上海
随着三季报披露完毕，上市公司各项指标浮出水面。数据显示，截至三季度末，中证红利质量指数（932315）最新ROE达20.10%，较中报时期的19.97%进一步抬升，且高于同期的科创50、创业板指等成长指数。
这一数据的价值在于：传统红利策略多依据历史股息率选股，容易受一次性高分红或股价下跌被动推高股息率的干扰；而ROE代表的是一家企业持续创造自由现金流的能力，是“能不能一直分下去”的底层支撑。中证红利质量指数采用“红利+质量”双因子框架，在股息率筛选之外叠加盈利质量约束，正是把选股逻辑从“过去分了多少”转向“未来还能不能分”。
同期数据显示，中证红利质量指数（932315）最新股息率3.89%，与十年期国债1.65%的到期收益率相比，利差约2.24个百分点。在低利率环境延续、市场风险偏好反复的背景下，兼具“高股息”与“高盈利质量”双重属性的红利资产，正持续获得资金关注。
资金数据显示，10月30日，跟踪该指数的最大ETF红利质量ETF招商（159209）获1177万元资金净申购。11月2日盘中实时数据显示，在第一大权重贵州茅台带动下，该ETF触底反弹，盘中获超3500万资金增仓，显示资金增配趋势延续。
市场层面，近期以芯片为主的科技板块震荡回调，低位的食品饮料、医药生物、交通运输等高质量红利板块成资金配置重点。
海通国际首席经济学家张忆东近期表示，中长期看，以算力基建为主导的AI科技1.0进入尾声的信号正在增强，战略配置上或可转向高质量安全资产，特别是“类可转债”成长价值红利资产。其选股标准是寻找降速转型中“熬出来的精华”——关注资产负债表和现金流量表健康、行业地位持续巩固的企业，随着竞争格局改善，其利润波动趋缓、ROE筑底、毛利率改善，分红能力、意愿和持续性随之增强。
国金证券的研究则从资金行为侧提供印证：三季度绩优主动偏股基金主要追逐强盈利能力、高现金流能力且具备红利属性的资产，同时兼具低估值、低交易热度特征。基民盈利回撤并未催生更大规模净赎回，反而出现“抄底”行为，高盈利能力、红利、低估值风格的基金获得更多申购。
资料显示，红利质量ETF招商（159209）标的指数成分股行业分布相对均衡，食品饮料权重17.7%居首，有色金属14.7%次之，传媒8.9%、医药生物8.0%。单一行业占比不超过20%，且不含银行股。
这一结构与以银行、煤炭为主体的传统高股息指数形成明显差异。当前食品饮料板块估值处于历史相对低位，白酒龙头基本面亦被多家机构判断为接近底部，权重占比近18%的食品饮料配置，使该指数在保持股息属性的同时，保留了一定的估值修复弹性。医药生物、家用电器等方向同样处于盈利与估值的双重低位。
综合来看，红利质量ETF招商（159209）跟踪中证红利质量指数，指数覆盖50只分红稳定、股息率较高且盈利持续性较强的个股，采用“红利+质量”双因子选样。最新数据显示其ROE突破20%、股息率3.89%对国债1.65%、行业结构不含银行且集中于食品饮料等底部方向，共同构成了中证红利质量指数在当前市场环境下的差异化特征。
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