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药圈观察局， 最新观察：
九芝堂前三季度实现营业收入21.86亿元，同比增长34.34%；归属于上市公司股东的净利润3.04亿元，同比增长100.33%。
单三季度营收5.54亿元，同比增长52.65%；归母净利润5337.56万元，同比大增588.01%，增速远远超出行业平均水平。
所以，怎么回事？
2025年11月，九芝堂完成对哈尔滨吉象隆生物技术有限公司51.67%股权的收购，后者正式纳入合并报表范围，是本次业绩大增的核心原因。
根据前期收购对赌，2025-2026两期累计净利润约2.44亿元，已经越过1.65亿元的三年累计承诺线。
吉象隆是国内多肽原料药领域的国家级专精特新企业，拥有10个原料药生产批文，8个品种进入国家集采，覆盖生殖辅助、肝肾、消化等多个治疗领域。
前三季度公司少数股东损益达1.22亿元，同比大增745.06%，对应少数股东持有的48.33%股权比例，可推算吉象隆前三季度净利润规模约2.5亿元，盈利兑现能力超出市场预期。
再看非经常性损益。前三季度非经常性损益合计2789.37万元，占归母净利润约9.2%。其中政府补助2143.03万元为最大项，金融资产公允价值变动及处置收益715.94万元，非流动性资产处置收益841.45万元。
扣非净利润2.76亿元、同比增长110.63%，增速快于归母净利润，说明主业贡献了利润的主要增量，非经常性项目只是锦上添花。
其余的资产负债没什么看点，这里就不讲了。
研发方面，九芝堂前三季度研发费用1.08亿元，同比增长约15.6%；开发支出855万元，较年初增长49.99%。
创新药方面，抗凝一类新药YB209于2026年上半年通过黑龙江省"揭榜挂帅"结题验收，此前已完成I期临床收尾；九芝堂全资子公司牡丹江友搏药业的创新型环脂肽类抗生素注射用咔喏霉素YB211于2025年2月获批开展Ⅱ期临床，2026年上半年新增入组71例，累计入组174例。
控股子公司北京美科的人骨髓间充质干细胞注射液已有三个适应症在推进：治疗缺血性脑卒中完成Ⅱa期全部45例受试者随访；治疗自身免疫性肺泡蛋白沉积症（aPAP）完成Ⅱa期临床研究；孤独症适应症完成青少年组剂量探索。
再来看一下整体中药行业情况，目前约23家中药上市药企中，只有约5家实现营收、归母净利润同步正向增长，占比约22%，其余全部双降。双增企业包括东阿阿胶、新光药业、华森制药、精华制药等，振东制药、盘龙药业、昆药集团属于双降代表。
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