四川
近期国有大行股价在市场中展现出较强的确定性溢价，建设银行、工商银行、交通银行等大型银行股价刷新历史纪录，反映出资金在复杂宏观环境下对盈利确定性与高股息资产的偏好。在无风险利率（通常指国债收益率，代表没有任何风险的最低收益水平）持续下行的背景下，股息率与国债收益率之间的利差成为资产定价的重要框架，当利差走阔时，高股息资产的相对吸引力显著抬升。华创证券分析指出，银行板块的核心逻辑正从纯防御高股息向红利与基本面边际改善演进。红利低波ETF天弘（159549.SZ）作为紧密跟踪红利低波100指数的标准化解决方案，通过筛选高分红且低波动的标的，映射了这一宏观周期下的配置逻辑。
基本面重估：银行板块红利属性由单纯的防御特征向结合企业盈利改善的复合驱动转变
1. 银行中期分红启动做实基本面支撑，截至10月9日，银行板块平均股息率为4.34%，国有大行分红比例达31%以上，为长线资金提供绝对收益基础。
2. 华创证券研报显示，政策环境逐渐从压利润切向稳盈利，息差降幅有望收窄乃至企稳，资产质量预期趋稳，ROE（净资产收益率，衡量股东资金利用效率的指标）预期从持续下修转为低位企稳。
3. 浙商证券分析指出，银行盈利动能有望加速切换，投资收益改善拉动营收，三季报或成行情再度上行催化剂。但需指出的是，宏观经济的修复斜率仍有待观察，有效需求不足的情况依然存在，可能对银行资产端扩张造成一定压力。
资金面共振：不同类型的增量资金在特定宏观周期下对同一类资产的趋同性配置行为
1. 被动型指数ETF资金持续流入银行板块，测算截至2026年10月23日，全市场被动型指数ETF近1月资金流入达157.58亿元，支撑板块估值修复。
2. 天风证券研报显示，2026Q3北向资金减仓TMT（科技、媒体和通信行业），加仓大金融等防御型板块，银行板块主动加仓金额达436亿元，主动加仓个股占比高达95%。
3. 四季度银行中期分红陆续启动，险资开始布局次年开门红保费投资，叠加资负新规引导，红利资产配置型需求上升。然而，若后续市场风险偏好快速回升，成长板块持续反弹，部分防御资金可能流出，造成短期交易性波动。
低波因子防御：通过剔除波动率过高的个股，降低组合净值的回撤风险，提升持有体验
1. 红利低波ETF天弘（159549.SZ）紧密跟踪红利低波100指数，其行业配置主要包括银行20.2%、医药生物14.87%、交通运输12.87%，分散化配置有助于平滑单一行业的周期冲击。
2. 在市场整体承压期间，中证红利低波指数表现相对稳健，机械设备、医药生物等行业为指数提供抗风险能力，银行行业中的农商行成分同样贡献正向收益。
3. 国泰海通证券认为，红利低波策略在当前地缘政治扰动与国内经济筑底背景下，防御属性凸显，凭借高确定性与低波动特征，高股息资产的相对吸引力持续抬升。
红利低波100指数通过红利因子与低波因子的双重筛选，有效剔除了高波动杂质，聚焦于具备稳定现金流与盈利确定性的核心资产。在长端利率低位运行与政策强化分红的背景下，红利低波ETF天弘（159549.SZ）作为资产配置工具，逻辑上具备价格弹性。该产品通过标准化的指数投资方式，为投资者提供了参与红利资产重估的便捷渠道，其内在的防御属性与基本面改善预期形成了首尾呼应的配置闭环。
风险提示：成分股仅为客观展示，不代表个股推荐。本文观点不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎，指数基金存在跟踪误差，请投资人独立判断和决策。数据来源：Wind。
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