5700万入手“北斗院”老股：严建亚“第5家”上市公司？

重整*ST西旅（000610）还在紧密推进之时，严建亚介入的第5家资本标的悄然浮现。

近期，长沙北斗产业安全技术研究院集团股份有限公司（下称北斗院）更新科创板招股书。最新股东列表中，严建亚实控的三元航科赫然在列——以3.92%持股比例位列第五大股东。

尽管此一投资事发在半年之前，但“资本为实业服务”催动我们撰下此文。

01

北斗院：给北斗卫星做测试

北斗院2016年8月由长沙市政府批复成立，落子湘江新区，是国内首个北斗领域时空信息安全协同创新平台。公司聚焦“卫星导航+航天测控”两大领域，形成导航仿真与测试、时空安全与增强、航天测控与测试三大业务线。

2025年营收3.83亿元，归母净利润1.08亿元，是商业航天里少见的盈利标的。

业务名字确实不性感，但拆开就一句话：给北斗卫星做测试。

北斗院最核心的产品，是一台叫“导航信号模拟器”的设备。芯片厂测芯片、终端厂测接收机、卫星厂测载荷——总不能真把设备搬上天吧？模拟器的作用，就是在实验室里“造”出卫星该发的信号，让下游企业在地面就把产品测个遍。

沿着这条线，公司攒出了片上仿真、导航信号标定、欺骗干扰检测等8项核心技术，手握60余项发明专利、近百项软著，填补了高端导航测试仪器的国内空白。

它与北斗系统的关系也更清晰。

作为北斗二号、三号建设及北斗四号论证的核心支撑单位，北斗院累计承担7项北斗重大专项。上游给星座论证做仿真测试，中游给芯片板卡做检测标定，下游在复杂电磁环境里做抗干扰和信号增强。

通俗讲，北斗系统是“导航底座”，北斗院是这张网的“质检仪+防火墙”。

科创型企业最硬的壁垒是人。公司位于长沙，让人瞬间想到国防科大。北斗院七个实控人里，六个出自国防科大。2016年前后，这支“教授团”集体从体制内转出创业，技术班底+军工语境+重大专项经验，构成了难以复制的护城河。

其中，52岁的董事长兼总经理明德祥则是技术灵魂人物。作为国防科大仪器科学博士，曾担任国防科大空天测控研究室主任，拿到过国家技术发明奖二等奖和导航定位科技进步奖一等奖。

02

5700万：跃入第5大股东

2025年3月，三元航科以5777.39万元的对价，分别从汇美北研、深圳阳建和长沙纳贤3名股东手中，受让北斗院349.09万股。交易完成后，三元航科持股北斗院4.38%，直接跃居第五大股东。后续经过两轮增资，比例稀释至3.92%，位次保持不变。

面对这笔交易的时点，金融棒棒糖颇有感慨：创一代的精力简直太旺盛了，完全进入了“急速扩张”的新周期。

当月14日，陕西证监局发布对三角防务（300775）相关整改要求，以完善公司内控与合规管理。25日，严建亚主持三角防务第三届董事会第二十二次会议，审年报、审议案，作为最早的上市平台，不容有失。

穿插的17日，严建亚释放了组建西部航天科技的消息，拟与西测测试、睿投能源、陕西空天院一同设立西部航天科技（陕西）有限公司，主攻星箭领域，资本金达5亿元。同一时期，严还出席了西安航空产业推介会并登台发言。

盈利能力最强的巨子生物（02367）则于19日举行董事会，并于当日披露2025年报，在激烈的市场竞争中，当日董事会倍受关注。

其持股8%的三人行（605168），则于3月6日完成工商变更登记的审议事项，由“三人行传媒集团股份有限公司”正式更名为“三人行未来科技集团股份有限公司”。表面上看只改了4个字，但本质是从广告媒体大踏步进入AI算力。作为重要股东，严建亚必定深度参与了讨论与研究。（详见《》）

除上述偏资本市场的决策之外，三角防务在19日还公告了已具备发动机叶片精密锻造成型能力，这是募投项目从基建转向试产的关键节点。

不难看出，仅在3月份就出现了“年报季、董事会季、产能节点季、政府场景季”多项工作展开，且多数要亲力亲为。

就在如此忙碌的3月，依然完成了对北斗院股权受让的决策。作为三元航科33%的第一大出资人，作为GP三元玖运97%的出资人，且5700万元的出资额并不是小项目，严建亚本人大概率参与了全过程。

03

资本先行：产业信号弹

企业家的繁忙并不是我们关注的方向，我们结合大量周边信息后意识到：经济调整周期，并不只是“颠覆式创新”的窗口，更是企业家全新产业布局的最佳时机，与单一技术相比，这个更需要眼光与勇气，

我们的依据是：严建亚通过资本性投入（含收购）正在抢占“硬科技”高地，即使面对传统行业，其“技术性改造”的意图亦同样强烈。

在具体执行者上看，上市公司与私募基金是最佳工具。

从2019年5月三角防务登陆创业板，到今年陆续参与西旅重整，严在省内的上市公司累计4家，且形成了“三控一参”的局面（见上图）。

截至23日收盘，这4家上市公司累计市值约430亿元。其中表现最出色的是港股巨子生物，市值220亿元，占比过半。更关键的是现金流，巨子生物2025年以17.81亿元断层领先，甚至超过了*st西旅的市值。这台现金奶牛每年吐出近20亿净利润和17亿经营现金流，丰沛的弹药让严在一级市场游刃有余。

透过这5家公司，不难看到，严几乎是一名“科技迷”。即使巨子生物身处美容赛道，但其重组胶原蛋白已是重大科技突破，且2024年与2025两年合计研发投入2亿元。

如果说本次介入北斗院还有什么看点的话，那就是印证了“资本先行”的力量。

金融棒棒糖简单梳理了严建亚的“商业航天大棋局”（见上图），整理范围包括一二级市场多个标的。简单来说，“造星—测控—回传—解译”的航天产业链闭环已徐徐展开，三角防务打底盘、吉通力做电装、西测做检测、西部航天当链主、九州云箭补动力、北斗院守测控。

当然，我们无法预测上述投资的终局如何，我们想建议的是：在本轮经济周期里，简单讨论“纯过日子”应该只是普通人日常的调侃，真正的企业家恰恰应该在这个周期里“加大投资未来”，根本不是所谓躺平。因为此时此刻，成本最低、机会最多、对手最弱，是真正“与竞争者拉开断档式差距”的黄金时点。

行文至此，我们认为“商业航天大棋局”能否完美运行并不重要，严建亚本人用二级市场并购与一级市场投资，把一个个硬科技碎片按产业图谱钉成一张网，这个方法论在陕西并不多见，值得多数“大企业家”关注。

最后，预祝西旅重整与北斗院IPO一帆风顺。