高盛、大摩、小摩、花旗、中信：中国楼市预计在2027或见底企稳

过去二十来天，华人圈子里讨论最热的四个字就是＂2027见底＂。起因很简单——高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗加上中信证券五家头部机构的旧报告和新评述被接连翻出，矛头都指向2027年某个时点中国楼市将触及周期底部。

但要先把时间线掰清楚：高盛那份24个季度下跌的推演其实早在2024年6月就见诸研报，大摩、小摩、花旗的论证也是分批次打补丁，并非这个月集体转向。这波舆论热度，是旧判断遇上新数据，被重新摆上了讨论桌。

2026年10月中下旬统计局先端出9月70城房价：49城新建住宅价格环比下跌，占比正好七成，北京反而降幅扩大；紧接着前三季度数据交卷——房地产开发投资同比掉20.6%，新建商品房销售面积5.65亿平方米同比降13.2%，但二手房网签面积6.17亿平方米同比反涨10.7%。

一边开发商苦熬寒冬，一边二手市场闷头回暖，这种撕裂把＂2027见底＂的话题重新点着了。把五家机构的研报摊开仔细看，味道并不一致。

高盛的类比对象是美国2006到2012年24个季度下跌周期，由此推演中国楼市2027年第三季度见底；摩根士丹利死死盯着房企资产负债表修复的节奏；摩根大通抓的是8月28日新预售制度改革；花旗更看库存去化速度；中信证券则把观察窗口精确到2027年春节前后。

五家不是齐声合唱，是分声部独唱，被外界揉成一个＂2027见底＂的拼盘。真正给这轮话题添柴的，是9月29日那条重磅政策。

财政部、央行和金融监管总局三家联手发文，10月1日起对首套住房贷款贴息1个百分点，为期一年。单户最高100万元贷款额度，最长5年，面积不超过120平、总价不超150万元。

这是中央财政第一次直接给商业性个人房贷贴息，弹药性质和过去几轮降LPR完全不同——这次是财政掏钱帮老百姓还利息，态度更直给。

央行 还把PSL利率下调25个基点到1.5%，财政加货币双管齐下，政策组合拳的架势有了，见效窗口不会这么快打开。房价端的分化已经写在9月70城数据里。

全国新房价格同比降2.8%，连跌39个月，但降幅是去年12月以来最窄；上海新房同比逆势涨2.8%，二手房也涨0.8%；广州、深圳、重庆、天津的同比降幅都在收窄，只有北京反而扩大。

核心一线和其余板块已经在往两个方向跑，谈＂全国企稳＂显然为时过早。机构的＂2027见底＂更像是一场结构性企稳，不是普涨回潮。

10月22日大和总研的报告把问题刨得更深——三季度GDP同比4.5%，踩在全年目标区间下沿；前三季度累计4.6%，内需减速明显，三季度主要靠贸易顺差暴涨撑门面。楼市的病根不在房子不便宜，而在家庭对未来收入没信心。

前三季度居民人均可支配收入名义增长5.3%，中位数28388元只增4.6%。平均数被少部分高收入群体拉高，普通家庭的钱袋并没有同步鼓起来，这才是购房决策迟迟不出手的根本原因。

把时钟拨回到8月28日。那份住建部、自然资源部、金融监管总局联合推出的销售制度改革文件，才是机构把见底时点往后压的关键砝码。

预售门槛大幅抬高，新出让地块优先推现房销售。文件一出，8月31日港股房企集体跳水

资本市场用脚投票，核心争议是预售款这块＂免息融资＂被收紧后，房企净利润率要被整个重新定价。新规一落地，拿地的手就缩了。

开发商不敢再追高，意味着两三年后的新房供应会被动收紧。

再叠加现房销售这条硬线，新房市场可能走出一轮＂供应被动平衡＂——不是需求回暖推上去的，是供应主动踩刹车挤出来的。这种技术性企稳算不算真企稳，是普通人要看清楚的分辨题。

需求端的真实温度，比研报里的模型更能告诉人答案。9月全国新房销售面积继续在底部徘徊，连头部央企地产业务销售额都没能转正。

但一线城市二手房的看房量和带看转化率在悄悄抬头，北京朝阳、上海徐汇、深圳南山这些硬核板块的挂牌成交周期在缩短。钱没撤出楼市，是把战场从新房换到了二手房，从远郊换到了核心区。

我真正担心的，是把少数一线核心板块的温度，错读成全国的体温。上海二手房同比涨0.8%，靠的是浦东、徐汇、静安这类板块扛大梁，远郊次新的真实成交价还在往下探。

普通购房者看了＂2027见底＂的报道，转身去北京六环外、郑州北龙湖、昆明呈贡抄底，大概率抄到的不是底，是半山腰。机构喊的＂底＂和你小区挂牌价能稳住的＂底＂，是两回事，不能混为一谈。

对普通人而言，与其等日历翻到2027，不如盯三条看得见的线。

第一条，70城房价环比上涨城市数能不能连续三个季度稳在40个以上；第二条，二手房网签回暖能不能从一线扩散到二三线有产业支撑的城市；第三条，房企交付率能不能回到95%以上，烂尾风险全面退潮。三条都达标，2027才算真正配得上＂底＂字。

只达成一两条，机构研报再乐观也只是数字游戏。高盛、大摩、小摩、花旗、中信把＂2027见底＂写进研报，服务对象是基金、险资、房企债持有人，是给资产重配提供参考，不是给购房者下单指令。

普通家庭最大的误区就是把宏观判断直接套到自家购房决策上。你所在的城市层级、你所在的小区位置、你的职业稳定性、你的首付结构和月供占收入比，决定了同一个＂2027见底＂对你是机遇还是陷阱。

回到最初那个问题——高盛、大摩、小摩、花旗、中信齐声把中国楼市见底时点指向2027，到底能不能信？我的答案是：方向可能对，节奏未必准，范围绝不均匀。

核心一线的硬核板块可能率先稳住，二线强市在贴息和新规叠加下有机会跟上，更多三四线还要继续消化库存，分化只会越拉越大。五家机构的研报可以当地图读，不能当闹钟用。

真正的底部不是机构喊出来的，是购房者敢签合同、开发商敢开工、业主敢挂牌的那一刻共同酿出来的。买得起、住得安、还得起，远比踩中最低点要紧。