。

在产能利用率持续承压背景下，李子园对外投资与募投项目推进策略出现变化。2025年5月公司宣布投资3.2亿元在宁夏新建全脂、脱脂奶粉生产线，从含乳饮料跨界至奶粉领域。2026年8月，公司公告拟终止“年产15万吨含乳饮料生产线扩产及技术改造项目”，将剩余募集资金永久补充流动资金。该项目原计划新增8万吨产能并改造7万吨老旧产线。

除此之外，李子园的“花销”也不算少。2026年上半年，公司营业成本3.95亿元，同比增长5.58%，在营收下滑的同时成本逆势抬升。费用端呈现分化：销售费用8024.82万元，同比下降13.67%，主要系广告投放收缩；管理费用同比上涨8.79%，受折旧摊销及员工薪酬增加推动；财务费用则因利息支出增加同比大幅上升。

造血能力的收缩在现金流上体现得更为直观。2026 年上半年，李子园经营活动产生的现金流量净额仅1393.16万元，同比下滑82.84%。在利润分配方面，公司2026年半年度拟每10股派现1.30元（含税），合计约4981.04万元，占上半年净利润的76.59%。2025年全年现金分红合计约1.80亿元，占当年净利润的91.74%。

在中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜看来：“李子园已经到了‘不转型就萎缩’的临界点。人事上‘金融少壮派’上位，为后续融资、并购或多元化提供了人事切口；业务上必须先‘拆弹’——把甜牛奶占比压到60%以下，用2～3年时间把无糖化、乳品+茶/咖啡/功能因子做成20亿元级新矩阵，同时把渠道重心从下沉批发改为校园、便利店、会员店等高粘性场景，否则50%的甜牛奶市占率只会是‘沉没成本’而非护城河。”