四川大决策投顾：格局修复与价格回升，快递行业进入盈利回升周期

四川大决策投顾 摘要：快递投资核心在于格局与价格，而非件量。反内卷监管、社保合规与旺季挺价推动价格回归，行业从以价换量转向质量经营，头部凭网络稳定性、数智化降本与现金流扩大优势，盈利中枢有望修复，并逐步转向自由现金流充沛的红利股。

1.快递行业概述

快递行业是利用陆运、空运等运输方式，按承诺时限快速收寄、运输、投递单独封装物品的寄递服务行业。快递产业链呈现“上游原料—中游生产—下游应用”的清晰结构。上游涵盖运输车辆、燃料成品油、包装用品及集装箱等基础要素；中游聚焦航空、陆路与水上运输的核心流转环节；下游广泛对接电商、零售、工业、个人及批发等多元需求。

2.政策发力整治“内卷式”竞争，快递行业迈向价值竞争新阶段

在产品较为同质化、服务质量感知差异不大时，为获取市场份额、释放规模效应，“以价换量”是快进公司常用的竞争策略，而监管政策在遏制快进行业恶性价格竞争方面具有关键作用。2025年7月至2026年，快递行业开启了一场自上而下的“反内卷”深度变革。国家邮政局密集部署，依法整治恶性竞争与低价内耗，强化监管与末端权益保障。在政策强力引导下，多地相继取消价格折扣、上调派费与收件价格，扭转“内卷式”竞争，价格修复传导至全国。这标志着行业从规模扩张转向高质量发展，通过规范秩序、稳定服务网络，营造公平竞争环境，实现由“价格战”向“价值战”的关键跨越。

自 2016 年以来行业集中度长期波动上升，近两年提升更为稳健，2024 年快递与包裹服务品牌集中度指数 CR8 为 85.2%，2025 年进一步提升至 86.8%，进入 2026 年，份额向头部集中的趋势持续强化，1-8 月快递业务收入 CR8 达 86.9%，快递业务量 CR8 高达96.2%，意味着未形成大规模的快递企业基本出清完毕，行业规模化、集约化特征显著。内部看，电商快递之间的份额争夺依然激烈，但分化趋势日益明显，圆通在近几年份额竞争中占据优势，圆通于 2022 年中份额超越韵达跃居行业第二，并在 2023 年以后持续巩固提升份额优势。中长期看，快递行业的规模效应与网络效应，使得市场格局有进一步向寡头格局收敛的趋势。头部企业依靠成本和服务优势持续获得份额，也可能通过并购整合来加速行业出清，行业集中度的提升仍具备持续性。

3.快递需求与电商发展紧密相关，行业件量增速放缓，价格同比增幅扩大

我国快递件量中超过 80%来自电商件，快递行业业务规模的增长与上游电商消费息息相关。2026年8 月，行业件量 166.0 亿件，同比+2.7%（7 月：+4.1%），受消费需求偏弱及电商淡季影响，件量增速环比回落；行业件均价 7.66 元，同比+4.0%（7 月：+3.8%），反内卷政策持续推进，河北等价格洼地价格回升，价格同比改善幅度进一步扩大。1-8 月，行业件量 1340.6 亿件，同比+4.6%，件均价 7.68 元，同比+2.7%，行业量价总体保持稳健。进入 9 月，旺季临近推动件量增速回升，虽然 9 月整体揽收/派送量受“请 3 休 13”小长假扰动、累计估算揽收/派送同比增速仅+1.9%/+2.8%，但 9 月截至20 日累计估算揽收/派送同比增速为+6.2%/+6.3%。

申通量价表现领先，韵达、顺丰价格修复。个股方面，8 月件量同比增速：申通（+18.0%）〉圆通（+12.9%）〉行业（+2.7%）〉韵达（-2.1%）〉顺丰（-8.5%）；件均价同比增速：韵达（+10.4%）〉顺丰（+7.9%）〉行业（+4.0%）〉申通（+3.4%）〉圆通（-4.4%）。申通（含丹鸟）延续量价双增，综合表现领先。圆通件量增速显著高于行业，件均价同比下滑主要与加盟商结算口径调整有关。韵达继续聚焦高利润贡献件量，件量同比小幅下降，件均价保持较快增长。顺丰持续优化产品及客户结构，件量同比下降，但件均价延续改善趋势。

4.快递行业投资逻辑与个股梳理

快递投资核心在于格局与价格，而非件量。反内卷监管、社保合规与旺季挺价推动价格回归，行业从以价换量转向质量经营，头部凭网络稳定性、数智化降本与现金流扩大优势，盈利中枢有望修复，并逐步转向自由现金流充沛的红利股。

相关个股：顺丰控股、圆通速递、申通快递等。

风险提示：宏观经济波动、恶性价格竞争、政策风险、油价波动等。

参考资料来源：

1.2026-10-12华泰证券——旺季催化价格改善，聚焦油运与快递

2.2026-3-5国泰海通证券——件量延续高增态势，价格进入企稳通道

3.2026-9-26国盛证券——AI 赋能降本增效，盈利释放价值重估

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