浙江
10 月 26 号，Anthropic（做Claude的那家公司，全球AI大模型龙头）正式提交招股书，打算登陆纳斯达克，股票代码定成了 ANT。
这家公司才成立五年，上一轮融资估值就已经冲到 9650 亿美元。而据市场消息，这次 IPO 的潜在估值，可能达到 1.5 万亿到 2 万亿美元。
这是什么概念？ 一家刚成立五年的 AI 公司，估值直接能挤进全球上市公司的第一梯队。所以说这次AI造富的速度，史无前例。
但是anthropic的财报有个潜在的大雷，就是2026 年上半年营收 163 亿美元，同比涨了差不多 13 倍，但是净亏损却高达807亿美元。跟其他万亿级别的公司相比，anthropic可能是最能亏的公司了。
亏得这么离谱，华尔街为啥还愿意给它万亿美元级的估值？
因为实际上，这些钱基本都拿去买服务器了，属于提前砸钱搞基建，不算真正意义上的经营性亏损。简单理解就是，钱被拿去买设备了，并不是因为利润率太低亏掉了。
那万亿美元估值，到底贵不贵？
如果三季度 168 亿美元的收入能稳住，那年化收入大概是 672 亿美元。 不同估值对应的市销率大致是这样：
按普通软件公司的估值逻辑看，20 到 30 倍的市销率显然不算便宜。 但放在 Anthropic 现在的超高增速面前，华尔街可能觉得传统估值框架已经不适用了，anthropic就该值这么多钱。
另外，之前路透社报道过，Anthropic 曾跟投资者预测，2028 年营收能到 1900 亿到 2000 亿美元。 要是拿 1950 亿美元的预测收入来算，1.5 万亿美元市值，对应大概 7.7 倍的 2028 年预测市销率，这么看好像就合理多了。
但这样算也有个问题，就是投资者现在掏的钱，本质上是提前买 2028 年的增长预期。 一旦未来两年收入增长、盈利能力或者市场份额达不到预期，高估值带来的风险就会立刻暴露出来。
这种算法在美股很少见，但是在A股确实很常见，所以也让我有不好的感觉。。。
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